中国矿机/区块链第一股嘉楠耘智为何掉队？（含独家市场信息）

嘉楠耘智，运气不太好。

全球第一个发布ASIC矿机，却被神马、芯动、比特大陆后来占领市场；全球第一个发布7nm芯片，却无法量产，只得转投三星8nm；全球第一个申请上市的矿机企业，却多次折戟。

近期嘉楠在美股提交招股书，不少人感慨嘉楠历经千辛万苦，克服无数困难，终于即将上市。但另一方面，嘉楠的实际营运情况已经到了非常艰难的阶段。据多方内部人士佐证，嘉楠2019年的营收大约只有神马的四分之一，比特大陆的十分之一。

不过，嘉楠更新招股书显示，随着币价回暖，三季度营收与利润都有了不少好转。也有矿工表示，嘉楠近期发货速度比神马快。如果顺利上市，作为中国矿机企业“第一股”，或许能够完成自救。

牛市掉队

嘉楠招股书显示，今年前三季度，嘉楠耘智总收入约为9.6亿元，相比于2018年前三季度总收入24.3亿元降低60.5%；净利润约为-2.4亿元，较2018年前三季度净利润1.5亿元下降近-260%。

令人疑惑的是，比特币价格在2019年二季度已经开始回暖，并且在5月达到了1万美金的高点，之后甚至冲上1万4美金。比特大陆与神马矿机在二三季度都赚得盆满钵满，嘉楠却掉队了。

据多名内部人士透露与佐证，嘉楠2019年营收大约只有比特大陆的十分之一，神马的四分之一。

掉队原因有二：第一，7nm芯片研发失败，重回16nm，技术实力落后于神马与比特大陆的最新矿机；第二，优质芯片产能不足，台积电产能供给比特大陆，三星供给神马，嘉楠两边都无法获得足够的优质产能。

（图片来自一本区块链，效能比越低，代表矿机越强）

技术瓶颈

嘉楠耘智曾经抢先发布台积电7nm矿机芯片，并拉来政府站台，自诩为“全球第一款7nm芯片”。然而，据一本区块链报道，竟然几乎没有矿工见过嘉楠这款7nm矿机。

与比特大陆快速迭代7nm芯片不同，“全球首发7nm”的嘉楠，后续A10产品竟然放弃了7nm，转回到16nm。招股书透露，最新产品A11产品采用的是疑似三星的8nm芯片，也没有使用7nm芯片。而三星由于受到日韩贸易战影响，光刻胶遭禁运，因此产品出货有所影响。

这说明，嘉楠技术能力某种程度落后了。事实上，嘉楠的技术人员数量较少，全公司仅有127名技术研发人员，其中还有一半来自年营收不到30万人民币的AI业务，不仅无法和主流芯片厂商对比，和比特大陆相比也只有对方研发人员数量的五分之一。

据传闻，台积电与比特大陆签署了7nm芯片的秘密对赌协定，因此7nm芯片不再供货给其他矿机厂商。这也导致嘉楠、神马等原台积电客户，不得不投入到三星的怀抱。三星与台积电本可平分秋色，然而由于日韩贸易战，三星出货困难，神马嘉楠产品不断延期。比特大陆虽然内乱不断，但也因此受益。

“面子工程”

比特大陆、神马、嘉楠都在矿机芯片以外，试图从事AI芯片、产品的研发与制造。除了响应政府号召、做好政府关系的因素，也是因为AI芯片与矿机芯片有相似之处，技术可以互用，并且AI芯片确有市场空间。

然而从招股书看来，嘉楠的AI芯片却不免让人怀疑，是一个结结实实的面子工程。2018年，嘉楠耘智AI业务营收仅为27.5万元；2019年上半年，该业务创收46.8万元，占总营收的0.2%。相比之下，比特大陆AI业务2019年的的营收，詹克团曾披露约为1亿元。

60多名技术人员，做出的产品，竟然只有50万营收，恐怕还不够一名技术人员的薪水？嘉楠作为浙江地方热捧的芯片企业，AI芯片是否只是做给政府看的面子工程，恐怕只有后续的市场反馈能够证伪。

最后，送给大家一个瓜。嘉楠董事长孔剑平在其内部微信群中的言论，虽然是旧闻，但吃个瓜也蛮有趣。