资产通证化的驱动原力是？

“Liquidity, Liquidity, Liquidity” 

流动性不是魔术，它只是市场深度函数的真实表现形式，可以通过买卖价差和交易价格来衡量。

但流动性差并不代表无法交易，只不过要付出更昂贵的交易成本。

当我还是个小孩的时候，特别想买一把美国的Fender吉他，于是我坐车一个小时，跑到市中心最有名的琴行咨询，被告知需要提前一个月预定，并且价格在2万元以上。可我还是个学生，我的预算并没有那么高，并且即便我付了钱，也需要等待至少1个月这把琴才能交付到我手上。我当时认为Fender吉他是个相对缺乏流动性的资产。

直到若干年后出现了二手电商平台，让我仅仅用几千块钱的价格，买到了黄家驹当年同款红色Stratocaster Fender吉他。弹了2年后我打算转让，我刚将这把吉他挂在闲鱼上，不出三天就成交了。并且还是以同样的价格卖给了一个黄家驹粉丝。我相当于白嫖。

于是我明白了，原来不是Fender吉他缺乏流动性，一个好的资产本不应该缺乏流动性。

当然这篇文章不是关于买吉他的，但可以通过扩展我刚才说的例子来考虑下其他资产：例如私募股权，为什么交易所交易的股票比私募的价格要高？因为公开市场交易意味着更多的参与者，更多的交易量，更小的价差。而投资非上市公司则需要承担更多流动性风险，因此才会享有更大的流动性折扣。

根据美国金融经济学家的一般测算，折扣通常在20%~30%，这是个巨大的价值，如果我们对相对缺乏流动性的资产进行通证化，并创建一个可以交易这些证明资产所有权的通证交易市场，可以大幅减少流动性补偿。

 01 ： Venture Capital

通常，风险投资（VC）基金要求被称为有限合伙人（LP）的投资者的钱锁定10年，给出的理由也完美的令人无法反驳：VC基金投资于流动性较差的证券，在此期间无法满足赎回要求。

于是，流动性溢价成了风险投资回报的重要组成部分。传统基金通过各种基金层面的限制来阻止LP投资者交易其头寸，而VC也更是向来不会竭尽全力去促使LP交易。

然而区块链风险投资公司已经证明这种模式可以被破坏：他们通过发行区块链令牌为他们最近的风险投资基金进行了部分筹款。对基金来说，他们获得了需要投资于流动性不足的证券的资金，对投资者来说，他们可以在将该令牌出售给另一位投资者，不用等10年再退出。

重要的是，这种流动性不需要基金赎回任何头寸。由于Token是高度可分割的，因此无需最低投资，区块链促进了二级市场的交易。

 02 ：REITs

再来说商业房地产，房地产投资信托基金（REITs）虽然能够提供一定的流动性，但REITs的设立成本很高，通常持有一篮子资产，而不只是一栋建筑。

此外，房地产投资信托基金通常是买入和持有机动车，因此，除非满足最低投资要求（通常2.5万美元+），否则大多数投资者将完全被排除在项目之外。

但是在未来，您可能可以10美元的价格购买到单一商业房地产资产份额（例如帝国大厦），或投资100美元开发LEED（Leadership in Energy and Environmental Design 是美国注重能源环保的一套绿色建筑评价体系）认证的住房项目。

以房地产为中心的通证交易将增加资产所有者的流动性。房地产评估师将变得更像股票分析师，因为如果通证进行交易，任何建筑物的市场价值都将显而易见。

通证降低了购买优质资产的门槛，来赋予资产流动性，虚拟资产交易所与传统股票交易所之间的界线将会模糊。大多数现有的股票交易所将支持交易通证，因为大多数资产将被通证化。

考虑低流动性资产的市场规模，全球房地产价值超过220 万亿美元。在这一总额中，约有25％（54万亿美元）是商业性的。

假设这些资产被通证化并可以自由交易，哪怕我们对这些资产征收10％的流动性溢价，也足足有5.4万亿美元。资产通证化绝不会吞噬整个市场，它只会占其中一小部分。

如果将传统资产通证构建在现有的协议（例如ERC1400）上，这将影响基础区块链网络（例如以太坊）的价值。

此外，传统资产通证化使得链上的协议通证可以双向支付。例如：以ETH或BTC支付股息/租赁付款/票息付款。这将推动对协议通证的需求并影响比特币或以太坊网络的价值再评估。

最后，当传统资产通证越来越多，传统资产发行者对于治理链上协议通证的需求会不断增加，从而产生新的区块链和平台。