一文读懂 Tether 是神、是妖、还是魔？

在追求各种类型「共识」的数字货币世界里，对 Tether 的看法显然很难达成共识，极具争议，也引人瞩目。

在寻找稳定代币的投资者眼中，Tether 如神，是解决数字货币波动性这个短板的灵丹妙药；但是美国监管机构和一些批评者却认为它可能是「妖」，并试图厘清这种代币是否是个骗局；同时，一些研究人员则想揭开 Tether 魔性的一面，他们怀疑这种代币有操纵比特币价格和市值的嫌疑。

Tether，或其基于美元标价的代币 USDT，是市场上发行规模最大的稳定币。但问题是，虽然 Tether 多次表示，所有 USDT 都是以 1:1 的比价由相应的美元储备作为支撑，但该公司一直不能提供让市场满意的审计报告。直到 2019 年 4 月，Tether 的总法务顾问 Stuart Hoegner 在一份口供中表示，该公司发行的美元稳定币 USDT 仅有 74% 获得了现金或现金等价物的支撑，并非该公司宣称的「发行的美元挂钩的稳定币背后有 100% 的现金和现金等价物作为支撑」。

真是让人大跌眼镜！

关于 Tether 是神、是妖、还是魔的争论从来没有停止。我们希望通过以下几个问题，向链闻的读者厘清 Tether 的神奇、妖气，以及可能的魔性。

1. Tether 究竟是什么 ?

简单的说，Tether 是一种特殊的加密货币，主要通过 Omni Layer 协议在比特币区块链上发行——当然了，以太坊和波场上现在也可以发行 USDT。

与每天价格都在剧烈波动的比特币不同，Tether 的代币是为币价稳定而设计的。Tether 发行的与美元挂钩的代币为「USDT」，其设计的价格应该保持在 1 美元附近。在很长一段时间内， Tether 表示其发行的每一枚 USDT 在银行账户里都有 1 美元作为支持。类似的，Tether 也发行以欧元挂钩的代币「EURT」。

Tether 在白皮书中这么解释：「以法定货币支持的数字代币为个人和组织提供了一个强大而去中心化的方法，同时又能使用一种熟悉的会计单位来交换价值。创新的区块链可审计，并有加密保护。由资本支持的代币发行商和其他市场参与者可以利用区块链技术和嵌入式共识系统，以熟悉的、波动较小的货币和资产进行交易。为确保交易价格的稳定性，我们提出了一种方法，以维持 Tether 这种加密货币代币与其相关的现实世界资产（法定货币）之间的一对一储备比率。」

在 Tether 拥趸或普通投资者的眼中，此番表述诚意满满；不过，在批评者眼中，这只是 Tether 官方的一家之言。

2. 为什么 Tether 大受欢迎？

用最直白的语言来说，稳定币最大的优势在于，不会向其他虚拟货币那样呈现巨大的价格波动，只会随美元汇率的变化而变化，所以在数字货币市场上，价格稳定，为投资者提供了市场暴跌时的避险天堂。

许多交易者用它作为美元的替代品。Tether 的代币更容易在加密货币交易所和其他在线平台之间转移，因为它不必在银行系统间周转。稳定的价格使得这种代币成为投资其他加密货币的便利工具。

几乎所有的交易所都提供 USDT 的交易对，允许客户购买和出售 Tether 以换取比特币等加密代币。

所以最近尽管 Bitfinex 和 Tether 面临官司，大部分高频交易者也无法放弃使用 USDT，因为目前市场上其他稳定币无法达到他们的交易需求，USDT 实在太流行了，几乎所有的交易所都支持 USDT，很多交易员都认为在短期内找不到 USDT 的可靠替代品。

3. 谁控制了 Tether？

今天来看，这不是个问题。但是你需要了解一下背景

Tether 官网中「关于我们」（ ）的页面是在 2017 年 12 月 5 日之后才出现的，但是期间偶尔又会奇怪的消失一段时间。从 2017 年 12 月 5 日之后，Tether 才披露出了自己的管理团队与 Bitfinex 交易所相同，如下表所示。

从时间点来看，这大概与 2017 年 12 月 Tether 收到来自美国商品期货交易委员会的传票有关。

甚至在 2018 年年初链闻第一次发布这篇文章的时候，维基百科上介绍「Tether」条目依然显示：「Tether 与 Bitfinex 从不披露两家公司的公司所在地和管理团队」。

在此之前，Tether 并没有披露其管理团队，不过币圈对二者关系的揣测一直很多。

从之后 Tether 陆续披露的信息来看，之前市场传言不假，Tether 与 Bitfinex 交易所的管理团队高度重合。

4. 为什么说 Tehter 妖气重重？批评者对它的怀疑究竟何在？

作为声称与美元等法币完全挂钩、实现 1:1 法币加持的加密货币，Tether 面临最大的质疑是，该公司发行的 USDT 是否有对应的美元存款在公司账户作为兑换储备支持。

当然，Tether 主页上的表述曾经坦坦荡荡：「我们的储备持有量每天都会公布，并经常性地进行专业审计。」但批评者却尖刻地指出：这只是说说，并没有做得。

公平地说，Tether 聘请过会计师事务所弗里德曼公司（FLLP）在 2017 年曾进行过一次审计。弗里德曼会计师事务所于 2017 年 9 月发布了一份报告，其中确认了 Tether 在当时的时间节点上持有的美元余额。报告称，「在 2017 年 9 月 15 日的审计时点上，一家银行以 Tether 名义开具的账户下拥有 382,064,782 美元的款项。」

但是，该报告没有披露任何银行的名称，也没有提及银行运营的司法管辖区。该报告还指出：「弗里德曼没有评估上述银行账户的条款，也没有描述客户能够从账户获得资金的能力，同时没有表明资金是否可用于 Tether 代币赎回以外的目的。」

更具戏剧化的是，到了 2018 年 1 月，Tether 宣布与弗里德曼会计师事务所断绝合作。香港数字货币投资公司 Cryptomover 联合创始人 Neelabh Dixit 表示：「到目前为止，这是一个黑箱。」

Tether 自己的声明是这么写的：「鉴于弗里德曼对相对简单的资产负债表要走极其详细的程序，很明显，在合理的时间范围内，审计是不可能完成的。由于 Tether 是该领域第一家接受这一流程并追求这种透明度的公司，因此没有先例可以指导流程，也没有任何衡量其成功的基准。」

在批评者看来，这条声明表示，Tether 缺乏透明度，审计程序似乎不够充分，至少与 Tether 网站上的承诺不一致。这可能导致从去年年底到今年初，币圈对于 Tether 的传言越来越邪乎，比如声称 Tether 是庞氏骗局。

5. Tether 真有这么邪乎吗？

公平地说，缺乏透明度并不一定表明存在欺诈行为。 除了币值稳定之外，Tether 还有其优势：它允许用户发送和接收美元，交易不容易被阻止，用户也不需要特殊权限——不过在被黑客攻击后，Tether 要求所有用户升级到新客户端，交易较以往繁琐不少。

在进行交易时，Tether 还能给予用户一定程度的保密性。虽然发行和兑换 Tether 的机构需要通过审批和 KYC 程序以确认其身份，但个人用户只需通过生成公钥 / 私钥对就可以使用 Tether，这跟比特币一样。

监管机构对此恐怕不会特别高兴，许多银行也会对跟 Tether 合作感到压力山大，因为接受 Tether 作为客户可能会违反银行的合规程序，例如防止洗钱的规则。因此，Tether 方面可能会试图避免向储备银行透露其运营细节，一直想办法找到一家合规程序不像大银行那样严格的中小型机构。

此外，Tether 的支持者认为，即使 Tether 遇到问题，Bitfinex 也拥有足够的资源来拯救它。Bitfinex 交易所在数字货币泡沫期间，每天的收入可能超过 100 万美元（假设每天交易量为 10 万枚比特币，佣金 0.1%，比特币单价 1 万美元）。

6. 所以，Tether 到底说谎了吗？

作为一家新闻媒体，我们还是用事实来说话吧。

很长一段时间里，Tether 一直的说法是，其发行的与美元挂钩的稳定币 USDT 完全由等值的美元储备作为支持。

直到 2019 年 3 月，有社交网络用户发现，Tether 的官网上已经删除了之前关于其代币完全由美元支持的说法，而调整成发行的稳定币由「传统货币和现金等价物等储备金」支持。具体内容为：「每一枚 Tether 都是由我们 100% 的储备支持的，包括传统货币和现金等价物，有时还可能包括其他资产和应收账款，这些资产和应收账款可能来自 Tether 向第三方发放的贷款，其中可能包括附属实体。」

到 2019 年 4 月底，Tether 的总法务顾问 Stuart Hoegner 在一份口供中表示，该公司发行的美元稳定币 USDT 仅有 74% 获得了现金或现金等价物的支撑，并非该公司宣称的「发行的美元挂钩的稳定币背后有 100% 的现金和现金等价物作为支撑」。

你自己说，到底 Tether 说谎了吗？

7. Tethter 是否具有影响市场的能力？

Tether 的「魔性」在于，不少人相信并在试图证明，它有左右比特币价格、从而影响整个加密货币市场走势的能力。

最早的时候，人们质疑的是 Bitfinex 这个交易所上可能存在操纵比特币价格的行为。

著名的 Tether 质疑者 Bitfinex 'ed 在 2017 年 8 月的一篇博客中展示了一段视频，视频显示一名交易员在 Bitfinex 平台上挂了大量比特币订单，一等到比特币价格开始上涨就取消订单。用类似手法操纵市场的是 Mt.Gox，该交易所在 2014 年破产前处理了全球 70% 的比特币交易。

随着 Tether 发行的 USDT 数量在 2018 年急剧增加，市场上出现了更多研究，希望揭示 Tether 的发行和流动，与比特币价格变动之间可能的关联。可以参阅链闻去年 2 月发表的一篇文章，我们选择并翻译了一篇分析和总结相对全面和简单的评论，《观点：为什么我相信 Tether 可以用来操纵加密货币市场的走势》供读者参考。

在各种研究中，比较著名的一个报告由匿名作者发表于网站（ ）。

该作者利用柯尔莫哥洛夫-斯米尔诺夫检验法验证了 Tether 代币发行与比特币价格上涨之间的关联，认为发行 Tether 代币对比特币价格影响明显。

当然，考虑到 USDT 本身就被视为虚拟货币市场的一种流动性而存在，所以发行 Tether 代币产生流动性增加，推动比特币价格走高，并不难理解。不过，如果考虑到 Tether 发行的代币 USDT 被质疑有可能并没有一对一的美元法币储备支持，通过「虚假夸大」发行 USDT 而「操纵」比特币价格，产生的影响就相当严重了。

此外，该匿名作者还利用通常用来甄别数据造假的本福德定律（Benford’s Law），验证了 Bitfinex 交易所上 USDT 交易的数据，指出 Bitfinex 交易所上 USDT 提币和存币的统计数字有人为操纵嫌疑——不过，只是「嫌疑」，并无更充实的证据坐实。

这些研究尚处于非常初期的结果，每每也引发反对声音和对这些研究的质疑。总之，在这些研究者眼中，Tether 毋庸置疑充满妖气，影响了比特币价格的走势。