两次极端行情“无法平仓”，合约“新人”火币面临市场考验

文|凯尔

5月17日，BTC价格直线跳水，半小时内跌达1000美元左右，这导致了合约多头的灾难，当天单BitMex一个平台就爆仓了2万枚比特币。 

这轮“插针”行情，让“多军”元气大伤。事后，有人列出了BitMex、OKEx、火币三家合约平台在17日的BTC合约最低价，三者分别为6380美元（永续）、7025美元（季度）、6791美元（季度）。 

显然，永续合约主场BitMex，“多军”最惨。火币季度合约价低于OKEx。

“插针”行情里，稳定的合约价格能够帮助投资者降低爆仓风险，火币、BitMex的合约产品因此遭到了用户批评。 

在合约市场，火币是后来者，去年12月才正式上线合约产品。与前人一样，火币合约也在发展中遭遇阵痛。用户反馈，火币合约出现了极端行情下无法平仓、交易页面卡顿、交易深度不足等情况。 

火币合约用户李信（化名）告诉蜂巢财经，他分别于今年2月24日、4月4日，两次在火币合约被强制平仓，“当时都是行情剧烈波动，我想平仓却一直提示失败，直至爆仓。”不少用户在火币合约官方群中反映了类似的情况。

李信想要寻求法律手段来追回损失，用户“小顽石”告诉蜂巢财经准备去火币合约办公地维权，也有人失望表示“不会再用火币合约”。 

先行者在合约市场踏过的坑，火币一个也躲不开。在这块利润高地中分食，火币道阻且长。 

BTC暴跌 火币合约“深插针”

5月17日上午10点左右，BTC价格如瀑布一般急坠，火币合约用户刘凯（化名）慌了。几个小时前，他在火币合约开了BTC多单，这种行情下，凶多吉少。 

他匆忙打开火币合约的网页，页面却一直卡顿，多次刷新后才显示出来。此时，刘凯的持仓数据已经消失，他爆仓了。 

看着“大饼”仍在下跌，刘凯只能自认倒霉，“这种行情下，多军肯定全军覆没了。”

一小时后，BTC价格逐渐反弹。暴风雨后，恐慌渐散，但各家平台当时的合约价差扎了刘凯的心。

数据显示，BitMex、OKEx、火币三家合约平台在17日的BTC合约最低价格分别为6380美元（永续）、7025美元（季度）、6791美元（季度）。

5月17日火币季度合约价格最低达6791美元

刘凯觉得“没有对比就没有伤害”，“这次火币插针明显要比OK深，如果因为火币自己的价格没稳住而爆仓，找谁说理去？” 

他不明白，为什么两家平台的合约价格相差这么多，问题出在哪？ 

有业内人数指出，很多合约交易平台会采用Bitstamp上的BTC美元价格来做现货指数成分，这个现货指数和合约价格会相互影响。

从公开信息看，BitMEX、OKEx、火币的BTC现货指数成分中，都采用了Bitstamp的BTC价格。

就在暴跌行情出现的一周前，OKEx对它的合约指数进行了调整，增加了OKCoin 上的BTC美元价格。如此一来，OKEx合约市场的BTC现货指数有5家交易所作参考，每家权重为20%。而火币BTC现货指数参考的交易所为4家，各家权重为25%。 

当Bitstamp上的BTC暴跌时，参考这家交易所币价成分权重略高的火币，合约价格受的影响也更加直观。这种影响关系在永续合约平台BitMex上表现得更为激烈，该交易所对Bitstamp的价格参考成分比重占到了50%，当日价格异常时，2万枚BTC被爆。

对于当日火币合约价格偏低的情况，火币方面对蜂巢财经表示，5月17日行情最低点时，BTC所有平台综合价格指数是6623.78，对比其他提供季度合约的平台看，火币6791美元合约价格，相较于该“综合价格指数”的价差更小，这个合约价格更为合理。 

投资者Mark对上述说法持不同态度，他是传统期货市场的老玩家，去年转到币圈玩合约。5月17日，他也注意到了三家合约平台的价格波动。 

Mark分析，当天Bitstamp上出现了BTC巨幅下跌，其他交易所联动，合约价格下跌，但BTC在6000美元左右时止跌，看空情绪也并没有那么严重，因为投资者很快发现，这不是市场普跌，而是单个交易所砸盘所致，“这种短时异常下跌之后，一般会出现反弹，做多情绪首先会反映在合约市场上，如果合约交易所规模足够大，深度足够好，插针行情下来时，合约的价格应该比现货价格高很多才对，价差大反而是合理的，后市也证明了这一点，BTC后来的确反弹回来了。”

作为非专业投资者，刘凯对这些市场规律并未过多研究，不过他认为火币合约价格此次被打的比较低，原因还在于深度不够。 

这种“深度不够”的印象来自他的实际操作。他回忆，有时候他判断行情会下行，就立马跟个空单，“比如我0.5个BTC开了20倍杠杆做空，挂单后吃不掉（成交不了），或者只能吃掉一点点，可是在OK上，1、2个BTC开同样的杠杆，一下就能成交。” 

一直是火币忠粉的刘凯，在这次事件之后，信念有些动摇。不过，对于这个刚上线半年的合约产品，刘凯也坦承不能要求太高，“总需要一点点完善，过段时间再看吧。” 

两次极端行情下“无法平仓”

17日下午5点后，BTC的现货价格逐渐平稳后，火币发布系统升级公告，称“将于18:00至19:00进行系统升级维护，升级期间无法开仓、平仓、撤单。”对于针对何事进行系统升级，火币并未告知。 

临时升级也让很多用户措手不及。社群里，多名用户表达不满。 

“不能操作，单子估计要爆完了。” 

“不会提前个一两天，非得提前几分钟通知？这是在玩欢乐豆？” 

“临时维护，要求补偿。”

当天晚上6点37分，用户“矿工陈煜”在社群称，“维护期间大把人爆仓，骂声一片。”他认为，平台如果要维护，且在维护期间无法平仓、撤单，应该给用户充足的反应时间，仅提前几分钟发公告略显草率。 

在火币合约老用户李信眼中，这种操作已经算得上良心。他向蜂巢财经爆料，自己曾在今年2月24日、4月4日两次在火币合约“非常规”爆仓，损失惨重。

“两次都发生在行情剧烈波动时，收到爆仓预警提示短信后，我立即通过电脑、IOS和安卓手机三种渠道进行操作，但始终无法平仓，最后迅速被强平。” 

李信透露，他从2月18日开始，不断加仓EOS做多合约，持仓共计90000张（每张为10美元），价值超过600万元，经历上涨后，2月24日全部仓位价值逼近千万元。当晚10点左右，行情剧烈波动，他收到了火币发来的“保证金率风险提示短信”，但数分钟内多次尝试却一直无法平仓，最终导致仓位被强平。 

查询火币合约EOS季度行情，EOS指数由2月18日的最低2.77美元持续上涨至2月24日的4.5美元。但当晚，EOS价格跳水，从4.5美元最低跌至3.2美元，跌幅高达28.8%。李信说，他正是在这波暴跌行情里被爆了仓。 

因火币合约短时无法操作而爆仓的并非李信一人，在火币合约官方群中，多名用户都反映无法平仓，或存在无法登陆火币合约等问题。用户“峰”情绪激动表示，“强烈维权，上线就一直卡住，没法操作减仓？火币能不能给个说法？”

4月4日，类似的事件再次发生。李信称，自己当时持仓XRP和EOS做多合约共计20000多张，价值超过130万元。早上7点，两个币种同时暴跌，火币合约XRP季度指数由0.3954美元跌至0.333美元，跌幅达15.7%；EOS季度指数由6.396美元跌至4.748美元，跌幅达25.7%。 

但在这个“插针”行情下，李信说自己再度遭遇数分钟内一直不能下单平仓的情况。“当时其它平台一切正常，网络刷新显示也一切正常，就是一直提示操作失败，最后被直接强平。”

李信提供的爆仓页面及短信截图

翻看当时火币官方社群的聊天记录，用户们已经炸了锅。“火币又卡了”、“拔网线”等质疑声此起彼伏。

4月4日 多名用户在社群反映火币合约卡顿

在火币开通合约交易之前，另一家合约交易所OKEx就曾深陷“维权风波”。回头来看，“拔网线”等给OK的批评声音，现在落到了火币身上。 

因无法平仓被爆仓后，李信多次联系火币合约客服，希望追讨损失。最终，火币合约客服回复邮件称“关于4月4日因APP卡顿无法挂单导致强平，经技术人员进行了核实，并且对您当时仓位进行了核算，得出如下补偿方案，包括371个EOS及4534个XRP。”

火币合约客服邮件称将对李信进行补偿

李信对补偿方案不满，因为这远不够填补他的损失。他认为，火币只是想借一些小的补偿来息事宁人，“既然有赔偿，到底是存在什么问题？可无论如何质疑，火币始终不对此进行任何回答。”他打算寻求法律和政府相关部门的帮助，来追回损失。 

昵称为“小顽石”的用户也向蜂巢财经反映，他正在打听火币合约的办公地址，准备去维权。 

对此，火币方面未作回应。 

“零分摊”亮点成用户槽点 

从2018年12月10日正式上线算起，火币合约已面世半年多。面对用户群中不时响起的一些维权声，火币也在试图用自己的实力去击碎质疑。 

5月17日，BTC暴跌风暴过后，火币全球站上放上了醒目的推广图片：火币合约连续23周全品种零分摊。

火币合约“零分摊”登上全球站“大屏”

“零分摊”往往意味着合约系统强大的风控能力。在合约交易中，分摊产生于穿仓，即极端行情下，用户强平单未能及时成交，造成平台损失。这种情况下，平台会优先使用风险准备金来“填坑”，如果风险准备金不足，则需本周所有盈利用户按比例摊派，以弥补平台损失。 

连续23周“零分摊”无疑是一个亮点。但也有人提出，这个零分摊是调整系数上调后的产物。调整系数也被称为爆仓系数，每一个品种的每一个杠杆倍数，都有一个对应的调整系数。调整系数越高，往往意味着爆仓的风险变高。

火币合约调高了BTC合约的调整系数

今年1月25日，火币合约对所有BTC品种类型合约的调整系数上调，将10倍杠杆由之前的10%上调为15%，20倍杠杆由20%上调为30%。

“也就是在BTC合约中开10倍杠杆的情况下，保证金亏损达到85%时就会爆仓；如果开20倍杠杆，亏损达到70%时，就会被强平。”火币合约用户说。 

相比之下，BitMex和OKEx 10倍杠杆的调整系数为10%，20倍的为20%，均低于火币。

OKEx目前调整系数低于火币合约

李信算了一笔账，同样在OK和火币开20倍杠杆的BTC合约，在OK亏损80%时才会爆仓，但在火币亏损70%时就爆仓了。他认为，火币合约的这个规则对用户并不友好，相当于提前爆仓了。 

一名交易所人士告诉蜂巢财经，“提前爆仓实际上是防止穿仓的一个策略，当交易深度不足时，一些交易所会选择提升调整系数，降低穿仓的风险。此前OK也采用过这种策略，后来主动降低了调整系数，因为这肯定对用户是不利的。” 

除此之外，火币合约目前仅有全仓模式，暂不支持逐仓模式，也是用户群里的一个槽点。 

全仓模式下，用户账户里所有可用余额都可以充当保证金，以避免被强制平仓。这个模式的好处是，只要杠杆适中，爆仓可能性很低。但一旦出现极端行情，用户可能会全盘皆输。而逐仓模式，则是分配给某仓位的保证金被限制在一定数额。爆仓时，只损失一部分，不影响账户余额。

现阶段，OKEx支持全仓模式及逐仓模式，而火币合约仅支持全仓模式。李信认为，火币的机制加大了用户的风险，“不明白火币为什么一直不开逐仓模式”。 

极端行情下，合约“新人”火币，接连遭受市场的考验，这个老牌交易所正在新的战场上阵痛前行。

可以看到，火币也在不断升级自己的合约产品应对用户订单无法成交的情况。几天前，火币合约上线了“闪电平仓”功能，用户可以实现“最优10档”快速平仓，以避免在行情急涨急跌时订单无法成交而造成损失。 

在币市交易中，合约一直是一个吸金能力极强的产品。火币、Bibox等多家交易所进入合约市场，正在改变寡头独占的格局。获取利润的同时，无疑要接受用户的考察。 

过去，OKEx独享着合约市场的红利，一旦出现问题，便引来用户集中吐槽。当其他交易所踏足这一领域时，竞争会让头部平台不得不做出改变，对比之下也会将问题凸显出来。 

火币想要获得属于自己的合约市场份额，考验仍在前方。