Bakkt：加密货币世界的纽交所

编译：氢3

在上周于纽约证券交易所举办的Bakkt数字资产峰会上，全球150多名投资者达成了共识：已经有许多的机构投资者和风险投资家准备好了将传统资产带入加密货币的世界。

这个共识，也正是维港投资等全球顶级投资机构，押注Bakkt的原因。他们押注的是下一个时代的纽交所。

“我上上下下打量了一遍区块链行业，现在似乎已经没有适合普通人创业的、能够明显看到盈利点的地方了。”一位朋友今天这样说。

确实，与2017年相比，2019年的加密货币世界已经发生了很大的变化。其中一个很大的原因便是合规。一个绝好的例子就是这两天被人们炒上热点的Bakkt。这家公司成立于2018年8月，在创立之初便得到众多大佬的站台，于行情最差的时候甚至还获得了约2亿美元的融资。

是市场看中了这这一行业吗？不是，这个行业已经不乏来自传统领域的竞争者，也不缺进场的新秀。那么合理的解释就是看中了「合规」下的市场潜力。

当下的加密货币市场，是一个被「合规」挑动情绪的市场。一边是 Tether 将要进行听证会，数字资产里最大的期货交易所 BitMEX 将被调查；另一边是 ErisX、LedgerX获得了 CFTC 所颁发的牌照，Seed CX 获得了 NYDFS 的许可证。每一则有关合规的新闻，都会被市场重点解读。同时，合规与牌照预示着这个行业正在由粗放走向成熟。

基于此，我们需要好好认识一下可能成为「加密货币纽交所」的Bakkt。

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被全球顶级投资机构看中的标的

2018年8月，纽交所的母公司洲际交易所集团（ICE）成立了一家名为Bakkt的新公司。Bakkt 将会使用微软的云解决方案为数字资产创建一个开放且受监管的全球生态系统，消费者和机构能够无缝购买、销售、存储和使用数字资产。它的首批合作伙伴中包含了微软、星巴克、波士顿咨询等知名企业。

当时，整个数字货币市值为2,700亿美元。

回首看去，ICE选择在那个时点成立子公司Bakkt像是一种历史必然。2018年8月是数字货币从最高点下来之后的第八个月，同时也是数字货币达到冰点前的四个月（2018年12月）。从最高点到最低点的途中，会有无数人上车下车，大企业也不例外——他们也紧盯着加密货币市场，时刻准备押注未来。

作为洲际交易所集团的亲儿子，Bakkt 一出生便流淌着资本的血液。首轮1.825亿美元的融资来自12家机构以及个人投资者：波士顿咨询、李嘉诚旗下的维港投资、南非报业集团的 FinTech 部门以及 Protocol Ventures、微软风投 M12、币圈高盛 Galaxy Digital、ICE、CMT Digital、Eagle Seven、Goldfinch Partners、Alan Howard、Pantera Capital、PayU。

要知道，维港投资是Skype、Siri、Zoom、Facebook（2007年向Facebook投资了1.2亿美元）等著名科技企业的投资人；南非报业集团则是腾讯的第一大股东。Galaxy Digital和Pantera则是加密货币圈内的顶级投资机构。可以说，Bakkt的投资人里聚集了全球最顶尖的投资资源。

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顶级高管配置

Bakkt 管理层列表

光从豪华的股东背景中，我们也许还无法知道Bakkt的重要性。让我们把视线转向它的内部。

在人员配备上，ICE 给予了子公司 Bakkt 超规格的待遇。Bakkt 的 CEO Kelly Loeffler 于私是 ICE CEO Jeff Sprecher 的妻子，于公是 ICE 元老级员工，参与了对纽约交易所和纽约证券交易所的收购以及 ICE 的首次公开募股。

除 CEO 外，管理层也都富含行业经验，履历光鲜。

Adam White：Adam White 于2013年加入 Coinbase 担任副总裁以及总经理，是 Coinbase 的第五位员工以及最高级别的管理人员，主要担任业务开发和产品管理。

在 Coinbase 联合创始人兼 CEO Brian Armstrong 得知 Adam 将要离职之后，他表示：“在过去的五年中，Adam帮助我们将我们的交易所业务建设成为美国最大的密码交易场所，并且不断增长Coinbase的全球业务，并将我们的文化扩展到多个办事处”。

单纯从职务上来看，Bakkt 的任务对于 Adam 而言不过是换个平台，把之前做过的事情再重复一遍而已。

Rich Mackey：在进入 Bakkt 之前，Rich在创立于1923年的独立期货经纪商 Rosenthal Collins Group（RCG）担任副总裁（Deputy President）。2018年，在Marex Spectron 收购 RCG 时，Bakkt 也收购了 RCG 部分资产，其中就包括了 Rich Mackey。Rich 的职业生涯中担任过RCG 子公司 RGS 总裁，RCG 高级风险副总裁、战略执行副总裁、副总裁。Rich Mackey 在 Bakkt 将担任总裁，是该位置最合适的人选之一。

Matthew Johnson：Matthew 是 Digital Asset Research 的董事会成员以及 LabCo NYC 运营合伙人。当然，他最重要的身份是 Digital Asset Custody Company（DACC）的联合创始人兼首席产品官。DACC 是一家数字资产托管服务商，于2019年4月29被 Bakkt 收购，Matthew Johnson 也因此成为了 Bakkt 的区块链工程副总裁。

加密货币只是一个新兴行业。而拥有如此庞大业务的洲际交易所，为何要给予新生的Bakkt如此高规格的人员配置呢？

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机构投资者尚未进场，但他们已经准备好了弹药

Bakkt 为何如此受到母公司 ICE 的重视呢？一是利益，二是战略意义。

从利益方面而言，数字货币交易所可谓是日进斗金。现货数字货币交易所币安2019年5月和6月成交量约为1250亿美元，第二季度净利润可能将达1.5亿美元。期货数字货币交易所 BitMEX 年成交量超过1万亿美元，按照最低0.25%手续费计算，年收入也将达到25亿美元。

站在 ICE 的角度，Bakkt 有两点战略意义。

其中最重要的一点便是布局数字货币行业，与其他传统金融机构直接竞争。CBOE （芝加哥期权交易所）于2017年12月11日推出了比特币期货交易，其后一周 CME（芝加哥商业交易所）也相应推出期货交易。CME 和 COBE 可以说作为 ICE 在传统行业的有力竞争对手，如今占据先机优势，那么对于 ICE 而言，Bakkt 便是不能不推出的业务。即使 Bakkt 不赚钱，ICE 也需要这样一个卡位的存在。

BitMEX 联合创始人兼首席执行官 Arthur Hayes 在采访时表示：“这次上涨还是散户助推的结果，我对比了一下CME和其他交易所的交易量，如果机构投资者真的相信加密货币的前景，他们一定会直接在 CME 上购买期货，那边未平仓合约都要爆炸了。他们肯定更期望在一个数十亿美金交易量的市场交易，而不是一个百万级美金市场，所以机构投资者完全可以在CME上购买比特币期货来获利，但是他们并没有这么做，那说明这对他们或者传统投资者来说没太大价值”。

这也足以说明，传统金融机构开设的数字货币期货交易所更能获得机构投资者的信赖，这无疑是一条前景广阔的赛道。

值得注意的是，在上周于纽约证券交易所举办的Bakkt数字资产峰会上，全球150多名投资者达成了共识：已经有许多的机构投资者和风险投资家准备好了将传统资产带入加密货币的世界。

这个共识，也正是维港投资等全球顶级投资机构，押注Bakkt的原因。他们押注的是下一个时代的纽交所。

第二点战略意义便是使用 Bakkt 作为单独一个主体，去与ErisX、LedgerX、Seed CX等数字货币交易所竞争。与 CBOE 和 ICE 是亲自下场参与竞争不同，ICE 选择通过子公司参与。

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一块丰盛的蛋糕，一群实力雄厚的对手

比特币距今已经推出十年有余，各种衍生品工具也已经逐渐趋向于完善。Bakkt 又有何独到之处呢？

CME 和 CBOE 的期货采用美元结算，而 Bakkt 将会采用比特币结算。可以认为，CME 和 CBOE 推出的比特币期货是套利和对冲工具，对于比特币现货市场影响较小。而 Bakkt 采用的期货是使用比特币进行结算，将会对现货市场造成较大的冲击。存在对比特币现货需求上涨的预期，这也是 Bakkt 被众人认为是利好的原因之一。

Bakkt 也并非一家独大，其在数字货币交易所上面临的竞争对手来头也都不小。

ErisX：ErisX 在2011年获得了 DCM 牌照，2019年7月1日获得了 CFTC（Commodity Futures Trading Commission）的衍生品清算机构许可（DCO），可以进行比特币期货的交易。ErisX 的股东来头也不比 Bakkt小，其中包含 CBOE、比特大陆、富达投资、纳斯达克风投部门、Monex 集团和 Pentera Capital。7月18日，ErisX 加入了数字商业商会（Chamber of Digital Commerce），这是一个政治游说组织，其成员包括 R3联盟、Fidelity Investments、Fidelity Investments 等重量级企业。

LedgerX：LadgerX 于2019年6月25日获得了 CFTC 的批准通过可以进行比特币期货结算（DCM，合约市场）。在此之前，LadgerX 已经获得了互换执行机构（SEF）和衍生品清算机构（DCO）注册。2017年5月22日，LedgerX 获得了来自 Digital Finance Group 和 Miami International Holdings 的1,140万美元的 B轮融资。股东还包括 Hard Yaka、SV Angel、Blockchain Capital。

Seed CX：Seed CX 的两家子公司 Seed Digital Commodities Market 和 Zero Hash 在2019年7月15日获得了纽约金融服务部（NYDFS）发放的虚拟货币许可证（BitLicense）。Seed CX 在2018年获得了由贝恩资本风投领投的1,500万美元。

以实物进行交割的期货交易一般涉及到三部分：「托管」、「交易」、「清算」。拥有 DCO 牌照可以进行托管业务，拥有 DCM 牌照可以进行清算业务。Bakkt 本身既没有 DCO 牌照也没有 DCM 牌照，故在2018年收购了拥有 DCO 牌照的 DACC。然而 DCM 才是令 Bakkt 实现使用实物进行交割的最重要的牌照。

Bakkt 也曾试图像 Seed CX 一般，通过向纽约金融服务部申请许可牌照，以成为合法的数字资产托管方。但截至目前，它尚未拿到这块牌照。

不过从Bakkt透露的消息中看来，Bakkt 有望在两个月内的时间里搞定牌照问题。他们已经对外宣布，将于9月底正式上线。

一个新的时代就要到来了，加密货币正在一步步吃掉金融界。而此时离中本聪发布他的白皮书，只用了不到11年。