谁才是DeFi的真实用户？

Defi产品中，谁拥有最多的忠实用户？

在当前所有的Defi产品中，MakerDAO拥有着最大的用户群。其次第二梯队可能是Compound、Uniswap、Argur等等。

之前橙皮书曾在《Pantera Capital：我眼中DeFi产品的投资逻辑》中讨论过不同的用户分别会选择使用什么样的Defi产品，但在最后留了一个疑问：这些用户都从哪里来？

有一些猜测认为，Defi产品可能会通过一些合作，类似Coinbase与Compound的合作，相当于在新用户进入市场（用Coinbase购买加密货币）的时候就把这些人转化成了借贷平台的潜在用户。

今天这篇文章则从数据角度分析了Defi产品之间的重合用户，探索不同Defi产品用户群间的相互导流，同时可以间接分析出大多数用户使用Defi产品的一般路径，非常有意思。

以下是翻译原文：

我们对4个Defi产品的用户群进行了一些研究，借助网络图可以看到4个平台的重叠用户（MakerDAO、Compound、Uniswap、Argur）。

通过不同的颜色标记，我们可以看到4个最大的集群为每个产品单独的用户群。这部分的用户群，他们的地址只跟唯一一个DeFi协议进行交互。从图中可以看出，MakerDAO以蓝色集群为主，其次是绿色集群代表的Compound。

此外，如果用户出现在多个平台上，图中节点的标记为黄色、橙色和红色。对于同时出现在2个平台上的用户，我们在图中将其标记为黄色——Compound和MakerDAO共同用户最多，超过了1000个(也就是说，他们既打开过Maker CDP，也是Compound上的贷款/借款人)。这说明无论是从潜在的使用场景或token的流动方向来看，这两种协议的关系都非常密切。例如，从Compound中借来的token可能在MakerDAO和DEX市场中进行交易或为其补充流动性。

此外，我们有理由认为，Compound和Maker是联系最紧密的两家公司，因为它们的功能都类似于借贷平台，而作为预测市场的Augur与其他公司的用户重合度就不是那么明显。

对于橙色节点(同时出现在3个协议中的用户)，我们注意到中心集群有大约240个节点。这意味着，还有一定数量的token通过Uniswap实现了流动性。现在，我们将深入更多的数据细节来研究这些用户的行为。

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总体情况

为了使上面的网络图更可视化，我们先透过两个指标来看一下各平台的用户情况：

△4个平台活动概况统计(截至2019年5月10日数据)

以Compound为例，截至5月10日，该平台共有3,604个地址进行了共计15,637笔借贷交易行为。具体细分如下:

从3,601个不同的地址发出的12642笔贷款供应
从551个不同的地址发出的2995笔贷款请求

请注意，这些涉及的地址数量并不等于每个不同地址的和。我们可以看到这里面相差了548个地址（3601+551-3604），这是同时进行这两种活动的用户组成。

总结一下，此次使用的数据集是，11,194个不同的用户完成的共计39,100笔交易。4个平台的共同用户有10个。

让我们先来看看不同平台的用户重叠性

Maker和Compound

总共11,466个用户—10,164个不同的用户=>1,302个共同用户，相当于Compound总用户的36%。这就意味着超过三分之一的用户，在使用Compound的同时(无论是借还是贷)也相应的打开了Maker的CDPs。

Maker& Uniswap

共有8,946个用户-8,525个不同的用户=>421个共同用户。在通过提供流动性与Uniswap进行交互的1084个不同用户中，他们与Maker的共同用户占总用户数的38%。

Maker和Argur

共有8,501个用户- 8,403个不同的用户=>98个共同用户。也就是说，8月使用Argur预测市场服务的投资者中，只有15%的人也打开了Maker的CDPs。

Compound & Uniswap

共有4,688名用户- 4,286名不同用户=>402个共同用户。分别占到占Compound用户数的11%和Uniswap用户数的37%。

Compound & Argur

共有4,243个用户- 4,177个不同的用户=>66个共同用户。也就是说，有不到2%的Compound用户同时在使用Argur的预测市场，约10%的Augur用户与Compound实现过交互。

Uniswap & Argur

总共1723个用户-1694个不同的用户=>29个共同用户。

我们再来看看三层用户重叠的情况

Maker & Compound & Uniswap

两两重叠用户数(421 + 1302 + 402)-(用户总数12547- 不同地址用户总数10687)=>265个共同用户

Maker & Compound & Argur

两两重叠用户数(66 + 98 + 1302)-(用户总数12,105- 不同地址用户总数10679)=>40个共同用户

Maker& Uniswap & Augur

两两重叠用户数(29 + 421 + 98)-(用户总数9585- 不同地址用户总数9051)=>14个共同用户

Compound & Uniswap & Augur

两两重叠用户数(402 + 66 + 29)-(用户总数5327- 不同地址用户总数4847)=>17个共同用户

为了更好地理解共同用户的意义，可以分析用户在这些平台上停留的时间，并且尝试回答以下问题——用户是如何被引到了这些DeFi平台上的？他们使用defi产品的动机是什么，为什么会留下来？对于使用上述4种协议的用户，会有一个普遍的使用“路径”吗？

当然，由于Maker的创立时间最悠久，并且目前看来用户基础最为雄厚，我们预测Maker会是绝大多数用户的首选。

分析3个平台之间的共同用户已经不是很容易了，但幸运的是4个平台共有的用户只有10个，所以比较方便具体分析。我们查看了这10个地址最早在平台上的互动情况，发现：其中8个地址在2018年2月至11月之间与DeFi进行了第一次互动，而另外2个是在2019年1月发生的。

令人惊讶的是，其中5个以Augur开始，4个以Maker开始，1个以Compound开始。在这4个协议共有的地址中，没有一个是第一次选择使用Uniswap的——这一定程度上可以说明，至少在DeFi“核心”用户的使用路径中，Uniswap会是这个过程中较晚的一站。

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平台的排他性

既然我们已经讨论了这些平台之间所有可能的重叠用户，那么研究一下这些平台能够独享多少用户也是同样有意义的。   

Maker

目前只使用Maker平台的用户有6347个。考虑到和其他平台之间重叠的用户数，这个数字相当高。这些Maker的忠实用户占到了总用户数的80%。

值得一提的是，86%的CDP(17352个CDP中的14926)也是由这些用户贡献的。其中还包含了一个贡献了4893个CDPs的用户。   

Compound

Compound有2143个独家用户，这占到他们总用户基数的60%左右。

Uniswap

Uniswap上的515个流动资金提供者(占总数47.5%)没有与其他协议进行交互。   

Augur

507个预测市场创建者只用过Argur平台，占到平台总用户数的80%。

我们可以看到，在这4个平台中，Maker和Augur拥有最多的“忠诚”用户。这一点也不难解释：它们是4个协议中用户基数最大和最小的。同时也归因于Augur的预测市场使用场景与其他协议的交互需求不是很多，共同点并不明显。因此，在某种程度上我们可以得出结论，Augur的用户可能对使用其他平台不感兴趣。

写到这里，似乎还有一些意犹未尽，尽管不同平台之间的相互导流可以为彼此增加用户的基数，但是与互联网金融借贷平台/产品获取用户的情况相比，Defi仍然很难实现短期内大规模的用户增长。

“更多的用户可以从哪里来？”

这个问题值得不断探索。