2019年10月28日，受中国国家级政策利好影响，美股区块链概念股盘前齐上涨。美国零售业巨头Overstock.com股价也上涨了5.4%，最高达11.89美元。

然而，和曾经的“89.8美元”巅峰数字相比，如今Overstock.com股价已跌去八成。

和麻瓜派之前盘点的巨头不同的是，Overstock.com的巅峰和低谷，都是由区块链和加密货币演绎。

早在2014年，Overstock.com就涉足区块链和加密货币业务，但5年过去了，这部分业务不仅未给公司带来多少利益，甚至导致股东们集体闹上法庭，指控Overstock.com的CEO和部分高管不务正业。

公司股价一路缩水，原CEO也已经离职，如今Overstock.com站在命运十字路口，而临危受命的新CEO，选择在区块链和加密货币的赌桌上继续押注。

文/一柒

狂热的自由主义者

“Overstock”，中文直译为“库存过剩”，这个名字非常直白的点出这家公司的主营业务——积压货物的零售。

Overstock.com能在2014年就涉足区块链，前CEO帕特里克·伯恩（Patrick M. Byrne）对此功不可没。

自1997年从罗伯特·布拉泽尔（Robert Brazell）手中购买了Discounts Direct公司并更名为Overstock.com，伯恩便开始长达20年的Overstock.com CEO生涯。

有着斯坦福大学哲学博士学位的伯恩，是一个狂热的自由主义者，他认为，经济不该由中央机构掌控，因为“这些机构号称是中立的……但它们正成为国家压迫弱者的工具。”

因此，当伯恩第一次接触比特币时，便沉醉其中，成为其忠实信徒。他多次在公开场合赞赏比特币，甚至一度痴迷到想卖掉Overstock.com的零售业务、全力押注区块链和加密货币。

当然，这个“赌注”太大，最终不了了之。

后期，伯恩对比特币的热忱，延伸到比特币背后的区块链技术上。

在接受Chainb.com专访时，伯恩曾表示：“比特币和加密货币不一定是未来货币，但区块链一定是未来技术”。

投资发币两手抓

据麻瓜派（ID：muggleblock）查询资料发现，Overstock.com是美国最早接受比特币支付的大型企业。

2013年底，比特币价格突破1000美元；与此同时，伯恩开始频繁对外表示将会在Overstock.com网站上开放比特币支付入口。

2014年1月初，Overstock.com就与美国最大的合规加密货币交易所Coinbase达成合作，正式接受比特币支付。

到2017年8月，Overstock.com宣布与ShapeShift合作，支持其他主流加密货币作为支付方式，包括以太坊、莱特币、门罗币等。

而Overstock.com在区块链及加密货币领域的打法，主要可以分成两个部分：一个是通过全资子公司Medici Ventures在区块链领域投资、收购、合作；另一部分是成立证券型代币交易平台tZERO，直接涉足加密货币。

在正式接受比特币支付的这一年，Overstock.com成立了全资子公司Medici Ventures。据麻瓜派（ID:muggle_block）整理，截至目前，Medici Ventures至少已投资20家区块链初创公司，包括Voatz、Chainstone Labs、GrainChain等，涵盖身份验证、土地所有权、金融资产、资本市场、供应链，投票六个方面。

而Medici Ventures被福布斯称为“独特”的模式在于，不仅纵向上进行了投资，还在横向上试图将这些公司联合起来发挥协同效应。Medici Ventures还为这些公司起了一个统一的名称——“Keiretsu”（日本术语，指具有相互关联利益的公司）。

此外，Overstock.com还是STO（Security Token Offering，证券代币发行）领域的“先行者”，其在2017年9月就成立了一个受到SEC监管的“加密货币交易所”tZERO。

由于Overstock.com拥有ATS（Alternative trading system，替代性交易系统，SEC颁发的证券交易牌照），因此tZERO也间接成为受监管认可的STO平台。

tZERO最开始却是以ICO的形式出现。2017年12月，伯恩宣布tZERO发行5亿枚tZERO代币，预计筹集超过5亿美元资金。

伴随着彼时火爆的加密货币市场行情，tZERO获得了顶级投资机构的青睐。

2018年1月初，伯恩宣布tZERO获得亿万富翁乔治•索罗斯（George Soros）旗下量子基金1亿美元的投资。

事实上，在推出tZERO前后，Overstock.com股价就开始一路上扬，并在拿到索罗斯投资后达到顶峰。

据麻瓜派（ID:muggle_block）统计，自2017年8月，Overstock.com股价从22.25美元开始一路上涨，一直拉升到2018年1月末的89.8美元，五个月内股价涨幅329.28%，振幅一度达到471.88%。零售商Overstock.com也摇身一变，成为区块链概念股的代表。

在加密货币牛市和股价暴涨的双重刺激下，伯恩甚至一度考虑卖掉Overstock.com，All in区块链，并着手雇了咨询公司来帮助研究出售公司的可行方式。

彼时的伯恩雄心勃勃地表示，将致力于让tZERO“取代华尔街的资本市场平台，以区块链技术取代传统证券交易买卖双方的中间人”。

然而，好景不长，加密货币市场瞬息万变，伯恩和Overstock.com 从天堂跌入地狱。

股价缩水八成，深陷集体诉讼囹圄

据公开数据显示，自2018年年初触及高点以来，Overstock.com的股价如今大幅缩水，跌幅高达80%。

而导致其股价一路走低的因素有很多，首当其冲的便是Overstock.com的tZERO项目存在监管不确定性。

2018年3月1日，Overstock.com在一份公开文件中提到，tZERO的ICO项目从2018年2月份就开始接受SEC的审查。

虽然文件中称Overstock.com是“自愿与监管机构合作”的，但其股价仍受此影响下跌了9.3%，至54.8美元。

其次，创始人伯恩的两次抛售，也是导致Overstock.com股价下跌的因素之一。

2018年9月，伯恩抛售了价值2000万美元的Overstock.com股票。虽然他在一份公开信中称，此次抛售是为了投资Medici Ventures以及“履行纳税义务”。

但这样的说法显然不能让人们信服，在伯恩第一次抛售后，Overstock.com股价在一个月内下跌了1/3。

伯恩第二次抛售股票是在2019年5月，这次他抛售了Overstock.com价值约1300万美元的创始人股本，这次他的理由变成是为了“补贴”自己的工资以及继续投资区块链项目。

伯恩的举动让投资者内心恐慌加剧，并让Overstock.com本就低迷的股价再次遭遇重创，周内跌幅达10.66%。

再次，Overstock.com股价持续下跌还有一个因素，最后，2018年4月的诉讼案，给了Overstock.com股价致命一击。

2018年4月8日，Pomerantz律师事务所宣布对Overstock.com及其一部分高管提起诉讼，原因是被告未能指明Overstock旗下平台的ICO项目存在巨大风险甚至违法，且向投资者隐瞒Medici Ventures的区块链业务正在亏损的事实。

今年9月，Overstock.com的投资人们发起了集体诉讼，矛头直指Overstock.com创始人伯恩。投资人认为伯恩有“三宗罪”：一是涉嫌欺诈，二是其大力鼓吹的区块链业务存在缺陷且未带来相应回报，三是伯恩在抛售股票前没有告知Overstock.com的股东，导致他们利益受到损失。

值得一提的是，多次透露想出售Overstock.com零售业务的伯恩，到了2019年3月却取消了这项计划，因为“如果在此阶段出售零售业务，其（Overstock.com）收入将缩减至微不足道”。

Overstock.com的区块链和加密货币业务遭到重创。

早在2018年8月，投资机构金沙江资本（GSR Capital）就承诺，要向Overstock.com及其子公司投资总计4.04亿美元。然而，2018年年底这笔投资就开始出现变数，期间投资金额一变再变，最后的结果是，金沙江资本以“传统形式”向tZERO投资500万美元，与最初商议的4.04亿美元相差甚远。

无独有偶，Overstock.com内部还出现资金链断裂问题。2019年10月，Overstock.com旗下Bankorus公司最大股东Sonic Zhang发表声明称，公司已没有资金，员工也都已辞职。

外要应对监管质询、集体诉讼、股价下跌，内要面对资金不足等问题，Overstock.com的区块链业务此时已不再受到索罗斯等人追捧。

戏剧化的是，今年8月，伯恩给股东写信表示，自己与俄罗斯一女间谍有着密切关系，为不影响公司事务，于是选择辞任Overstock.com的CEO。

而在离职前一周，伯恩私自将手中剩余的所有Overstock.com股票全部卖出，套现近1亿美元。受此影响的Overstock.com股价，在此后一周又一路下跌了20.99%。

曾经的老牌电商的高光时刻戛然而止，再折腾一年多后，Overstock.com走到了命运的十字路口。

尚未结束的“赌局”

尽管高光不在，但无论是离开Overstock.com的伯恩，还是失去伯恩的Overstock.com，都选择在区块链和加密货币的赌桌上继续押注。

离开Overstock.com后的一个月，伯恩发表了一篇名为《给Overstock前同事的一封信》的文章，他表示自己将把收益投入到“与经济周期相反”的证券，包括黄金、白银和两种加密货币。

这也意味着此前用“缴纳税金”“补偿工资”等蹩脚的借口来掩盖其真实意图的伯恩，如今终于开始全力押注区块链和加密货币。

而伯恩走后的Overstock.com，任命公司前总裁乔纳森·约翰逊（Jonathan Johnson）为临时CEO，他选择了继续专注于区块链和加密货币业务。

事实上，乔纳森与伯恩一样，也对区块链很感兴趣。

早在2018年6月，乔纳森就曾公开表示：“数字货币是做生意的最佳方式，它比现有系统（如信用卡）便宜并且可以降低公司成本。”

到了今年2月，乔纳森仍然坚定地相信加密货币和区块链技术，并且认为加密货币的熊市反而会让人们更容易关注公司。

但与伯恩不同，乔纳森选择抛弃ICO主攻STO。

一方面，他希望把tZERO建立成一个证券型代币交易平台，还与媒体创业公司BLOQ FLIX、电影制作公司Vision Tree、地产开发商Alliance Investments等建立了合作关系，推动后者开展证券发行业务。

另一方面，tZERO自己也发行证券型代币。

在监管规则要求下锁仓一年后，tZERO的证券型代币“TZROP”于今年8月向二级市场开放，乔纳森还取消了伯恩在任时给交易设定的种种限制（例如股东必须在Dinosaur Financial Group开设账户才能进行交易），使股票可以自由交易。

事实上，从ICO转到STO，tZERO就如同美国绝大多数区块链和加密货币公司一样，持续探索怎样才能更好的符合美国监管需求。今年9月，Overstock.com还向美国证监会递交了S-3表格，注册基于区块链的数字优先股，以求让代币分红更合规。

然而，尽管路已打通，但tZERO仍然面临着诸多问题。

一来，如何使区块链业务快速实现盈利？

根据Overstock.com披露的2019年Q2财报显示，公司的零售业务收入占总收入的98.3%，tZERO业务所带来的收入仅占其零售业务收入的1.5%，据财经网此前文章分析，在此情况下，tZERO业务的税前亏损额要比零售业务的税前亏损额高10%。

同时，据此前深链文章显示，自今年1月正式上线tZERO平台以来，TZROP在不到10天的时间里较开盘价跌去60%，且上线后“多次出现技术故障”“日活较低”。考虑到目前STO市场的存量用户本就不多，要想获取大量增量用户，对于tZERO来说无疑是十分困难的。

二来，押注STO是否明智？

一开始，人们希望“STO”成为“ICO”和“IPO”的缓冲地带，希望其既能拥有ICO的便捷，也能兼顾IPO的合规。但目前来看，STO仍处在萌芽期，面临吸引到优秀资产和合格投资人的双重压力。

而这场历时5年、两任CEO接力保全的区块链和加密货币“豪赌”未来将走向何方？麻瓜派（ID：muggle_block）也将持续关注。

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