BTC「电梯惊魂」：平均每半月一次暴涨暴跌，这是牛市初期的标志？

2019年5月31日凌晨，BTC上演“电梯惊魂”。北京时间2019年5月30日23:40开始，BTC价格一路上扬，创下年内新高，但随即上演“电梯惊魂”，仅过了15分钟，BTC价格便被打回8700USDT以下，最低触及8010USDT，方才止住跌势。我们认为，此次BTC上演过山车行情可能主要有以下几方面原因：（1）前期套牢盘抛售；（2）部分投资者获利回吐；（3）技术指标背离，价格有回调需求。通证市场中“暴涨暴跌”可谓家常便饭。如果以股票市场10%的涨跌停限制作为衡量“暴涨暴跌”的标准，过去的6年间，BTC单日涨跌幅超过10%共出现了150次，平均每半个月便会出现一次“暴涨暴跌”。“暴涨暴跌”往往集中出现于牛市末期和熊市初期。从BTC的前两轮价格周期来看，在BTC价格周期中牛末熊初这一阶段，由于多空双方争夺激烈，未来行情的不确定性提升，因此通证价格往往在一个交易日内即可产生较大振幅。BTC价格短时大幅下跌在牛市行情中并不罕见。本轮BTC价格上行周期开启至今，BTC价格收跌且日内跌幅超过8%已经出现了7次。

行情：创新高后回调，牛市逻辑不变。本周数字通证总市值为2727亿美元，相比上周增加235亿美元，涨幅约9.4%；日均成交量为857.7亿美元，较上周上升9.1%，日均换手率为32.0%，较上周下降0.1%。BTC现价8574.5美元，周涨幅为7.4%，月涨幅为58.7%。ETH现价268.1美元，周涨幅为7.5%，月涨幅为66.7%。本周交易所BTC余额为80.0万个，较上周增加4.7个。交易所ETH余额为793.2万个，较上周减少63.1万个。场内BTC筹码小幅增加，ETH筹码量有所降低。

产出与热度：算力及挖矿难度均有所提升，公众关注度无明显变化。BTC本周挖矿难度为7.460T，较上周上升0.755T，本周日均算力53.24EH/s，较上周上升0.49EH/s；ETH本周挖矿难度2101，较上周增加93.792，日均算力165.6TH/S，约上升0.482TH/S。

行业：日本修订后的基金结算法获得批准；微信修订支付协议生效；EOSIO Labs发布iOS和Chrome扩展版本的B1钱包代码。

风险提示：监管政策风险、市场趋势风险

正文

1、专题：BTC暴跌超10%，牛市终结？

1.1  BTC“电梯惊魂”

北京时间2019年5月31日凌晨，BTC行情上演“电梯惊魂”。以Huobi Global交易所BTC价格为例，5月30日23:40开始，BTC价格一路上扬，在不到半小时的时间里，由8730USDT涨至9064USDT，创下年内新高，但随即上演“电梯惊魂”，仅过了15分钟，BTC价格便被打回8700USDT以下，到31日5：30，BTC价格最低触及8010USDT，方才止住跌势。

1.2  缘何“暴跌”？

BTC的短时大幅下跌无疑给近期异常火爆的加密市场浇了一盆冷水，那么本次BTC到底为何“暴跌”？我们认为，此次BTC上演过山车行情可能主要有以下几方面原因：

（1）前期套牢盘抛售。2018年的下行行情中，很多投资者在8000到9000美元之间深度套牢，5月份BTC价格大幅上扬，涨幅约为70%，因此当BTC价格进一步上行，前期套牢投资者的大幅抛售造成价格出现剧烈波动。

（2）部分投资者获利回吐。BTC价格经过3个月左右的持续上涨，短期已经达到相对高位，部分入场较早的投资者浮盈丰厚，开始获利回吐。

（3）技术指标背离，价格有回调需求。进入5月下旬，MACD和成交量等多项指标均表现出背离，表明BTC价格有回调需求。

1.3  牛市终结？牛市“暴跌”并不罕见

通证市场中“暴涨暴跌”可谓家常便饭。相比于传统金融市场，数字通证二级市场不存在价格涨跌幅的限制，通证价格波动本身就比较高，导致对于传统市场而言的“暴涨暴跌”在通证市场可谓家常便饭。如果以股票市场10%的涨跌停限制作为衡量“暴涨暴跌”的标准，过去的6年间，BTC单日涨跌幅超过10%共出现了150次，平均每半个月便会出现一次“暴涨暴跌”，其中日涨幅超过10%共有81次，日跌幅超过10%共有69次。

“暴涨暴跌”往往集中出现于牛市末期和熊市初期。从BTC的前两轮价格周期来看，在BTC价格周期中牛末熊初这一阶段，由于多空双方争夺激烈，未来行情的不确定性提升，因此通证价格往往在一个交易日内即可产生较大振幅。

无论牛市“暴跌”还是熊市暴涨对于BTC而言并不罕见。以牛市“暴跌”为例，在牛市行情中，当价格接近前期大量套牢盘积累的区间或者受重大利空消息等原因影响出现调整时，往往出现集中抛售，导致“暴跌”行情的出现，然而在牛市行情中，“暴跌”往往很快便会被后来出现的大量买入盘所消化，短时下跌并不影响牛市行情的继续发展。

UTC时间2019年5月30日，BTC日内最大跌幅（最高价/最低价-1）约为8.7%，如果按照8%的日内最大跌幅计算，在第二轮牛市上行期间（第二轮价格周期上行周期为2011年11月至2013年11月，本文数据仅包括2013年5月至2013年11月），BTC价格收跌且日内最大跌幅超过8%共出现了23次；第三轮牛市上行期间（2015年8月至2017年12月），BTC价格收跌且日内最大跌幅超过8%共出现了55次。

本轮BTC价格上行周期开启至今，BTC价格收跌且日内跌幅超过8%已经出现了7次。分别出现在2018年12月21日、2018年12月25日、2019年1月10日、2019年2月24日、2019年1月10日、2019年5月12日、2019年5月17日和2019年5月30日。

可见BTC短时大幅下跌在牛市行情中并不少见，在牛市初期，BTC价格可能由于各种原因出现较大幅度向下调整，而集中出现的“暴涨暴跌”甚至一定程度上表明市场进入了最为疯狂的阶段。

2、行情：创新高后回调，牛市逻辑不变

2.1  整体行情：小幅上涨

本周数字通证总市值为2727亿美元，相比上周增加235亿美元，涨幅约9.4%。

数字通证市场日均成交量为857.7亿美元，较上周上升9.1%，日均换手率为32.0%，较上周下降0.1%。

本周交易所BTC余额为80.0万个，较上周增加4.7个。交易所ETH余额为793.2万个，较上周减少63.1万个。场内BTC筹码小幅增加，ETH筹码量有所降低。

USDT市值为31.4亿美元，较上周降低1.01亿美元。USDT溢价率基本不变。

2.2  核心通证：整体拉升

BTC现价8574.5美元，周涨幅为7.4%，月涨幅为58.7%。本周BTC日均成交量为256亿美元，日均换手率为16.9%。本周BTC价格上涨，成交相比上周小幅提升。

ETH现价268.1美元，周涨幅为7.5%，月涨幅为66.7%。本周ETH日均成交量为108.2亿美元，日均换手率38.4%，较上周有所下降。

EOS现价8.51美元，周涨幅33.0%，月跌幅78.0%。本周EOS日均成交量为40.3亿美元，日均换手率57.1%。EOS受利好消息影响换手大幅增加，本周涨幅显著高于主流通证。

BCH现价445.1美元，周涨幅为8.8%，月涨幅为63.7%。本周BCH日均成交量为23.7亿美元，日均换手率30.6%。BCH本周表现略强于BTC。

本周主要通证的月波动率小幅上升，BTC月波动率为25.2%，较上周增长0.7%；ETH月波动率为28.1%，较上周下降0.3%；EOS月波动率为33.0%，较上周增加6.4%；BCH月波动率为33.4%，较上周下降2.1%。市场整体波动率小幅上升。

2.3  市场观点：回调不改牛市逻辑

BTC创下新高回调。本周BTC持续拉升，一度突破9000美元关口，创新高后出现较大幅度回调，本轮上涨行情可能接近尾声，8000美元附近具有较强支撑。

EOS表现抢眼，注意调整风险。本周主流通证同步拉升，EOS受利好消息影响表现明显强于其他通证，价格成交双双走高，短期随着利好出尽有调整风险。

回调不改牛市逻辑。本月以来，数字通证持续走高，牛市行情逐渐明晰，尽管近日有所回调，但牛市行情大逻辑不会改变，出现回调投资者可考虑适当加仓。

3、产出与热度：算力及挖矿难度上升

算力及挖矿难度均有所提升。BTC本周挖矿难度为7.460T，较上周上升0.755T，本周日均算力53.24EH/s，较上周上升0.49EH/s；ETH本周挖矿难度2101，较上周增加93.792，日均算力165.6TH/S，约上升0.482TH/S。

本周，GoogleTrends统计的Bitcoin词条搜索热度为14，相比上周有所降低，Ethereum词条搜索热度为10，相比上周不变。

4、行业要闻：日本修订后的基金结算法获得批准，微信修订支付协议生效

4.1  日本修订后的基金结算法获得批准

据日经新闻5月31日消息，日本修订后的“基金结算法”和“经修订的金融工具和交易法”（其中包括加强加密通证兑换和交易规则的措施），已于3月31日上午在日本上议院全体会议上获得批准。获批的法案预计于2020年4月实施。

4.2  微信修订支付协议生效

微信支付修订《微信支付服务协议》，第12.3条新增：你不得直接或变相从事互联网赌博、色情平台，互联网销售彩票平台，非法外汇、贵金属投资交易平台，非法证券期货类交易平台，通证发行融资及虚拟通证交易平台，也不得未经监管部门批准通过互联网开展资产管理业务以及未取得省级政府批文的大宗商品交易场所等非法交易，否则财付通有权终止为其提供支付结算服务。修订后的协议2019年5月31日起生效。

4.3  EOSIO Labs发布iOS和Chrome扩展版本的B1钱包代码

EOSIO Labs发布iOS和Chrome扩展版本的参照版认证器应用（即B1钱包代码）。B1表示，他们的许多研究都集中在密钥和密码管理以及EOSIO身份验证器生态系统上，这是因为作为密钥管理器的区块链验证器是用户安全性和用户体验的重要组成部分，对于大规模采用区块链技术至关重要。该参照版认证器应用包含几个主要特点和创新：无缝，支持多链；无需用户改变浏览习惯；增强版应用识别；丰富的李嘉图合约。