声明：本文由Bitker研究院编译完成，Bitker研究院专注于区块链行业理论探索、技术发展、二级市场分析等领域研究。
从2018年开始，机构资金开始以越来越快的速度进入加密货币领域，Coinbase的CEO最近也证实了这一点。然而，要保持对该行业的乐观，关键是要了解这些资金流入是否会在中短期内持续，以及推动资金流入的主要原因是什么。
原因有很多，其中之一是投资者认为比特币是黄金的数字版本，也是整个加密行业值得投资的原因。
加密资产是一个良好的投资机会，但这并不一定意味着投资者会购买它，必须有一种催化剂推动资金进入这类资产。
那么，我们必须明白，为何即将出现Ray Dalio所定义的投资范式转变的大笔资金，将不可避免地流向贵金属以及我认为的加密货币行业。
这不是做“预测”——没有人拥有水晶球，大多数时候，这只是运气的问题，以及做出正确或错误预测的好时机。这是基于对宏观经济环境的分析，这种环境推动资金流入某些资产，然后流出其他资产。许多观察人士、分析师和专业投资者押注，由于经济衰退即将来临，美联储将降息。我不知道经济衰退是否会到来。没有人确切知道，这只是猜测。从中期来看，有一些真实且更为紧迫的宏观经济原因将推动美国降息，并将机构资金投入黄金和加密货币等配置不足的投资领域。
简而言之，美元存在明显的流动性问题，少数小范围的宏观投资者圈子也在讨论这个问题，包括Alhambra Partners的Jeffrey Snider、Macrovoice的Luke Gromen和Erik Townsend。Luke Gromen阐明了美元流动性短缺的原因及其后果。我把观点总结为以下：
（1）自2019年3月20日以来，有效联邦基金利率(EFFR ，即银行间隔夜拆借的实际市场利率)保持在超额准备金利率之上（IOER， 他们在美联储的存款高于银行监管要求的那部分支付给银行的利息)，这不应该发生，这是美联储失去对货币价格控制的一个迹象。
（2）尽管有许多一致的因素，有许多可能的解释和拟议的解决办法，但这实际上是缺乏美元流动性的一个迹象，很可能是银行资产负债能力不足。为什么会这样呢?其中一个主要原因是，一级交易商一直以不断增加的利率在为美国国债融资（例如购买美国国债），从而导致价格上涨幅度如此之大，以至于最新数据指向3家银行。花旗银行(Citibank)、摩根大通(JPMorgan)和美国银行(Bank of America)等银行持有2018年发行的美国国债的25%。其结果可能是，EFFR仍高于IOER，因为美国银行正被美国债务压得喘不过气来，没有剩余的流动性。
这进一步表明，在没有美联储干预的情况下，美国私营部门为美国赤字融资的能力正在耗尽，而美联储的干预旨在恢复必要的资产负债能力和流动性。
（3）因此，更关键和紧迫的问题不是经济状况和可能出现的衰退，而是由美国财政问题引发的美元流动性危机，这一问题亟需解决。如果外国人(主要是中国)放慢购买美国国债的步伐，而美国私营部门的潜力正在耗尽，那么美联储就有义务介入，重新开始“印钞”，可能是为了实施无限制的量化宽松政策。
上述发展的结果如下:
（1）美联储走投无路了。美国股市基本上代表整个美国经济，因为它代表了153%的GDP。即使是温和的经济衰退和美国股市市值的下降，也意味着美国政府可能开始拖欠债务，或者不得不大幅削减军费和其他关键开支。
（2）因此，美联储不得不降息，重新开始大规模印钞。但与2008年不同的是——当时人们认为这一行动是暂时的——这次我们肯定不会。通货膨胀和法定货币贬值正在成为一种永久性的做法，和以前一样，它将是全球性的。此外，日本和中国继续这样做，欧洲央行也在这样做。
（3）德国最近宣布，如果有必要，它准备好出现赤字。
特朗普向美联储施压，我们所有最重要的指标都只能坚定地指向一个方向:更多的全球货币印刷即将到来，这将带来更多的法定货币贬值和更多的实际资产价格通胀。
在这种情况下，赢家将是风险资产、贵金属和加密货币行业，比特币将是主要受益者。但这一切发生的时间很难猜测。
但无论时机如何，上述宏观经济基本面是最有力的催化剂，将在可预见的未来推动大笔资金流向贵金属和加密货币。
来源：Hackernoon
作者：andrea bianconi
翻译：Bitker研究院
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