穿越牛熊：BTC闭眼赚钱的波动率交易策略

加密货币市场中的交易方法五花八门，对于大多数个人投资者而言，技术分析是最常用的方法。但在使用时，需要盯盘或短时指标出现骗线等弊端会让很多非专业的投资者付出大量的时间和资金成本。本文希望能为非专业的交易者提供一种简单的统计交易方法，不需要盯盘简便易行且可以抓住大行情。

波动率与收益率简介

这个简单的交易系统用到的就是比特币的历史波动率指标和收益率指标。

投资回报率（ROI），这是一个用在股票中的概念，代表回报与投资的比例。在比特币的投资中可以当作一定周期内投资1BTC所获得的投资回报率。我们会采用30日滚动ROI作为观察对象。

历史波动率（后文简称波动率），是将价格进行标准化，衡量一段时间内价格波动的离散程度。

之所以选取波动率是因为，他表现的是价格的弹性，资产价格往往具有均值回归的特性。就如被绷紧的弹簧，绷得越紧越有向中心回归的动力。因此，在波动率的极值区域就会有价格反转的动力，这也是我们重点关注的区域。用ROI指标则是帮助我们判断波动方向。由于历史波动率并不具有方向性，涨跌幅度的加大在波动率上都会表现为数值升高，而ROI具有正负性的，它可以用来辅助判断波动性的极值是用来做多或做空。

上图就是比特币30日波动率和30日ROI的统计图，左轴是波动率读数，右轴是ROI读数。在获取数据方面，投资者可以从网上下载比特币的日线数据并由每日的收益率计算波动率与收益率两个指标即可得到上面的指标图。如果嫌麻烦可以从Coinmetrics网站找到波动率与ROI的对比图。地址如下：

单波动率策略

构建交易策略，我们首先从波动率指标开始观察。在低波动率状态下，价格一般处于微幅震荡区间，且以一般经验来看，低波动率期间资产要么被低估，要么处于缓慢爬升阶段。

拥有这样的特性就容易帮助我们找到一些规律甚至单独建立策略。由于波动率肯定会由低逐渐向高发展，因而我们可以在资产波动率进入低阈值阶段开始购买资产等到波动率上升后再卖出。

上图是关于比特币价格30日波动率的频次统计，我们发现波动率低于2%的情况共出现了72次，占全部数据的5.4%。如果用2%作为极值情况的阈值是符合统计学原则的。

接下来我们需要统计波动率低于2%时，价格的收益率表现。我们以波动率低于2%当日为观察点，在第二日的开盘以开盘价买入比特币，然后统计持有比特币1周，1个月以及三个月的表现。

在统计时，波动率低于2%的情况往往会集中在某一段时间出现，我们就以第一次出现的时间为观察点。

上图是我们根据买入的规则统计的16年以来出现买入机会之后的收益情况。在止损上，我们以10%作为硬性止损点，如果触及止损，自动终止交易。这里一周、一个月和三个月的收益只是观测周期时点的收益率，并不是持有期内的最高收益率。

总结来看，单纯以波动率低于2%作为买入原因的策略能够长期稳定盈利但交易量偏低的缺点也很明显。

波动率与ROI的交易策略

单纯用波动率构建的策略只是考虑了价格在低位等待上行的情况。但还有一种情况是价格经过了一段时间的下跌，波动率上行，而ROI下行。在价格向下的过程中总有一个时间点价格有再次向均值回归的需求，我们需要找到一个阈值，使波动率和ROI的表现可以很好的预测价格的拐点。

以上ROI分布频次图，从图中我们可以看到当ROI低于30%的时候，明显属于一种极值状态。具体数据上，低于-30%的情况一共出现55次，占总数的4.1%，符合统计学原则。但在实际的使用中，-30%的ROI与6%-7%的波动率并没有太多的重合时段，因此不具备构建统计交易的意义。我们再次放大阈值的范围直至-10%的ROI与5%的波动率，即当ROI低于-10%且波动率达到5%以上时，我们把当日作为观察点，在观察点第二日开盘买入比特币。以下是我们统计的过去4年中的交易记录。

与波动率的交易统计相似，统计策略表现的一周、一个月和三个月只是为了体现策略在时间周期上的表现，并不代表期间内的最大收益率，投资者可以根据个人的投资偏好调整出场时间。但在止损条件上，我们依然硬性规定为-10%，一旦触及，坚决止损。

从表现来看，在历史大熊市期间，该策略亏损的次数要多于单纯用波动率指标的策略，但在总体策略的收益率上，该策略可以跑赢单纯用波动率的策略。主要因为该策略可以把握比特币历史上的两次牛市，一是自17年9月15日一直至年底的一段；另一个则是去年年底至今年上半年的这一段。

缺点与应对

第一，这两个策略的缺点都是交易样本过少。但对于个人投资者而言，提高每一次交易赢的把握和盈亏比要比频繁交易重要得多。如果愿意多做交易可以用4小时周期来寻找收益率与波动率的关系，交易频率会明显上升。

第二，比特币在历史上没有经历过太多的震荡市。在牛、熊市场中，这两个策略可以把握市场大方向，一旦未来比特币进入震荡市，策略的效果还需要进一步的市场检验。