Overview 概述

项目主要优势

优势一：Bitget 规模、用户量和新业务均发展迅速，USDT 正向合约推出较早，稳占市场空缺，目前正向合约交易量已处于业内领先水平；

优势二：根据估值模型和官方公开数据显示， Bitget 的平台币 BFT 目前被低估，有较大成长空间；

优势三：团队均来自顶级金融机构，具有丰富的交易、投研、资管等从业经验，核心团队能力卓越。

项目主要风险

风险点一：公链项目和 DeFi 生态仍在建设完善中，项目最终达成目标尚存在不确定性；

风险点二：受限于各国监管环境，在某些国家和地区仍存在合规障碍。

以上为项目主要风险点和优势，以下为完整报告。

如果任何项目方对标准共识的评级结果有疑问，或对相关数据提出申诉（包括但不限于项目运营数字、重要团队成员变更原因、代码更新和最新交易表现等），标准共识分析师团队会根据材料的真实性重新评估。

如果标准共识分析师团队在调查过程中使用了错误材料而影响评级结果，或任何项目变动可能导致评级等级变动时，标准共识也会重新调查和评估风险等级。

任何项目方、利益相关方和投资者可直接通过微信公众号（「标准共识」ID：SNCrating）后台与我们联系，也可以发送邮件至：[email protected]。

Rationale 依据

产品和技术模块

市场及产品分析

数字货币交易所发展现状

目前（截止到 2019 年 9 月 20 日），全球数字货币市场总市值为 2698 亿美元，合人民币 19021 亿。经过 2019 年初的低谷后，数字货币市场重新获得了一些热度，从比特币的复苏带起的热度开始，平台币接棒开始发力，从 BNB 到 HT，平台币的上涨很大一部分源自于 IEO 的兴起，交易所成为目前数字货币市场最炙手可热的新星。

加密货币市值

来源：Coinmarketcap

根据 Coinmarketcap 提供的数据，在世界范围内一共有 272 家数字货币交易所，但其中仅有 183 家交易所持续产生活跃交易。其中最活跃的交易所为 LATOKEN，其日活跃交易量为 12.2 亿美元。IEO 的火爆同时带来了数字货币交易所的头部效应。交易额 10 亿美元以上的 12 家交易所占全部交易额的 40%，而剩下的 260 家交易所占全部交易额的 60%。

前十大交易所日交易量排名 ( 9 月 23 日）

10OKEx$1,044,190,321.00

来源：Coinmarketcap

根据非小号所提供的数据，截止到 2019 年 10 月 10 日，Bitget 日交易额排名 8 位，占 2.5%。

来源：非小号

平台币 BFT

BFT 是 Bitget 金融服务体系和 Bitget DeFi Chain 的代币。它为整个 Bitget 体系提供支持。BFT 将具体应用在以下方面：GT 兑换升级、平台生态建设、核心团队激励、投资者保护基金、基石投资者。

官方公布的公开数据显示，BFT 共计发行 10 亿。初期 BFT 在以太网发行 ERC20 代币。公链项目 Bitget DeFi Chain 完成后将销毁该 ERC20 代币，使用 Bitget DeFi Chain 公链代币。根据最新的官方资料显示，Bitget 已于2019年9月5日15:00 (UTC+08:00) 结束GT-BFT的兑换工作。未兑换部分已进行锁仓销毁。

数据来源：bitget 官网

2019 年 1 月，币安宣布即将在币安区块链资产发行平台 Binance Launchpad 上线新项目，开启了 BNB 持续上涨的道路。其市值从 100 左右到目前排名第 8，币价上涨了 10099%。显然币安交易本身尤其是 Binance Launchpad 是 BNB 价值的重要支撑。Bitget 作为数字资产交易所发行 BFT 代币，将对 Bitget 业务和价值产生积极的促进作用。

数据来源：非小号

数据来源：非小号

交易所发行平台币，旨在建立相关的生态系统，主要通过手续费折扣、分红、回购或空投等方式来回馈持币者。同时通过构建 DeFi 体系使得各参与方受益。Bitget 将向其超过 60 万的用户发售项目代币。通过持有该代币，用户将享受手续费折扣，和币价上涨的收益。

目前 Bitget 已经拥有成熟的数字资产现货和合约交易系统。基于现有业务，Bitget 将开展更多 BFT 应用。当前和将开展的主要应用如下：

币币交易：开设 BFT 交易区，部分数字资产开设 BFT 交易对；上币保证金，数字资产项目方抵押 BFT 作为用户保证金，防止市场操纵行为发生；手续费抵扣，用户使用 BFT 抵扣平台交易手续费，享受相应的优惠折扣；邀请返佣，持仓 BFT 可以获得更加高额的邀请返佣；专享做市，锁仓 BFT 可以获得专享做市权，成为 Bitget 平台推荐做市商身份；

合约交易：手续费抵扣，用户使用 BFT 抵扣合约交易手续费；超级经纪人，锁仓 BFT 享受多级返佣；爆仓保险，用户将 BFT 作为爆仓保证金，购买爆仓保险；策略商城交易，用户可以在 Bitget 的策略商城中购买优质交易策略；购买量化产品服务：用户在 Bitget 平台中购买平台或第三方交易所提供的期货、期权产品，提高收益。

法币交易：保证金，法币 OTC 服务提供商需要抵押 BFT 作为保证金和手续费抵扣。

悬赏任务：用户可以自定义发布任务，悬赏其它用户协助完成，BFT 作为悬赏的奖励。

信息服务：用户使用 BFT 获得行研/行情分析订阅服务，购买策略或使用智能投顾。

抵押贷款：用户抵押 BFT 获得 BTC、ETH、USDT等数字资产贷款。

媒体服务：用户使用持有的 BFT 可以享受折扣购买资讯和宣传服务。

9 月 24 日，BItget 正式上线开启“BFT 抵扣币币交易手续费”功能后，用户每笔币币交易手续费将被折算为 BFT，享受30%的减免折扣。

Bitget 提供的服务

1.法币交易

Bitget为用户提供将法币转换为数字货币的渠道。由于涉及到相关法律法规，一般来说，法币交易所可交易的法币种类会受到交易所注册地法规的限制。目前全球约有 40 家左右的数字交易所开通法币交易，而拥有法币交易功能的交易所往往会迅速聚集人气。法币的交易可分为两种，一种是场内交易，例如 Coinbase，币安，火币等，用户可以通过银行卡或者转账的方式从交易所购买数字货币。另一种是场外交易所，例如 Circle Trade，Kraken 和火币的 OTC 交易所等。场外交易所中的用户可以通过交易所所提供的交易撮合服务与另外一名用户在交易所以外完成数字货币的交易。根据其白皮书中 Bitget 目前提供场外数字货币法币交易。

2.币币交易

Bitget 为用户提供将已经拥有的数字货币转换成其他数字货币。一般来说，数字货币之间的兑换不涉及到法币交易，所受到的监管较松，所以目前主流数字货币交易所开放币币交易并产生的数量根据 Coinmarketcap 的数据为 183 家。Bitget 目前提供的币币交易基础货币为 USDT，BTC 和 ETH，其中 USDT 有 13 个交易对，BTC 有 7 个交易对，期货交易对正向 7 个，反向 6 个，共 13 个。Bitget提供的交易对均为主流、交易活跃的品种，没有空气币项目和不活跃交易对。

3.期货交易

期货交易因为杠杆的存在，并且允许法币交易对交易，所以交易风险极高，收到各地的法律法规监管也更加严格。同时，因为其交易风险和交易门槛，所以用户群体也较为狭窄，目前全球有 27 家数字货币交易所开通期货合约业务。根据Bitget 交易所数据显示，Bitget 目前提供 USDT 本位以及美元本位期货合约共 13 个交易对。

其中，USDT 正向合约是Bitget交易所主要优势所在。Bitget 于今年7月上线 USDT 正向合约，早于币安等平台。相比反向合约，USDT 合约可以提高资金的利用率，减少交易步骤，提升交易效率的同时可以节省调仓磨损和时间成本。以 USDT 为本位货币的合约与币本位作为保证金不同，无限接近于金本位的合约能够规避数字货币自身波动带来的风险。

作为 Bitget 主推的交易对，期货合约交易发展迅速，日均成交额达十亿美金。用户持仓合约量达 5000 万张。其中 USDT 合约占比 70% 以上。BTC/USDT 合约稳定的铺单量在 2 千万张以上、盘口价差持续稳定在 0.5 美元以内。9 月，BTC/USDT 24 小时最高成交额达 24.3 亿人民币。

Bitget 永续合约结算体系采取无分摊机制，用户交易盈利可100%自由支配；为防止异常指数插针，Bitget 采用合理标记价格进行单个指数+多个指数两轮异常剔除；Bitget 期货交易提供1-100 倍杠杆；Bitget 闪电开平仓功能，用户可在理想价位快速开仓、平仓锁定利润；Bitget上线计划委托功能与自动追加保证金功能。

盈利模式

交易所主要通过收取交易手续费、项目上币费，以及数字货币做市商业务赚取差价等方式盈利。

许多数字货币交易所还发行平台币作为融资手段和交易所社区生态的通证，据不完全统计，目前已经发行平台币的交易所超过20家，包括币安的BNB、火币的HT、OKex的OKB，KuCoin的KCS，Dew的DEW等。Bitget 作为新兴交易平台，也发布了自己的平台币 BFT。

平台币主要有以下功能：（1）手续费折扣；（2）享受平台分红；（3）上币投票；（4）平台回购；（5）作为平台交易的基础货币，增大流通性；（6）享受平台专项活动；（7）成为平台燃料。关于 Token Economy 的具体细节会在后文 Token 生态系统中进行详细说明。

交易手续费

BCH/USDT0.04%0.06%

BFT估值

因为现有数据量及项目发展进程所限，复杂估值法并不适用于此项目。因此，我们利用 P/E 估值法对 Bitget 进行模型建设。

该估值方法下，先计算资产的市盈率（P/E）：
市盈率（P/E）= 市场价格／净利润 = BFT 市值／BFT 年度净利润
然后将目前盈率与行业平均市盈率进行比较。如果低于行业平均，说明 BFT 被低估；如果高于行业平均，则说明 BFT 被高估。

币圈发展还在早期，所以没有全面详细的行业市盈率数据。参考股市，虽然各行业平均市盈率数据各有不同，但通用的行业市盈率在 15 左右。

通用的市值计算方法：
市值 = 每个币市价 * 流通中的币数

我们取三日均价作为币价估值常量，即（0.07149+0.06347+0.06072）/ 3 =0.06523 USDT

同时，根据非小号的数据，BFT 的流通数量为 52,100,000。

因此计算出目前 BFT 市值为：
每个币市价 * 流通中的币数
= 0.06523 USD * 52,100,000
= 3,398,483 USD
≈ 340 万美元

根据非小号上的日交易量数据，同时取千分之二的手续费，我们可以大概估算出 Bitget 的年度利润约为：

1,789,000,000 USDx0.002x365=1,305,970,000 USD

可以看到，假设之后季度的表现与当季打平（即增长率为0%），BFT 目前的市盈率在 0.0026 左右。

如果按照股市的行业平均市盈率 15 来看，BFT 估值处于低位。放在币圈来说，这个估值就显得更低了。如果按照上涨幅度计算，BFT 还需上涨 5764 倍才会达到行业平均 P/E。即使是按照市盈率为 1 来看，也需要上涨 384.28 倍。

Bitget 合规及安全性

2019 年 1 月 14 日，《支付服务法案》（Payment Services Act）通过新加坡国会审议，已被正式立法。这项法案对众多在新加坡市场中的数字货币交易所、钱包及 OTC 平台产生直接影响，并从风控和合规两个方向对相关业务进行全面监管。法案的监管范围是所有在新加坡市场有实际运营的相关机构，而不仅限于注册地在新加坡的机构。正式出台后，相关机构将有 6 个月的时间向金管局备案。

来源：Bplus

第一个牌照适用于“货币兑换商”，获得该牌照的服务商只能提供换钱服务。该规定的范围相当狭窄，因为这些是通常由独资经营者等小型企业提供的场外服务，风险有限。金管局主要监管供应商的洗钱和恐怖主义融资风险。

第二个牌照“标准支付机构”可以提供七种定义的支付服务的任何组合。如果实体持有的数字货币不超过 500 万美元，且每月交易额超过 300 万美元的，可以申请该牌照。这类服务商将受到较低程度的监管，监管环境类似于香港金融管理局针对数字货币交易所设立的“沙盒”（sandbox）。

第三个牌照 “大型支付机构”牌照所受到的监管超过“标准支付机构”牌照所设额度的所有业务。因涉及的金额更大，风险更高，牌照审批要求也更严格，监管范围也更广。

总结来看，新加坡的数字货币交易所在涉及到支付型代币交易时 (例如比特币)，需要申请第三种 “大型支付机构”牌照。

具体监管支付服务法案原文如下：

以下两项均适用:

(i)持牌人经营业务，提供下列一项或多项付款服务:

(A)账户发行服务(电子货币账户发行服务除外);

(B)国内汇款服务;

(C)跨境汇款服务;

(D)商户收购服务;

(E)数码支付令牌服务;

(ii)被许可方在一个日历年度内接受、处理或执行的所有支付交易总额的平均值超过-

(A) 300万美元(或等值的外币)，用于上述任何一项付款服务;或

(B) 600万美元(或等值的外币)，用于上述两项或两项以上付款服务;

(b)以下两项均适用:

(i)持牌人经营提供电子货币帐户签发服务的业务;

下列款项总额超过 500万 美元(或等值的外币):

(c)或下列两项均适用:

(i)持牌人经营提供电子货币发行服务的业务;

(ii)被许可方发行的所有指定电子货币在一个日历年的平均日发行总额超过 500 万美元(或等值的外币)。

来源：新加坡金融管理局

标准共识分析：

BFT 是 Bitget 发行的平台币，性质和币安、火币和 OK 等交易所的平台币一样，用户持有平台币将享受该交易平台提供的各种费用抵扣和优惠政策。按照上涨幅度计算，BFT 还需上涨 5764 倍才会达到股市行业平均 P/E。根据非小号提供的数据计算 BFT 价格，处于被低估状态。项目市场广阔，盈利模式清晰，但项目本身处于初创期，所以市场占有率较低，同时作为涉及数字货币交易所，Bitget 经营内容符合被监管要求，目前为止 Bitget 还没有拿到大型支付机构的牌照，可能会对将来的合规方面带来风险。

Token 生态系统

官方公布的公开数据显示，BFT 共计发行 10 亿。初期 BFT 在以太网发行 ERC20 代币。公链项目 Bitget DeFi Chain 完成后将销毁该 ERC20 代币，使用 Bitget DeFi Chain 公链代币。

Token 分配方案

回购销毁机制

Bitget 将定期拿出平台手续费的 50% 用于在二级市场回购 BFT 并进行销毁，销毁数量无上限。BFT 也将是 Bitget DeFi Chain 公链的燃料，该部分燃料的 50% 也将被销毁。与币安、火币和OK交易所类似，平台币遵循永恒通缩机制，不设定 BFT 最低流通量，市场上的流通的 BFT 将会持续减少。

标准共识分析：

当前该平台币仍是以 ERC20 的形式发行，待公链项目完成后将进行 ERC20 和公链币兑换。目前代币的销毁尚未发生，公链项目也正在建设当中，代币的销毁机制和公链进展仍需要观察和验证。

社群基础

用户社区

Bitget 交易所用户超过 60 万，社群渠道主要集中在微信和 Telegram 平台。官方社群渠道运营主动积极，Telegram 和微信平台用户比较活跃，官方和用户之间沟通积极主动，用户和用户之间沟通频繁。

Google 趋势

根据 Google 趋势，目前搜索「Bitget」的热度最高地区为越南，其他地区为印度和美国，再无其他地区相关搜索。而搜索相关主题为函数，与 Bitget 项目本身无相关性。

Alexa 显示的搜索结果

标准共识分析：

Bitget 社群用户数量较多，社群基础较好。

团队分析

根据官方的最新公告，团队的任职信息如下：

标准共识分析：

Bitget 核心团队构成完整，顾问团队经历和背景丰富。根据官方公布的核心团队和顾问团队信息推测，Bitget 团队有能力开展 DeFi 类的金融服务。

项目履约情况

根据 BItget 官方披露， Bitget 的路线图如下所示：

标准共识分析：

Bitget 线路图规划集中于未来展望，缺乏落地可验证部分，是否实现仍待观察。

项目信息披露义务

• Bitget 主要的信息披露渠道包括：官网、白皮书、Weibo、Telegram、微信等；

• 项目对团队人员背景、Token 分配等投资信息都有公布。

  

标准共识分析：

Bitget 的信息披露较迅速，完善的周报制度，在官方网站上，Bitget 明确更新每月的数据和 BFT 的每周情况。整体而言 Bitget 信息披露较为完善。

交易模块

价格表现

图表：BFT 分配

资料来源：Feixiaohao，数据截止时间：2019 年 9 月 27 日，SNC 分析部

图表：交易平台覆盖率及影响力

BFT 是由 Bitget 交易平台发布的交易平台币。对外市场方面影响较小，但内部交易活跃。

注：剩余交易平台合计占总成交量的 0.1%（交易量占比不足 1% 不予显示）
资料来源：Feixiaohao，数据截止时间：2019 年 9 月 27 日，SNC 分析部

市场表现

根据非小号公布的 BFT 的流通量计算，BFT 上线当天换手率为 420.35%。BFT 当日最大振幅为 837.50%，当日收盘 BFT 的涨幅仍有 201.94%。截止 9 月 26 日 BFT 日均换手率近 400%，价格走势呈现上涨趋势。

针对于 BFT 的持续跟踪，换手率波动情况已经趋于平稳，平均换手率在 100% 左右，流通性情况良好。并且由于 Bitget 交易平台，在使用 BFT 支付手续费的情况下有折扣优惠，一定程度上也会存进用户低位购入 BFT 进行囤积，来获得手续费方面的利润情况。

标准共识分析

综上所述，BFT 整体交易活跃，换手率波动逐步由投机性情绪主导的大幅波动，转变为由价值持有型的交易情绪主导，换手率波动趋于稳定，BFT 流动性风险低。BFT 价格方面处于上涨趋势内，加上 BFT 作为手续费支付有大幅折扣，更加大了市场交易者囤积 BFT 的动力，促进 BFT 的进一步认可。

免责声明：

标准共识提供的「风险评级」服务和其它一切相关评级产品仅是一种投资风险的提示，是标准共识根据调查和研究结果得出的结论。它并非衡量评级对象本身价值、以及其发行的 token 的价值的工具。标准共识的风险评级仅是对特定风险的提示，而无法展示一个项目或一种虚拟货币的全部风险。任何一个风险评级报告都仅展示某个时间范围内对项目和其 token 生态未来的投资风险预期，而非对未来某个事实确定发生的判断。对任何项目的风险评级不构成投资者作出最终投资决策的全部依据。标准共识仅是金融信息的提供者，评级类产品不对投资者的任何投资决策及其所导致的结果负责。风险评级不是永久有效的，项目的投资风险等级可能随着时间、环境因素和项目进展等外部环境的变化作出调整。同时，评级标准调整也可能会造成项目风险等级变化。任何调整和原因都会向所有投资者公开。在标准共识的评级体系下，我们按照不同的等级对评级对象的投资风险划分，用「S」「A+」「A」「B+」「B」「C+」「C」「D」等符号，由低到高依次表示其投资风险等级，展示一种相对的风险。