未来10年，谁能撼动美元的霸主地位？

作者：Liang CHE

在2020年开启的新的十年当中，在世界经济中占据垄断地位的美元的霸主地位将受到严重威胁。

市场分析师Bradley Keoun在加密媒体Coindesk撰文对此进行了分析。他认为在未来十年中可能威胁美元霸主地位的因素包括紧随其后虎视眈眈的人民币，某些央行行长呼吁建立的全球货币制度，以及作为新兴资产的加密货币。

美元在资本市场中的走势一如既往

在截至2019年12月30日的过去十年中，即使美联储向金融体系中注水超过2万亿美元，并且将美国国债增加了一倍，美元的价值指数仍然上涨了24％。

根据来自国际货币基金组织的数据，美元在中央银行外汇储备中的份额约为62％，自2010年1月1日以来没有变化。排名第二的欧元一度被一些主要经济学家认为是为美元的潜在竞争对手，但在过去十年中其在中央银行储备中的份额从26％下降至20％附近。

日元曾在上世纪80年代被视为对美元的威胁，目前仅占中央银行储备的5.4％。此前曾统治全球市场百年的英镑在央行春被中所占的份额如今仅为4.4％，随着英国脱欧的临近，英镑同样前途未卜。尽管中国在数十年来经济快速增长，中国政府也一直在努力扩大人民币在国际贸易和支付领域的影响力，但中国的货币人民币在中央银行储备的份额从未超过2％。

至于经常被一些人吹捧为货币未来的数字资产，与政府发行的法定货币相比更是微不足道。比特币的整个市场价值约为1330亿美元，远低于全球中央银行对人民币储备额2180亿美元。

美元统治地位下降的迹象？

然而越来越多的经济学家和领导人表示，国际货币和金融体系看起来不可持续，或者说很不公平，因此美元的统治地位正受到打击。

由于美国从其他国家的进口商品量大于其出口商品量，因此美国消费者从美元的强势中获得了不成比例的收益。

尽管美国联邦预算赤字每年超过1万亿美元，但全球对以美元计价资产的需求仍使美国国债等利率保持较低水平。这种动力鼓励政府、企业和家庭承担越来越多的债务，如果借贷成本突然上升，这些债务可能很难偿还。

Brookings Institution经济研究领域高级研究员、曾在上世纪90年代后期担任美国总统克林顿经济顾问委员会主席的Martin Baily表示，“这像是牧羊人在喊‘狼来了’。不幸的是，有时候狼确实来了。”

英格兰银行行长Mark Carney在8月份呼吁改变的演讲与过去一年中美元的强势地位形成了鲜明的对比。来自英国牛津大学的Carney受到顶级货币专家的追捧，他此前还曾担任过加拿大央行行长和华尔街公司高盛的高管。

Carney在怀俄明州美联储年度会议上对美国的中央银行表示，美元的主导地位不仅导致了新兴市场国家的动荡，而且还导致了“全球储蓄过剩”，从而人为拉低了利率。他的演讲引起了美联储主席鲍威尔的担忧，特别是在他已经因为利率过高受到现任美国总统特朗普的苛刻批评。

Carney表示，“历史表明，利率极低的使其往往伴随着战争、金融危机和货币制度崩溃等高风险事件。如果对这些问题熟视无睹，问题只会加剧。”

Carney认为，由多国央行数字货币网络支持的数字货币替代美元可能会对国际货币体系有利。他表示，“这个概念很有趣。技术有可能破坏阻止现有全球储备货币流失的外部因素。”

高盛前货币战略联席主管、数据提供商Exante首席执行官Jens Nordviq表示，当Carney这样的“杰出人士”开始认真讨论这一概念，这一事实“表明这不是一个随口说说的想法。”

谁能撼动美元一个世纪的统治？

美元在20世纪初期取代英镑成为世界上的主要货币。

如今，美元比以往任何时候都无处不在。世界各地的银行都在储备美元，以满足当地企业和居民对用于商业和支付货币的需求。中央银行储备美元和以美元计价的资产（例如美国国债），以便它们可以满足当地银行对美元的需求。

根据国际清算银行的数据，以美元计价的跨境银行贷款在2018年占全球贷款总额的比例达到了全球领先的14％，而十年前为9.5％。迄今为止，美国国债是全球最大的政府债券市场，价值约17万亿美元，并且还在不断增长。石油和黄金等主要全球大宗商品均以美元计价。

资产管理规模达5920亿美元的Alliance Bernstein的高级经济学家Eric Winograd表示，“没有其他资产市场拥有像美元资产市场那样的深度或流动性。”

在加密市场，市值最高的加密货币比特币也通常用美元报价，越来越多的数字“稳定币”的价值也与美元挂钩。社交媒体巨头Facebook提议的数字资产Libra中也将有50％由美元支持。

甚至中国计划推出的数字人民币也可能像美元代理一样交易。因为至少到目前为止，中国政府将人民币的价值与以美元为主的主要货币指数挂钩。

彼得森国际经济研究所高级研究员、在上世纪70年代至90年代负责美联储国际金融部门的Edwin Truman表示，“人民币目前还没有真正运作起来。”

在20世纪初美国的经济超过英国之后，美元最终用了近30年的时间取代英镑作为首选储备货币。哈佛大学经济学家Jeffrey Frankel将这种滞后归因于“惯性”，本质上讲，这是改变常规付款方式和重写法律合同的成本和麻烦。

美国银行PNC高级国际经济学家Bill Adams表示，“关于替代美元作为全球储备货币的讨论很多。但是最近十年的教训是，至少对我来说，说起来容易做起来难。”