美国商品期货委员会主席：不想扼杀创新，呼吁对加密资产实行“基于原则的监管”

文 | 李嘉轩

刺猬财经APP（www.ciweicaijing.com）一线报道，日前，美国商品期货委员会（CFTC）主席希思•塔伯特（Heath Tarbert）在CFTC网站上发表了一篇专栏文章，阐述了他对加密监管的看法。

塔伯特指出，以原则为基础的监管涉及从详细的、规定性的规则转向更多地依赖于高层次、广泛陈述的原则来为受监管的公司和产品制定标准。公司将负责寻找最有效的方法来满足这些标准。这种做法给科技部门带来了更大的灵活性。它还将使CFTC会能够更迅速地对技术和市场的变化作出反应，从而保持领先地位。

塔伯特表示，如何监管和监管一样重要。这就是为什么基于原则的方法是管理这个新兴市场的最佳方法。同时，他表示，“我们不想做的是采取严厉措施，彻底扼杀创新，在我们充分了解数字资产的结果和潜在风险之后，或许应该采取量身定制，更有针对性的规则，或者将原则和规则监管平衡的结合起来。”

塔伯特认为，一个更加基于原则的方法可以帮助减少对大量法规的需求。他还还引用了英国前首相温斯顿·丘吉尔（Winston Churchill）的名言，“如果你制定了10000条法规，你就破坏了对法律的所有尊重。”

以下是刺猬财经APP（www.ciweicaijing.com）整理的中文全文：

对于我们的衍生品市场来说，现在是令人兴奋的时刻。从区块链到加密资产，创新的金融技术正在改变衍生品市场的运作方式。

商品期货交易委员会（CFTC）在决定这些新产品和新技术如何发展方面可以发挥重要作用。我们的使命是通过健全的监管促进衍生品市场的完整性、适应性和活力。数字资产的诀窍是促进令人兴奋的新产品的开发，同时降低潜在风险。

我们必须记住，如何监管和监管一样重要。这就是为什么基于原则的方法是管理这个新兴市场的最佳方法。

以原则为基础的监管涉及从详细的、规定性的规则转向更多地依赖于高层次、广泛陈述的原则来为受监管的公司和产品制定标准。公司将负责寻找最有效的方法来满足这些标准。这种做法给科技部门带来了更大的灵活性。它还将使商品期货交易委员会能够更迅速地对技术和市场的变化作出反应，从而保持领先地位。

一个更加基于原则的方法可以帮助减少对大量法规的需求，这些法规试图控制公司行为的各个方面。正如温斯顿·丘吉尔（Winston Churchill）所说，“如果你制定了10000条法规，你就破坏了对法律的所有尊重。”然而，《美国联邦法规》第12和第17章总共涵盖了银行业、证券业和衍生品监管，现在总共超过13000页。

必须认识到，基于原则的监管不是“放松监管”的委婉说法，也不是远离原则的“轻触”方式。基于原则的监管是实现与基于规则的监管相同监管结果的不同方式。但在很多情况下，它只是以一种更有效，更灵活的方式做到了。这种灵活性也防止了某些漏洞的破坏，而那些漏洞恰恰揭示了金融危机爆发时基于规则的监管固有的脆弱性。

当然，在实践中，很少有纯粹基于原则的监管或纯粹基于规则的监管。相反，它们代表了监管范围的两端。每一个以原则为基础的监管制度都有一些规则，每一个以规则为基础的制度都有一些原则要素。因此，我们经常看到原则和规则的混合监管体系。两者的适当组合将取决于若干因素，如监管目标、市场成熟度、市场参与者的特征和监管机构的质量。

将这一分析框架应用于数字资产和其他金融科技产品，使我得出结论，我们应该在这一领域采取以原则为主的方法。例如，涉及客户保护的一些问题——金融公司代表客户持有的资产的处理，例如作为保证金持有的现金和证券——通常更适合于基于规则的方法。但总体而言，CFTC工作人员目前正在考虑如何更好地为金融科技（fintech）量身定制适用于交易所（执行衍生品交易的场所）和票据交换所（承担并管理交易后交易对手信用风险的实体）的核心原则。

例如，核心原则是我们评估清算所的核心，这些清算所将清算导致比特币交付的衍生品。数字资产面临着独特的操作风险，如欺诈和黑客行为，可能导致盗窃或损失。我们的核心原则包括要求票据交换所拥有识别和最小化操作风险的系统。商品期货交易委员会没有规定需要什么样的制度的规定性规则。该机构也没有说明如何在票据交换所及其成员和客户之间分配操作风险。然而，衍生品清算所的监管却非常严格。

因为我们采取了基于原则的方法，我们目前处理数字资产的三家票据交换所都能够采用不同的方法来促进比特币的转移和解决损失风险。每一位员工都与我们的一线员工合作，以遵守CTFC管理运营风险和损失分配的核心原则。这种方法允许市场在健全的监管下发展，但由市场参与者而不是监管机构来决定哪些具体安排在商业上可行。

鉴于创新的速度和支持创新的市场，采用基于原则的方法监管数字资产和其他金融科技产品，将有一段时间的发展和观察期。在我们充分了解数字资产的结果和潜在风险之后，或许应该采取量身定制，更有针对性的规则，或者将原则和规则平衡的结合起来。我们不想做的是重拳出击，彻底扼杀创新。

当然，我们允许创新发展的意愿不应与容忍欺诈行为或所谓的轻触方式相混淆。CFTC一直在积极监管数字资产市场，针对未经授权提供衍生品交易的诈骗者和实体机构已采取了十多次执法行动。我们最近还对违反我们核心原则义务的行为采取了行动，彰显了CFTC制定的高标准，即使我们允许被监管公司在如何满足这些标准方面有合理的酌处权。

在许多情况下，基于原则的监管可以提供一种更有效的监管方法，在这个全球技术时代监管金融服务，而不是一种高度规范的基于规则的方法。确保美国仍然是全球金融科技领导者，对我们未来的繁荣至关重要。原则可以确保健全的监管，而不会对创新造成不健全的后果。