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文 | 芦荟
9 月 23 日美国东部时间晚 8 点，隶属于美国洲际交易所（ICE）旗下的加密货币交易平台 Bakkt 终于缓缓启动了，第一笔比特币期货合约以 10115 美元的价格成交。
这标志着这第一个符合美国监管的以实物交割的比特币期货产品上线。
这笔交易对于 Bakkt 来说来得「太晚了」，去年 8 月，ICE 洲际交易所宣布计划成立子公司 Bakkt，曾高调打响了华尔街觊觎加密货币市场的一枪。诞生之初，Bakkt 就获得了来自李嘉诚旗下维港投资、腾讯背后第一大股东 Naspers、微软风投 M12、币圈高盛 Galaxy Digital 等 12 家顶级机构的 1.83 亿美元融资，估值突破了 7.4 亿美元 。
在 ICE 的野心中，Bakkt 将是为金融机构、大宗商品交易者和消费者提供数字资产交易、存储和支付服务的全新平台。彼时，Bakkt 也就有了“加密货币纽交所”的光环。
但由于 Bakkt 的第一份期货产品由于需要集齐包括交易（DCM）、清算（DCO）以及托管在内的三份牌照，所以自宣布至今，其推出就遭遇了三次推迟。
今年 8 月， Bakkt 在官方博客宣布获得纽约州金融服务厅（NYDFS）的批准，以及纽约州信托许可监管批准，正式攻下最后一块托管牌照，也终于结束了一年的跳票生涯。
经历万难且在万众瞩目中启动的 Bakkt，第一天的表现未有爆发式增长。这引来了一些失望，但还有不少人仍然看好它。
华尔街动力不足？Bakkt首日表现不佳
Bakkt 成绩如何？
Bakkt 的比特币（USD）期货产品分为每日合约和月度合约两种。当 Bakkt 启动 2 个半小时之后，Bakkt 显示已经完成 8 笔交易，成交 8 个比特币，目前仍在继续增长中，截至下午 5 点，已成交 28 个比特币。
两个半小时 8 笔交易，以及总计约 8 个 BTC 的交易量，显然与人们心中的「华尔街资金决堤而来」的预期相差甚远；与此对比的是，芝商所比特币期货在其第一周的交易额为 4.6 亿美元，目前的交易额约为 7 亿美元。
此外，虽然有着“牛市之光”的光环，但比特币的现货市场似乎并不买账，反应平淡，截止发稿前，比特币的价格仅上涨 0.5％ 至约 9,950 美元。近期，比特币已经横亘在 1 万美元上下数月之久。
高期待的落空，使得不少负面声音开始涌现，有人悲观感叹“Bakkt 利好出尽的利空已经出尽了”、“专业机构对于比特币会有信仰？ 别做梦了。 ”、“持续了一年的炒作”；还有人调侃称“说好的华尔街为我们接盘呢？”、“币圈真实交易量，尽在 Bakkt？”、“是时候放出宝二爷在米国圈养的老韭菜了”。
事实上，以上猜测也不无合理的地方。对于 Bakkt 的热情减弱，也许是 Bakkt 首日表现不佳的原因之一。毕竟从在 2018 年底首次宣布开始至今，随着推出时间的持续延误，加密货币社区对 Bakkt 的情绪从高涨过渡至冷静之后，也不乏耐心耗光的可能性。
昨日，加密货币分析师 Alex Kruger 在 Twitter 上对 2777 人进行了一份民意测验，检测就发现，认为 Bakkt 会受到打击的人和认为 Bakkt 不会受到打击的意见平分秋色:49％ 的人投票赞成“失败”，而 51％ 的人投票赞成“成功”。
但更值得注意的是，Bakkt 的主要客户，同时也被视作此次最有可能为加密货币市场带来新升级的机构资金，又去哪了呢？也许仍然在观望。
在此前，Odaily星球日报就在《》文章中指出，虽然 Bakkt 有望解决合规与托管的难题，但就传统投资者对于加密数字货币的兴趣，Bakkt 却无法一时改变，币安研究院表示，加密数字货币表面上看起来是没有内在价值的，或者说无法用传统的估值方法计算内在价值，导致很多投资人“看不懂”，或认为其投资的安全边际极低，导致他们提不起兴趣。
此外，对于机构资金入场的预计乐观也是此次期望落空的原因。
尽管近期机构动作频频，被认为是 2019 年数字货币市场回温的最大助推动力，但据币安交易所 CEO 赵长鹏认为，散户仍在推动比特币价格大幅上涨方面发挥着关键作用，并没有看到机构以更快的速度增长，尽管币安的机构和零售交易都在增长，但散户在交易量中所占比例约为 60%，与去年大致相同。
DGroup 创始人 & Bitfinex 股东赵东也对 Odaily星球日报表示，机构资金的入场并没有我们想象地乐观。他表示，就其在 OTC 市场的观察与经验来看，当大量增量资金进场之际，巨额资金往往不问价格，“最疯狂的时候是一天卖一两亿的比特币，能卖到 10% 的溢价，这叫牛市。现在这一波是所谓 family office，对于加密资产是少量的资产配置，并没有整个市场的共振。”
不过仍然有声音认为不必放大低迷的初始交易量。
机构交易工具提供商 TradeBlock 的研究主管 Todaro 乐观地表示：“随着数字货币空间的不断成熟以及时间的推移，我们应该看到这些产品相对于现货的交易量会增加。”但是，他也表示需求不会立即增加。
但这可以看作是一个积极的开头，当前 Bakkt 交易量为每小时大约一个 BTC，如果以这种速度持续下去，一个月也能完成不少的交易量。
Three Arrow Capital 的联合创始人兼首席执行官 Su Zhu 也持乐观态度，他认为事情最终会改变。
他公开表示，“Bakkt 很可能先是涓涓细流，然后是洪水决堤。 现实情况是，大多数受监管的期货合约在第一天得到的采纳率很低，仅仅是 b / c。并非所有期货经纪商都准备好了清算合约，许多期货经纪商想等等看，股票报价机构甚至没有被纳入风险系统等等。”
仍然不可小觑的Bakkt
即使首日表现不佳，但目前来看，作为链接加密货币行业与传统金融行业的最佳枢纽，Bakkt 未来仍然可期。
合规是 Bakkt 最明显的优势，ICE 的公信力，加上其合规的实物交割产品，为传统的机构资金的进入创造了一条合规的渠道选择，将鼓励那些想要投资比特币却没有合规投资渠道的机构参与比特币市场。
此外，Bakkt 在合规之路的迈出，尤其在托管服务上的合规，不仅为竞品推出实物交割的期货产品提供成功范本。当前，LedgerX 和获得 TD Ameritrade 支持的 ErisX，就正在计划推出与 Bakkt 的同样的实物交割合约。
还为比特币ETF 的推出铺石砌瓦。此前，美国证监会 SEC 曾屡次否决比特币ETF 的申请，原因是无法确认比特币的托管和市场价格不被操纵。今年 6 月，SEC 主席 Jay Clayton 对外重申了批准比特币ETF 的先决条件：“托管是主要问题，SEC 如何真正知道投资者拥有数字资产？" 当前 Bakkt 即将推出的托管服务透明安全，满足监管对比特币ETF 的托管要求，为推出比特币ETF 排除了最大的障碍。
但合规也并非全部。上个牛市末推出的 CBOE （芝加哥期权交易所）及 CME（芝加哥商业交易所）均为合规交易所，但由于其产品均无实物交割，导致无需比特币就能做空，也加快了次年大熊市的到来脚步。
相比之下，做空不再是无限制的、每日都能进行实物交割的比特币期货产品，是其被机构赋予信任的基石。毕竟，交易者必须有足够数量的比特币实物来支撑当天的交易，从而大幅减少了市场价格被操纵的可能。
此外，Bakkt 期货的繁荣，对于 BTC 价格来说也形成了长期利好。大都会资本创始人 BMan 表示：“这一机制意味着机构资金做空比做多困难，因为无论做多做空都需要准备比特币实物保证金，做空手上的币就贬值，做空就是做空自己的仓位。”
不过 Bakkt 的今日表现，也为这长达一年的高曝光量降了不少“火”，对于投资者们来说，或许该意识到，牛市来得没我们想象中猛烈。
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