嘉楠耘智转战美股，曾三次折戟资本市场

记者：李昆昆，吴可仲

继比特大陆之后，又一家矿机企业向资本市场发起冲刺。

近日，有消息称，矿机生产商嘉楠耘智将于11月赴美上市，嘉楠耘智内部人士向媒体确认了此事。不过，《中国经营报》记者向嘉楠耘智相关业务负责人求证，截至发稿，对方并未回复。

记者了解到，嘉楠耘智此前曾3次折戟资本市场。其中，2018年该公司拟赴港上市，当时其披露的招股书显示，2017年嘉楠耘智全球比特币挖矿机预计总出货量29.45万台，占出货量全球市场份额的20.9％。

对嘉楠耘智转战美股的原因，投融资专家许小恒分析认为，首先，此前矿机市场由于比特币等的大跌，陷入萧条。其次，国内交易所对于加密货币行业一直抱有犹豫的监管态度，而美国的资本市场受政策影响非常小，只要符合美国的上市程序，赴美IPO整体上市的难度比中国要小。

矿机产能有限

嘉楠耘智于2013年4月在北京成立，2015年由清华长三角研究院杭州分院从北京中关村引进杭州。嘉楠耘智是全球首个7nm芯片研发成功量产的机构，旗下的“阿瓦隆”（Avalon）系列矿机为加密货币市场所熟知。

近日，本报记者登录嘉楠耘智阿瓦隆矿机商城发现，其矿机产品包括阿瓦隆A11系列、A10系列、A9系列及A8系列。记者致电其销售客服，对方表示目前只有851S型号矿机有货，其他型号矿机只能等过段时间才能发货。

上述销售客服告诉记者，嘉楠耘智的阿瓦隆矿机同样是使用自研芯片，再由台积电代工生产。这与比特大陆的蚂蚁矿机类似，目前国内矿机厂商均为此类生产模式。

一位转卖比特大陆矿机的商家告诉记者，与阿瓦隆矿机相比，还是蚂蚁矿机的品牌质量好点，性价比最高的是神马矿机。在此商家店内，蚂蚁矿机的销量是最大的，阿瓦隆矿机销量排第三。

对方还表示，阿瓦隆商城的矿机普遍高于市场价，“我这边可以给你便宜一点，我从线下渠道拿到的货，如果商城产品价格低，那渠道商都干嘛了。”而关于为何商城总没货的问题，对方表示都走渠道了。

嘉楠耘智2018年披露的招股书显示，2017年，其全球比特币挖矿机预计总出货量29.45万台，占出货量全球市场份额的20.9％。

蜂鸟矿机相关负责人接受记者采访时曾表示，矿机供应不足的主要因素在于矿机厂家对于行情没有充分准备，然而不论是矿机运算芯片还是其他芯片，都有一个备货周期，而芯片的备货周期一般在3~5个月，从而导致产能供应不足。

除了矿机业务以外，嘉楠耘智目前还推出了云计算取暖器“A851H”，以及区块链智能电视等衍生创新产品。同时，嘉楠耘智也在官网多次披露在人工智能方面的研发进展，例如成立人工智能研究院，助推生物识别应用落地等。

此前，嘉楠耘智也在招股书中坦言，未来收入增长将很大程度取决于能否渗透到比特币挖矿应用以外的新市场，特别是对高效能和高计算能力有需求的其他类型加密货币和人工智能产品的ASIC芯片应用市场。不过，这在一位矿机厂商CEO看来，此举不过是“都上市了，不搞点样子出来不合适”。

盈利水平跌出前十

一位矿圈人士告诉记者，去年币圈熊市时，矿机厂家基本都在亏本甩卖。但现在币价暴涨，相比去年熊市最低点时，一些矿机价格达到了原来的3倍左右。

记者在阿瓦隆矿机商城发现，目前阿瓦隆851S型号矿机售价1739元。其销售告诉记者，今年比特币最高价近13000美元时，851S型号矿机售价3000多元。

比特蓝鲸创始人陈雷告诉记者，“阿瓦隆业务非常简单，就是卖东西，行情差的时候就自己买自己的，然后再去挖矿。”

一般来说，矿机的盈利能力在一定程度上反映了矿机生产商的研发创新能力。根据币圈公司鱼池的数据显示，从矿机盈利能力情况来看，除了比特大陆的蚂蚁矿机依然稳居前十，嘉楠耘智和亿邦国际均跌出前十。

在业内人士看来，矿机厂商的业绩与比特币价格深度绑定。比特币价格升高，矿机厂商生意自然会好；币价跌了，厂商就会亏本甩卖。而比特币价格的不稳定，又给矿机厂商的业绩埋下了隐患。

从目前来看，比特币走势不明，对于嘉楠耘智而言，未来业绩的可持续性是一个重大疑问。

而嘉楠耘智在此前披露的招股书中就曾提到其面临的风险，包括区块链技术发展仍处于早期、监管环境存在风险；加密数字货币的算法、挖矿机制变化、预期收益变化将影响矿机需求等。

香颂资本执行董事沈萌认为，矿机企业的业绩和前景与主流价币的价格波动息息相关，此前比特币快速走高，刺激了矿机企业的上市意愿，但一旦比特币价格开始剧烈波动，可能会打击市场的预期。

曾3次冲击资本市场

在此之前，嘉楠耘智曾3次折戟资本市场。

2016年6月，嘉楠耘智拟将14名股东手中的股权全部卖给深交所创业板上市公司鲁亿通电气，但该计划最终被深交所叫停。

2017年8月，嘉楠耘智寻求在新三板挂牌上市。到了9月4日，国内加密货币市场遭遇政策监管风暴，嘉楠耘智也在随后4次收到股转公司询问意见，最终主动放弃挂牌。

2018年5月，嘉楠耘智向港交所递交了招股申请，然而6个月后，港交所官网将嘉楠耘智的上市申请归为“失效”一列，上市之路再起波折。

一位业内人士告诉记者：“国内根本就上不了，行业本身就不行。”

9月21日，嘉楠耘智联席董事长孔剑平在2019年新时代矿业峰会上曾向媒体表示，美国证监会其实非常懂数字货币和区块链，在美国上市就需要符合它的规则，只要合规的企业在美国上市都有可能性。

资深区块链专家何南野提到，在公司引入早期投资时，大概率有要求在何时一定要上市的条款。公司运营到现阶段，投资人之间对于未来发展的观念开始出现分歧，有些投资人急于退出也是预料之中。

记者注意到，此前曾传出嘉楠耘智联合创始人刘向富离开管理层的消息。在胡润研究院发布的2019胡润百富榜名单中，在区块链领域，嘉楠耘智3人上榜，其中，刘向富和张楠赓身家均为39亿元，李佳轩为38亿元。

2019年2月12日，Coindesk援引知情人消息称，刘向富已经离开其日常管理职位，并不再担任嘉楠耘智的控股公司Canaan Inc.的执行董事会成员，具体原因是刘向富与公司整体的战略发展存在分歧。

刘向富认为，在区块链产业中，硬件和软件没有办法完全分开，作为生产矿机的公司不能完全与矿场和矿池业务切割。而嘉楠耘智的管理层希望继续将公司建设成为专注于加密货币挖矿和人工智能芯片的制造商，嘉楠耘智本身不挖矿，也不经营矿池，领导层希望保持这种状态，以更好实现IPO。就刘向富的动向，嘉楠耘智内部人士曾回应称：“事实基本如媒体所说，刘向富确实在慢慢淡出公司管理层。”

虽然经历高管出走，命途多舛的嘉楠耘智上市之路3次折戟，但仍未罢战，不知此役会否成为其越挫越勇的最后试金石。