BHEX巨建华：BHEX期权是数字货币市场更好的解决方案

BHEX交易所上线了期权交易产品。这款产品主打的核心是高杠杆、不爆仓，为用户提供低成本的套保工具。

4月17日，BTC现货涨幅3%，而BHEX的期权有一款4月19号到期的期权涨幅达到了96%!而在4月11日，“BTC0412看跌5100” 从10.78美元上涨至230.09美元，上涨20倍!

这个情况类似此前A股市场里权证交易行权时会出现的末日行情，十分精彩。

BHEX期权产品究竟是怎样的?对数字货币市场又有着怎样的意义?刺猬财经(www.ciweicaijing.com)独家专访了BHEX交易所创始人巨建华，了解了详细情况。

刺猬财经：现在数字货币交易所行业发展的最根本问题是什么?像被诟病的分摊机制或者恶意爆仓等现象是主要问题吗?

巨建华：目前在数字货币交易所行业的分摊机制其实是合理的，因为行业处于早期，一些交易所的准备金并不雄厚，需要分摊机制来辅助合约交易顺利执行。事实上，分摊机制是在极端行情下发生穿仓的时候才会出现，一般是很少见的。分摊机制是行业早期发展的必然，如果没有这种机制，加密货币交易行业可能连真正标准期货都没有。数字货币行情波动非常大，如果在一次行情的交易中，交易所因为穿仓的问题可能会导致巨大损失，所以产生分摊机制的根本原因是交易所要维系生存。

至于所谓恶意爆仓，这是一种揣测，从根本来说这样的揣测会影响交易所的信用，因此交易所要持续生存发展，必须要考虑如何保护投资者的利益，避免这样的现象发生。因此，目前数字货币交易所行业最大的问题在于如何规范性地发展，交易所需要能够保护好投资者，既能够给投资者有更多获取利润的机会，又能够保护投资者不会遭受巨大损失。只有这样的良性发展，交易所行业才能够持续地发展下去。正是因为如此，近期BHEX推出了期权交易的业务，这是一套高杠杆、不爆仓，为用户提供低成本的套保工具。

此前我在传统金融市场有丰富的交易经验和创业经验，所以对于金融产品有很深刻地了解。期权产品非常适合数字货币市场交易，不但能够弥补合约交易的不足，而且能够给投资人带来更大地收益。

刺猬财经：BHEX期权交易的业务具体是怎样的?可以系统地介绍一下吗?

巨建华：期权也是一种合约，是指持有者在未来某一时间以固定价格买入或卖出一种资产的权利。我们BHEX期权以比特币为标的，属于欧式价差期权组合，期权计量货币采用USDT，交易的是BTC的指数。目前已经开通周期权，未来会开通按月、季交割的期权。

具体交易的方式，比如，你花费100美元权利金买看多期权，约定一周之后以5500美元交割。如果一周之后BTC涨到了6000美元，但交割的资金是5500美元，所以实际上是花费100美元获得500美元收益，这是5倍收益。

刺猬财经：期权费用大概是多少?

巨建华：BHEX期权有一个标准的期权定价公式，我们是按照这个标准的定价公式并结合市场判断，每一期期权价格都会有差别的，大部分在10%以内。

刺猬财经：如果BTC的价格涨了几千美元，届时依然以5500美元交割，那期权卖出一方岂不是吃大亏?而且短期内做卖出期权需要做BTC抵押，否则无法交割，但这对期权发行方来说也不合算。

巨建华：我们通过限定期权赔偿价格的方式处理，把期权交割赔付上限设置成500USDT。因为一周内超过500USDT的涨幅大概率不会发生。对于买期权的人来说，不会在意概率极小的收入。这样就让期权发行方的成本降低，只需要十分之一的BTC就能发出一个期权，对于做对冲的用户和套利的用户来说都能够接受。这是我们产品的一大特色。

刺猬财经：BHEX比特币期权不爆仓是如何做到的?

巨建华：不爆仓正是期权这个产品本身的特色。BHEX的比特币期权产品设置了损失的上限，用户买入看涨或看跌期权，即使判断错方向，最多也只损失交易期权的费用，而不会出现合约那种全仓爆仓的情况。

这里最值得一提的，期货合约很多时候会有巨鲸庄家操控价格，让投资人蒙受损失，简单来说就是通过大幅的价格波动让交易者爆仓，甚至是多空双爆。所以在期货合约交易中，有的时候即使投资人买对了方向，也可能不能最终持有到利润落袋。而期权交易则不然，只要方向对了，最终一定可以获得收益。

刺猬财经：BHEX比特币期权如何产生巨大的高额收益?

巨建华：BHEX期权产品本身也是可以交易的，类似于此前A股市场的权证。例如100美元买的看涨期权，因为比特币价格的上涨，这个期权合约的价值也随之增加，比如涨到110美元，就可以直接卖出，就获益了10美元。在A股权证的市场，曾经上演过很多次“末日行情”，也就是在行权的时间将至，股价变化较大的时候，权证价格发生了巨大的变化。这会带来很大的赚钱效应，而出现亏损的极限也就是刚才说的期权费用。

我举个例子，4月11日凌晨2：30的时候，比特币价格为5403.73 USDT，“BTC0412看跌5100”此时10.78 USDT。到4月12早上9：30，比特币价格跌至4869 USDT，看跌期权价格上涨至230 USDT，如果凌晨买入早晨卖出，最大盈利空间可达2000%，这样的收益相当可观。

当然，这样的行情不好把握，如果用最稳健的思路操作，4月11日凌晨2：30“BTC0412看涨5400”期权价格约为39.16 USDT，而“BTC看跌5100”期权价格约为40.96 USDT。此时投资者可以花80.12 USDT的成本把看涨和看跌各自买一个。BTC在4月12日早上9点30价格下跌的时候，看跌期权涨到230美元，看涨期权跌到5 USDT左右。如果这时候选择将两个期权同时卖出，此时看跌期权盈利190 USDT，看涨期权亏损35 USDT，盈亏相抵，最终投资者将盈利155 USDT，收益率达到193.75%。

期权交易中这样的“末日行情”在行权交割时会时常发生，所以投资者获取高额收益的机会是非常多的。

刺猬财经：BHEX比特币期权的交易机制以及流动性是如何实现的?

巨建华：我们交易所本身不参与和用户的交易，我们期权的流动性是邀请了做市商以及一些专门的交易机构来帮助提供。对他们来说，发行期权如果做好对冲，其实是比较稳定收益的业务。比如一家机构发行一个期权，然后在期货或者现货市场做对冲。因为期权定价可以实现在对冲的时候还有一定利润，这就变成收益非常稳定的交易业务。而对用户来说，就得到了很好的交易工具。

刺猬财经：BHEX能设计如此精致的金融衍生工具，自身团队有怎样的优势吗?

巨建华：数字货币的期权是一个综合性要求比较高的产品，并不是从单一的金融理论，区块链技术或者交易市场的角度来考虑，而是比较综合性的产品。所以同样是期权，不同的团队设计出来的细节性差异会非常大。

我们的产品设计负责人王博理此前在哥伦比亚大学学习金融专业，毕业之后在美国华尔街工作，当时就从事衍生品的交易和产品设计。他对传统金融行业的衍生品非常熟悉，所以他设计金融产品的能力是全球第一流的。同时，我们团队的其他成员，包括我本人在传统的金融行业，像大宗商品期货交易等，也有丰富经验，并且在数字货币领域我们也有多年的经验，所以我们能结合这些领域不同的经验，然后综合很多现在市面上不同的产品的一些特点，针对性地设计出这个产品。

刺猬财经：BHEX推出金融衍生品工具对行业的意义是什么?

巨建华：区块链行业有大量的机构从业者，不管是基金，矿池还是项目方，本身就具有套期保值的需求。比如，一个项目方融来了很多BTC，他是变卖为现金还是继续持有?前段时间币价大跌很多项目方遭受了巨大损失，就是因为他们确实不敢卖出去，因为卖出去的话，后续上币之后币价又涨起来怎么办。但是这个项目方又没有钱去运作项目，最终导致项目也就失败了。衍生工具其实能够帮助他们很好的去规避类似风险。比如直接在期权市场直接做空现货。如果真的跌了，它起码本钱还能收回来，那如果说涨了，无所谓，就损失一些权利金，这样就让项目方的业务发展更为稳健。

另外一方面，许多用户之所以愿意参与到这个市场，并不是因为数字货币价格更稳定，而是因为数字货币价格波动更大，有更多赚钱机会。但是用户如果参与ICO或IEO项目又有归零风险。这种风险不是来自于市场，更多地是来自于人为，涉及到非市场因素太多了。但是比特币期权不一样，它是绝对公平透明的。用户通过期权产品导致十倍或者百倍的波动都是来自于市场的波动，不是人为控制。用户不会因为被某些人操纵市场产生损失。但是用户最终投资的结果跟你投资别的项目结果是一样的，就是你同样能获得很大的回报，获得很大的亏损。用户投ICO项目有可能归零，但投期权或者期货也是一样的，不同在于这两种风险的背后，一个是公平市场化的风险，而一个可能是人为操纵的。我们认为通过更公平规则的衍生品给用户提供风险，满足用户的风险需求是更加好的解决方案。