巨建华：BHEX推出永续合约背后的筹谋，旨在迎接传统大资金入场

BHEX宣布将于近期推出永续合约。

今年以来，BHEX对于金融和技术服务产品的开发屡见创新，且卓有成效。在今年4月份，BHEX推出了损失可控不爆仓，投资门槛低、低成本的套期保值工具比特币期权。今年七月份，BHEX与港盛科技联合打造的交易所系统产品BOMS发布，任何想开交易所的人，只需要一键接入BOMS系统的API接口，就可以开始发展交易所业务，无需自己另行开发交易所的系统平台，可为交易所客户节省80%研发成本。今年九月，BHEX联合Pivot、黑池合资成立的聚合交易平台BEEX.ONE上线。

如今BHEX宣布将于近期推出永续合约，其究竟为什么要推出这款产品？而推出的永续合约又和市场其他的合约有什么不同？就此，刺猬财经对BHEX创始人兼CEO巨建华进行了专访，询问了相关的情况。

核心观点：

• 去年的大熊市的时候，实际上已经有许多传统资本巨头的大资金进入数字交易市场。BHEX在这样的背景下做了一定的业务调整。因为我们看到了传统大资金要进入数字货币市场但是却没有很好的产品与之对接的问题。
• 数字货币的市场活跃，震动幅度大，带来更多收益机会的同时，风险也是相应增大的，因此大资金就更加在意交易环境的完善。
• 我们设计的金融产品，是把最基础的模块构建好以后，就像乐高一样的形态，可以方便其他机构用户来打包组合，做成更复杂更有创新性的产品。
• 到芝加哥交易所交易获取的利润是美元，但是做交易什么标的不能赚USD呢?非要做比特币期货?这些进入数字货币市场的资金对于赚取BTC的兴趣要更大。
• BHEX有上百家合作交易所、券商共享深度流动性，能够有效汇聚期货合约的需求。
• 在爆仓逻辑方面，BHEX合约按照现货指数进行爆仓，不会受到期货市场深度的影响。自动减仓机制通过自动去杠杆的过程，让选择高风险的用户承担更多减仓影响，对于一般普通用户更加公平。

刺猬财经：近期数字货币市场整体行情的变化比较大，你认为造成行情变化的原因是什么？未来市场行情变化可能是怎样的？行情的变化对于BHEX的业务有什么影响?

巨建华：去年的大熊市的时候，实际上已经有许多传统资本巨头的大资金进入数字交易市场。这些传统资本市场的资金会进入数字货币市场，从环境原因来看，实体经济增长遇到了利润瓶颈，投资收益回报率降低，可供投资的标的减少，因此传统资本对于爆发性增长领域是非常关注的。

从数字货币市场来看，虽然在去年经历了非常大的熊市，但是区块链技术在发展过程中也有很多突破，包括区块链技术本身的普及以及从事实上验证了数字货币是可以创造百倍收益的新领域，因此大资金的介入是今年上半年小牛市的重要原因。

另外，从数字货币市场本身来看，今年上半年没有出现较大的利空，并且对明年比特币产量减半的确定性利好给市场提供了强有力的预期。这几方面的原因满足了资金需求以及市场预期的有利条件，是上半年牛市的主要原因。

近期市场有一定调整是正常的现象，但是比特币价格迟迟徘徊，和增量资金入场缺少渠道有重要关系。目前全球央行仍然在加大货币增发的力度，全球资本市场寻求避险的品种依然匮乏，而比特币现在已经形成了一定的共识，长期价值依然值得看好，外部资金依然还在不断寻找接口切入市场。

BHEX在这样的背景下做了一定的业务调整。因为我们看到了传统大资金要进入数字货币市场但是却没有很好的产品与之对接的问题。因此我们在金融产品上进行了升级，要打造一个一个类似于乐高的金融产品体系，针对B端用户开放，满足传统资本要进入数字货币市场时所要交易的所有标准化产品形态。

刺猬财经：在你看来传统资本要进入数字货币市场的难点有哪些？BHEX又准备如何操作去解决？

巨建华：此前我们接洽过一个欧洲做量化交易的团队，他们吐槽他们之前交易的交易所接口不稳定，有定点爆仓这类的现象，还有交易深度不够，交易标的少等问题。大资金对于这类问题非常敏感，因为他们的资金量大，出现一点问题都可能造成巨大损失。数字货币的市场活跃，震动幅度大，带来更多收益机会的同时，风险也是相应增大的，因此大资金就更加在意交易环境的完善。

从传统金融市场的发展来看，真正标准化的可以交易的产品形态，无非就是现货、现货杠杆、期货和期权，其他衍生的产品，都是这几种基础衍生品打包组合的结果。所以，我们设计的金融产品，是把最基础的模块构建好以后，就像乐高一样的形态，可以方便其他机构用户来打包组合，做成更复杂更有创新性的产品。这也符合我们想做整个行业基础设施的大的背景和目标。所以我们金融上也是要做成标准化的，然后能赋能给其他机构用户的平台。基础模块标准化的金融产品制定好以后，就像《笑傲江湖》里的独孤九剑一样，可以从最基础招式中演化出千变万化的招式。标准化基础模块的叠加，可以解决交易需求的所有问题，近期我们推出的永续合约产品就是这样的产品。

刺猬财经：传统资金为什么不通过美国芝加哥交易所进入数字货币市场，而要通过数字货币交易所？

巨建华：芝加哥交易所使用的USD来结算，如果欧洲人到美国交易，本身就是跨境，到芝加哥交易所直接开一个账户，或者通过券商机构，其成本和难度都很大。另外还有交易合规的审核，包括SEC的监管非常严厉，这本身是增加交易成本的。另外，对于愿意交易数字货币的资本方来说，对于数字货币，对于BTC的价值是有一定认同的。到芝加哥交易所交易获取的利润是美元，但是做交易什么标的不能赚USD呢？非要做比特币期货？这些进入数字货币市场的资金对于赚取BTC的兴趣要更大。这是他们不愿意到芝加哥交易所交易比特币期货，而愿意去一些数字平台的重要原因。

刺猬财经：如果从交易深度，产品的成熟几方面来考虑，传统大资金进一些比较知名的交易所，比如币安或者OKEx，是否也能满足他们的需求？BHEX是否也会面临这些交易所的竞争压力？

巨建华：正如你所说，大资金要进入市场的时候确实可以考虑从这些大平台作为切入点。但是这些大平台也有自身的短板，那就是标准化的产品不够充足。现在有很多交易所为了构建全面的交易产品形态，DeFi业务，现货业务，期货业务都做，但是这些业务也都没有形成统一的标准化，也就是它们的业务再扩大，也只是在自己单一的生态下。所以传统资本的大资金进入市场后，如果要建立一个资产管理计划，例如在期货做空，现货做一部分多单承接，再利用期权做更完备的套期保值，期货又进一步保证了期权交易的深度类似的资产管理计划的话，很多交易所都是做不到的。

从我们BHEX现在的定位来说，我们并不是对标币安或者OKEx以及火币这样的交易所，我们打造金融产品以后，是提供给B端的用户，他们可以来对接我们的金融产品。目前我们合作了上百家平台，可以说是把这些交易所连接到一起，为他们提供的底层的技术和基础设施。所以从竞争关系来说，我们和币安还有OKEx并不是一个维度的。

刺猬财经：近期BHEX所推出的永续合约具体有哪些特点？

巨建华：首先说说我们的系统优势，BHEX的交易系统具有240万/秒撮合速度的高性能，一个机构用户需要一个2000单/秒下单能力的系统，只需要在BHEX租用额外的服务器费用就可以实现。那BHEX合约云可为客户提供永续、交割合约，正向、反向甚至混合式的正向和反向合约，即使是市面上还没有出现的创新性金融产品，BHEX Cloud也可以为客户进行个性化定制。无论客户选择上线哪种合约，底层系统均来源于同一套核心底层代码，这种清晰轻便的架构使得合约产品升级变得简单高效。

BHEX有上百家合作交易所、券商共享深度流动性，能够有效汇聚期货合约的需求。即使对比用户数同一量级的头部交易平台，BHEX也具有差异化优势：头部交易所虽然用户数量占据优势，但单家交易所的用户画像较为一致，而BHEX Cloud旗下合作伙伴分布在全球各地，经营风格各异，用户的构成更加多样化。

我们的合约产品是和目前市场已有的合约差异化很大的产品，站在前人的经验上，有很强的后发优势。比如在风控上BHEX的合约配置了完备的爆仓体系，避免穿仓的发生。在爆仓逻辑方面，BHEX合约按照现货指数进行爆仓，不会受到期货市场深度的影响。自动减仓机制通过自动去杠杆的过程，让选择高风险的用户承担更多减仓影响，对于一般普通用户更加公平。在订单类型方面，BHEX合约为用户提供了包括限价单、对手价单、超价单等多种交易订单模式，匹配市场中愈发专业的交易需求。

另外，关于合约的交易深度，我们的云交易所平台一方面我们帮助合作伙伴解决深度，另外一方面，我们也因为合作伙伴带来了更深的深度，让我们完成了早期的问题，这是我们提升流动性的有效策略。

后续我们会还通过交易的活动，比如做一些交易的大赛，用些比较有吸引力的产品吸引用户加入到交易里。同时会和一些比较知名的专门做投资的机构合作，让他们把他们的一些用户切换到我们的平台上。