FCoin归来，能否再掀起波澜？

文 | Mr.J

编审 | 孙爽

IEO火了。

IEO虽曾在市场上出现过，但远不及这番由币安和火币两大头部交易所引发的浪潮。

只是，极少有人注意到，在这股市场浪潮中，一家曾经辉煌但如今声名狼藉的交易所，正在积攒力量，准备卷土重来。

这家交易所，就是曾经被誉为“宇宙第一所”的FCoin。

而它背后的那个男人——张健，也在不知不觉中回归社区。

辉煌100天

如今，谈到FCoin，你的印象是什么？

割韭菜、黑心交易所、朝令夕改、庄家操盘、跑路……

这些关键词，是数位参与过FCoin交易所交易的“韭菜们”如今对这家交易所所有的回忆。

只是FCoin，真的辉煌过。

2018年5月21日，FCoin正式上线。

凭借独特的“交易即挖矿，持币即分红”模式（即以FCoin的平台币FT来100%返还用户支付的交易手续费，并将前一天交易所收入的80%，按用户持有FT的比例，返还给用户），FCoin迅速吸引了众多投资者。

仅用了半个月，FCoin市值600亿，24小时交易量超过288亿。不仅雄踞全球榜首，还超过了第二到第七名的总和。

FCoin的异军突起，瓜分其他交易所的巨大份额，还使各大交易所原先的手续费运营模式遭受了前所未有的冲击。

一时间，FCoin站在了风口浪尖，引起了各大交易所的“围追堵截”：OKEx的开放共赢计划、币安的联盟计划……

锋芒毕露的背后是巨大的危机。之后的故事，大家都知道。

可打死FCoin的不是对手，而是自己。FCoin“交易挖矿”的模式设计,使其迅速聚集了大量短期羊毛党和机器人，无上限地释放和不断地抛售也使FT的价格剧烈波动，最终投资者信心崩塌，走向失败。

当然，还有其他因素，但模式问题是根源。

张健也曾尝试过用币改、FOne等挽回颓势，稳定币价。但事与愿违，这一系列不完善的举措反而加速了FCoin泡沫的幻灭。

币改的首发项目QOS，上线数日就破发、归零，随后被指控背后团队割韭菜、FCoin同流合污。

8月17日，证券报发文指出QOS涉嫌非法融资，随即FCoin立即发布了QOS临时停牌的公告。尽管FCoin平台对受损用户予以了部分补偿，但平台的信任危机已在眼前。

让FCoin的平台信任降至冰点的事件是张健推出FOne。FCoin将平台发币权让渡给经认证的保荐机构，之后各大保荐机构上线了大量项目。

与如今币安的IEO相比，当初的FOne由于缺乏有效监管，沦为了割韭菜的重灾区，存在明显的庄家操盘。

FCoin的最后一丝信任，在用户的一次次维权中消耗殆尽。

8月27日，媒体爆出FCoin已经人去楼空，而创始人张健也远走海外。

从诞生到落幕，FCoin只用了不到100天的时间。

FT大涨，张健回归

“FCoin还活着吗？”

一个火热的IEO的交流群中，在有人提到“FCoin去年也搞过IEO”后，大家纷纷问道。

从去年8月底开始，FCoin在国内几乎销声匿迹。此后，即便传出一些消息，也是FCoin在日本重启“交易挖矿”此类，与国内市场毫无关联。

就在所有人都以为“FCoin已死”、“FT归零”之时，FCoin的社区却异常活跃，社区化治理的各类提案络绎不绝。

其平台币FT在熊市中，悄无声息地从0.01美元涨到了0.068美元，涨幅接近600%。

在平台币大火的今天，FT的价格走势已经远远超过了头部币安、火币和OK等三大交易所的平台币涨幅。

图：今年来FT价格走势图

来源：Coinmarketcap（截至2019年3月25日）

在一片大好的形势中，张健也悄无声息地回归社区。

FCoin论坛信息显示，2019年3月6日，张健代表团队发起了“FCoin可持续挖矿及收入分配调整”的提案，并于当天下午在电报群进行“提案解读会”。

这一天，是张健回归社区的第一天，也被FCoin社区视为“张健带领FCoin王者归来的序幕”。

可持续挖矿：固定产出、锁仓1年

FCoin创造神话，靠得是“交易挖矿”；最终失利，也因为“交易挖矿”。

张健归来的第一个动作，就是重启挖矿，并将其命名为“可持续挖矿”。

张健认为，早期的交易挖矿，发行量不可控，交易量越大导致挖矿产出的FT越来越多，最终致使原来的设计模式失衡。

所以，这一次的可持续挖矿，将通过对产出进行定量调节，实现可持续挖矿3年以上，给FCoin足够的发展缓冲时间巩固行业地位。

同时，每天将会产出相对可控、恒定的FT回馈交易者与用户。目前暂定每天固定产出100万FT，从Fund中释放，按当天固有奖励和交易量占比折合后返还。

除固定产出外，另一个重大变化是，所有可持续挖矿返还给用户的FT，都将锁仓1年，1年后自动解锁（自发放日计算）。用户除了不能对锁仓FT进行交易之外，包括分红、投票等其他权益都将拥有。

之所以进行1年锁仓，是因为张健认为，之前的交易挖矿模式下，挖完后第二天就返还并可被交易，吸引了大量的短期套利者。羊毛党的存在，加剧了FT价格的波动，也违背了FCoin希望交易者成为FT的长期价值投资者的初衷。

在张健看来，对挖矿奖励锁仓一年，既能激励用户在FCoin平台进行交易，又能有效遏制羊毛党和机器人。

“如果他（指羊毛党）能够通过挖矿，愿意持有锁仓一年的FT，那我认为那不仅是一个真是交易者，而且是一个看好FCoin长期发展的正式投资者。”张健在社区《关于可持续挖矿及收入分配调整提案公投的解读》一文中这样说道。

3月18日，FCoin正式重启挖矿。

3月20日，蜂巢资本发布《蜂巢矿池组矿白皮书》，主要用于聚集散户参与可持续挖矿。

来源：FCoin社区论坛

重启挖矿后，FCoin的交易量一路飙升。Coinmarketcap数据显示，截至2019年3月25日，FCoin交易所24小时报告交易量超过18.5亿美元，位居交易所排行第二位。

来源：Coinmarketcap

张健此次推出的可持续挖矿，其实是改进版的“交易挖矿”。“交易挖矿”的本质没有改变，但加入了“每天奖励FT释放固定”、“返还FT锁定1年”等限制。

除了可持续挖矿，3月23日，FCoin又发布了“理财挖矿”规则（试行）。理财挖矿是在FCoin推出理财服务之后的又一进展。锁仓10000FT以上的FCoin用户，都可享受理财挖矿。理财挖矿每周都将返还200万FT，对锁仓用户进行奖励。

此举无疑会鼓励FCoin用户持有FT，也符合张健创办FCoin的初衷。

收入分配调整：一年一分红

熟悉FCoin的都知道，“交易即挖矿，持币即分红”这句话。

“可持续挖矿”是“交易挖矿”的升级版，“收入分配调整”则是张健对“持币即分红”反思后的改进。

只是相较可持续挖矿，张健关于“收入分配调整”的提案，在社区内备受争议。

原因很简单，张健的这一提议，被很多FT持有者认为是动了原本属于他们的“奶酪”。

这次对收入分配的调整内容主要包括：

（1）每日分配前一日可分配收入的20%，剩余80%计入【年度累计可分配收入】；

（2）每年1月1日分配前一年的【年度累计可分配收入】，依据1月1日0年（GMT+8）FT的持仓情况（不限于锁仓FT）进行分配，并在当日执行除息；

（3）平台80%的收入分配给FT持有者的原则不变。

此前的“持币即分红”，FCoin每日会将平台前一天收入的80%一次性分配给FT持有者。交易所大战期间，FCoin甚至一度将平台100%的收入全部返还用户。之后虽回调至80%，但分配方式一直较为稳定。

但这次，张健对持币分红的方式进行重大变革。简单来说，分配比例没变，平台还会将前一日收入的80%分配给FT持有者。但分配方式上，却分两次返还用户：当天仅返还前一日可分配收入的20%，剩余的80%将被平台累计在分红池中，作为价值沉淀。下一年的1月1日，平台才会将分红池中累计的可支配收入一次性返还给用户。

FCoin社区认为通过这种分配方式，能够“鼓励FT的长线持有，维护市场的稳定与公平，有利于FT的长期价值发现”。

为什么？

因为用户如果从持有FT到下一个分红池分配期间，选择交易FT，将不会获得累计分红池的分红，原本属于这个人的分红将归属接盘的投资者。而长期持有者，则不会受到这方面的影响。

从这方面讲，这一提案确实能够鼓励FT的长期价值投资者。

另外，张健认为这一调整也能有效维护FT的价格稳定和长期价值发现。在《关于可持续挖矿及收入分配调整提案公投的解读》中，张健提到了这样一个数据：FT即使从价格最高点算，到停止挖矿前，每个FT大约分了0.7美元。而FT在价格最高那周的均价也差不多这个水平。

“如果算上分红，FT可能是这轮熊市中跌得最少的。但是投资者不会去关注你分红分了多少，只会看你的币价跌了多少”，张健说。

每天的大量分红，会使得FT的价值难以得到真实的沉淀和体现。因为市场不会管是否分红，分红部分的价值也无法直接体现在FT的市场价格中。

这次调整，就是用原本应该每天直接分给持币者的80%分红，形成一个累计分红池，建立起一个“稳定的价值中枢”。就像股票市场上的股东权益会对股票价格产生影响一样，FCoin希望这个累计分红池能够支撑FT的长期价值，避免FT价格再次出现此前剧烈波动的情况。

虽然设想很美好，但部分FT持有者却不吃这一套，坚持认为这是侵占了原本属于他们的权益。

另外，FCoin一直希望增加交易深度和FT的流动性，但这一举措却是在限制流动性。鼓励FT长线持有固然有利于价值稳定，但如果所有人都长线持有FT，还谈什么流动性？

另外，不可否认的是，现在的交易者很多都是投机者，而不是价值投资者，加密货币市场更是如此。对他们来说，行动准则就是低买高卖。真正认同FCoin社区价值文化并愿意与其绑定的，并不是大多数。而FCoin此举，就是在强行与用户绑定。

如果这一模式运行顺利，可以预想到的是，在每年年底，FT的价格和交易量都会短期的爆发增长。因为，每年1月1号才会大量分红，而这种分红是可以被接盘的。

这种模式的另一个问题在于，大量原本属于用户的分红聚集在一起后，谁来保管？如何保管？大量聚集并别锁仓的FT是不是也在某种程度上减少了FT的流动性？

Fractal公链：独特的侧链服务商

张健归来后，首先改革的就是此前赖以成名的“交易即挖矿、持币即分红”模式。但FCoin社区，很久之前就已经在为FCoin的“大生态”积攒力量。

6个月之前，FCoin启动了公链计划，并将其称之为：Fractal项目。

FCoin宣布公链计划之后，Fractal进度飞快。按照张健的话说，“技术方面推进速度正常，没受到熊市影响，甚至超出了预期”。

1月25日，Fractal代码正式开源；

2月22日，Fractal上线测试网络，预计主网正式上线时间为2019年6月。

在FCoin设想的未来大生态中，公链Fractal是最为关键的基础设施。

来源：FCoin社区论坛

Fractal是一个去中心化治理的公链，采用改进式DPOS(委托权益证明)机制。

主链上没有发行新币奖励，而是会将FT进行主网切换。FT将既是FCoin数字资产交易平台的权益代表，也是Fractal公链生态的权益证明。主网节点的收益主要来自于两方面：交易手术费和成为侧链服务商。

Fractal公链采用基于WASM的智能合约虚拟机，与以太坊下一代智能合约路线相同，希望为各类应用场景的DApp打下坚实基础。

Fractal另一个关键的机制是Map-Sidechain机制。

这一机制有两个核心：

一是映射（Map），就是让系统外的资产通过映射的方式在Fractal建立权属关系并自由流通；

二是侧链（Sidechain），作用是获得大规模并行能力，提升系统承载，使生态不受制于主链性能；实现手续费自定义（甚至为零），大幅降低用户参与门槛；可以依据资产映射创建者的意愿实现定制化的功能及内部治理需求。

Fractal白皮书，将Map机制视为“实现通证经济的核心机制”；而Sidechain则是“实现Fractal生态多样化，以满足通证经济多样化需求的关键。”

“侧链服务商”是Fractal公链中一个比较新颖的角色。

究竟什么是侧链服务商？白皮书将Fractal比作“基础电信网络”，将侧链服务商类比“云计算”提供商。

侧链服务商是由需求驱动：根据市场需求，为用户提供多样化的侧链产品，以满足不同场景、不同客户的需求。各侧链服务商可根据提供服务的性质，指定自己的手续费方案及相应的区块链框架。可以说，侧链服务商具有极大自主权。

结语

除了可持续挖矿、收入分配调整、Fractal公链之外，FCoin延续了之前的特性，各种动作不断：差异化手续费、杠杆挖矿、开通理财服务、开启法币OTC渠道等等。

张健回归后，能否让FCoin死灰复燃，卷土重来？

虽不知道最终结果如何，但至少在FCoin社区内，FTer（FT持有者）已经开始火热起来，在复兴之路上跃跃欲试。

正如FCoin社区论坛的口号：

“与其在别处仰望，不如在FTFan并肩”。