标准共识：比特币大涨，平台币为何表现不佳？

5 月初以来，BTC 已连涨近半个月；5 月 14 日，比特币涨幅最高超过 5%，价格最高达 8343.41 美元，相比年初上涨近 124%。在前期币安被盗，市场普遍看空的情况下，BTC 依然突破重重阻力，创下年内新高。而之前大热的平台币并没有太出色的表现，甚至在某些时间段内价格有所下跌。是 BTC 吸血，IEO 影响，还是平台币价值回归？本文将结合平台币价值来源对 BTC 大涨期间平台币的表现进行分析。

平台币核心价值来源

平台币是交易所发行的代币，主要通过手续费折扣、分红、回购或空投等方式来回馈持币者

其价值主要通过平台币的供应与需求来体现。币安、火币和 OKEX 等主流交易所发行的平台币均为通缩模型，即发行总量有限且有定期回购销毁机制，代币流通量不断减少，直到达到某个值；同时，各交易所也在不断拓展平台币的应用场景，为平台币创造需求，增加持币使用人数; 平台币供应量减少，需求增大，将对其价值形成支撑。

从图 1 来看，持币者的收益来源主要为手续费折扣和回购销毁（部分交易所有定期分红、空投新币等）。尽管各交易所平台币的使用场景在不断丰富，其中最重要的还是交易手续费抵扣与回购销毁机制，这两项直接与交易所的盈利能力挂钩，最能体现交易平台的实力。虽然平台币的价格反映了市场对其平台的信心，但根本上还是平台的实力保证了代币的价格，用户购买平台币，看中的是交易所盈利能力。因此，平台币长期增值的关键在于与交易所核心赚钱业务（交易手续费抵扣与回购销毁机制）挂钩。

BTC 暴涨下的平台币

从 5 月初开始，BTC 已连续上涨近半个月，截止 5 月 14 日价格最高达 8343.41 美元。在此利好行情下，前期作为市场焦点的平台币并没有亮眼的表现，反而在某些时间点出现下跌。从 K 线上来看，三大主流交易所的平台币在 4 月份达到价格高点以后一直在不断调整中。纵观最近一段时间的市场动态，影响平台币价格的因素主要有以下几点：

1. IEO 对平台币价格的影响

自今年春节以来，IEO 成为最大热点。币安 Binance launchPad 平台上线的两个项目 BTT 和 FET 开盘分别上涨了 10 倍和 5 倍，赚钱效应激发了用户在熊市交易的热情。之后火币、OKEX 等交易所陆续跟进，火币 IEO 首发项目 TOP Network 和 OKEX 项目积木云上线以后相比 IEO 价格最高涨幅分别达到 27 倍与 17 倍。IEO 模式的火热同时带动平台币价格上涨。

如下图 2，在去年 11 月至 12 月份创 2018 年历史新低以后，2019 年 1 月份开始，平台币在 IEO 热度带动下价格持续上涨。其中 BNB 涨幅最大（315%），OKB 和 HT 分别上涨 247% 与 156%。

 IEO 带动平台币价格上涨，主要原因在于 IEO 的造富效应点燃了市场对平台币的热情，从而刺激对交易所平台币的需求（注：各交易所的 IEO 项目需要使用平台币才能参与），促进币价上涨。

然而长期来看这种模式有一定的局限。平台币用来作为上线项目的募集资金，要想保持用户参与的热情就得保证上线的各个项目能让用户都赚到钱。让所有的项目都涨或者所有用户都赚钱，这一点违背了商业规律。一旦赚钱效应降低或者破发项目增多，就会影响用户参与热情，影响平台币价格表现。

从 K 线来看，IEO 项目基本无一例外都是上线前期有较好的收益，之后一路下跌，“抢到即赚”的共识被打破，破发项目已成常态，用户的参与热情在慢慢降低，并反映在币价上。

2. 比特币的吸血效应

近期 BTC 的价格“一枝独秀”，相比之下，平台币的价格在不断回调调整中，其他币种涨幅较小。影响 BTC 价格上涨的主要因素有近期中美贸易摩擦升级引发避险情绪，以及传统机构资金进入。而 BTC 价格的上涨也不断吸引其他币种的资金流入，产生吸血效应。

3. 交易所事件影响

1）币安被盗 7000 个 BTC

币安交易所在 5 月 8 日发布公告称，由于大规模的安全漏洞，黑客在区块高度 575012 处从币安比特币热钱包中盗取 7000 枚比特币，总价值高达 3 亿人民币。受该事件影响，币安平台币 BNB 在 24 小时内跌幅高达 7.63%，直到 5 月 10 日价格开始回升。

2）OKB 回购销毁方案

5 月 10 日，OKEX 公布 3 亿 OKB 回购销毁详细方案，将拿出币币交易手续费的 30% 回购 OKB 并转入黑洞地址销毁。公告一出引来很大争议，15 个小时内跌幅达 20%。下跌原因为：之前快乐星期五是拿 50% 的平台手续费来分红，暂停分红后的回购销毁方案只用币币交易手续费的 30% 来销毁，让 OKB 持有用户觉得获得的收益变少了。

这说明用户持有平台币主要是看好交易所巨大的收益回馈，平台币的价值最终建立在交易所实力或者盈利能力之上。

综上所述，平台币的长期价值保障在于跟交易所营利性业务（交易手续费抵扣与回购销毁机制）相挂钩；短期的大幅上涨或下跌与平台币推出的新的应用场景有关，IEO 机制通过其造富效应点燃了市场对平台币的热情，从而刺激对交易所平台币的需求，促进价格上升；当造富效应减少，用户热情降低时，币价将有所回落。此外，平台币价格还受整体行情和交易所事件等的影响。