去年9月25日，纽交所母公司ICE旗下加密数字交易平台Bakkt第一次向市场推出了实物交割比特币期货的概念。8个月过去了，Bakkt的进展却并不如人意。在美国商品期货交易委员会（CFTC）一再延迟相关审核的情况下， Bakkt直到5月13日才宣布将于7月进行比特币期货产品的用户验证测试。
而在香港，由CoinFLEX开发的实物交割比特币期货合约已经无障碍运行3个月，累计交易额超过2.4亿美元。为了保障资产的安全性，目前CoinFLEX99%的资产存放在冷钱包中，并委托给受监管的托管方进行保管，只有1%的资产存储在热钱包中。
CoinFLEX实物交割比特币期货合约政策：
1.交易时间：在定期维护之外全天24小时开放。
2.结算时间：期货合约到期的最后一个星期五，时间为世界标准时12：00。
3.费率：吃单和挂单均只收取0.03%的费用。存入资金免手续费，提取资金时，收取0.03%的手续费。
4.杠杆倍数：最高20倍，允许使用抵押品交易。
5.委托类型：市价、限价、止损。
比特币期货市场的想象力
5月13日，CME比特币期货合约创下历史新高，成交3.37 万张合约（等值于16.8万枚比特币），较去年4 月 4 日创下的2.25 万张合约的历史记录高出 50%，单日成交额超 10 亿美元。自2017年CBOE、CME上线比特币期货合约以来，即便在最高点，两个交易所单月累计成交的比特币期货合约也才勉强突破50亿美元。
一方面，市场在转好，另一方面，越来越多的机构和个人开始在现货交易以外着手操作期货交易，整个期货市场的规模在不断扩大。这是CoinFLEX将期货交易作为主营业务的直接原因。
2018年1月~2019年2月CBOE、CME比特币期货合约月度成交状况；图片来源：Diar
“我们相信长远而言，期货将会成为最庞大和最主流的交易市场”，CoinFLEX 首席执行官Mark Lamb说，“CME和CBOE最大的问题是他们只着重于受监管的美国市场，而这市场只不过占加密衍生市场的一个很小的部份而已。”Mark Lamb称，CoinFLEX会将重心放在期货市场。
在Mark Lamb看来，期货和期权对世界有着巨大的影响，提供了高度的流动性以及投资和对冲风险的方式。但是目前，占据市场主导地位的两个最大的期货交易所（CME和ICE）价值总计只有1000亿美元，与美国前四大银行相比相形见绌（这些银行的总价值为1万亿美元）。
目前，市场上已经有CME和CBOE提供的受监管比特币期货合约产品，以及BitMEX、OKEx、火币等加密数字货币交易所提供的比特币期货合约产品。而5月17日币安官方发布消息称，公司正在筹建永续合约交易平台，预计三季度正式推出。
以实物交割比特币期货为切入点
实物交割比特币期货合约是CoinFLEX的主打产品。与现金结算的比特币期货合约不同，实物交割比特币期货到期时交付的是实际的比特币，而非交易价格与到期价格的差额。
在Mark Lamb看来，正是这个细微的差别，为CoinFLEX提供了创新空间，带来了CME、CBOE等以现金结算的比特币期货合约难以比拟的优势。
“以现金交割的比特币期货是用指针上的价格来结算，市场上的巨鲸有可能到现货市场上通过操纵价格来影响比特币期货的最终价格。但CoinFLEX的实物交割比特币期货合约意味着，如果你买入一份合约，代表你在结算日会收到1枚比特币，过程没有参考任何结算价格或指针，从而避免了期货合约被操纵的可能，从而也开拓了以期货合约作借款和贷款的可能性。”Mark Lamb说。
错位竞争
除了Bakkt，公开信息显示，位于芝加哥的加密资产交易平台ErisX也在筹备推出实物交割的比特币期货，但还未透露具体信息。
Bakkt隶属洲际交易所。洲际交易所在全球拥有包括纽交所在内的23个交易所和交易市场。2018年12月31日，Bakkt还宣布拿到波士顿咨询集团，CMT Digital，Eagle Seven，Galaxy Digital、微软风投等12家投资机构逾1.82亿美元投资，进一步扩张的弹药十分充足。
而ErisX也已经从22家投资方手中拿到了4750万美元B轮融资。投资方不仅覆盖了全球范围内顶级的传统资本和加密资本，而且还包括全球最具影响力的商品和期货交易所、高频交易和做市公司、证券经纪公司，比如数字货币集团（DigitalCurrency Group）、富达、纳斯达克风投、TD Ameritrade等。其中通过与TDAmeritrade的合作，ErisX有望直接触及1100万零售客户。
这使ErisX面临的竞争对手空前强大。但显然，在复杂而粗粝的加密金融环境中，CoinFLEX正通过快速行动和错位竞争来获得市场份额。
1. 将目标市场放在亚洲而不是美国
CoinFLEX将服务重心放在亚洲散户投资者上，而Bakkt和ErisX则侧重服务美国的机构型投资者——这是两个完全不同的市场。美国只占世界人口的4％，而亚洲则超过50％。从另一方面来说，美国有相对成熟的银行体系，但包括亚洲一些国家在内的世界其他国家和地区对加密货币及其的衍生品有更大的需求。
同时，CoinFLEX将运营办公室设在香港，可以享受到政策红利，从而快速启动项目并推向投资者。相比美国，香港的加密创新环境更加宽松和包容。
2.灵活的杠杆设置和更低的进入门槛
就目前透露出来的信息来看，Bakkt提供的实物交割比特币期货是没有杠杆的。这意味着，投资者想要用极少的保证金去操作大规模的合约金额很难实现。这不仅很可能降低投资者的投资意愿，也会让比特币的流动性无法通过期货产品扩张。而CoinFLEX最高支持20倍杠杆，可交易金额低至1美元（USDT）或0.0001 BTC，为投资者提供了非常低的进入门槛。尽管高杠杆意味着更高的风险，但是也带来了更高收益的可能性。
今年3月13日，CoinFLEX也对外发布了其种子轮融资的信息，投资方包括Polychain、数字货币集团、比特币耶稣Roger Ver等。
未来将推出更多加密期货产品并发行平台币
除了已经在运行中的实物交割比特币期货合约，CoinFLEX计划下一步开发以太坊、BCH的相关期货产品，并打算为所有加密币种开发更多新产品。平台币FLEX也在设计中，将来它会按交易量派发给吃单者。
由于目前CoinFLEX尚只支持网页端的交易，所以团队另一个工作计划的重点是着手开发一个专为散户而设计的手机APP，提高投资者对CoinFLEX期货的使用。
Mark Lamb说，亚洲加密市场是推动加密资产创新的核心市场，也是风险资本集中的地方。大多数挖矿业务都在亚洲进行，而且这里也是市场大多数交易量的中心地带，“我们对于加密货币交易在亚洲的进程感到非常兴奋，而且认为这里将来仍然会是创新衍生产品的中心，CoinFLEX打算成为这方面的领头人”。
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