作者：江小渔编辑：黑土本周一北京时间晚上11点，芝加哥商品交易所（CME）正式上线比特币期权交易。上线首日，其交易量就击败了竞争对手、纽交所母公司旗下的Bakkt。据CME的一位发言人透露，CME平台首日比特币期权交易共55份合约。合约皆以美元计价，每一张合约代表了5个比特币，故首日交易价值约275个BTC或210万美元。而自Bakkt去年12月9日推出比特币期权交易以来，其当前的日均成交量大约略高于100万美元，不及CME首日交易量的一半。与此同时，比特币今日价格暴涨5.5%，一度涨至8570美元，创两个月以来新高。芝商所上线比特币期权显然给业内带来了好情绪，并为机构投资者入场开辟了新的道路，值得我们关注。
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为什么CME能够击败Bakkt？为什么CME能够击败Bakkt？因为人家底子打得好。自2014年开始，比特币衍生品便在不同的平台上陆续出现了，不过这些平台大多是一些「民间平台」，并未得到官方认可和监管。作为正规军，CME是有史以来最先向投资者提供受监管的比特币金融产品的平台方之一。
2017年12月，CME推出了以现金方式结算的比特币期货，没过几天比特币就冲向了20000万美元。直至现在，那都是比特币价格的巅峰时刻。在随后的几年里，芝商所一直是加密货币最具影响力的交易场，在比特币期货交易方面一直占据市场主导地位。相反，另一个同时推出受监管的比特币期货合约的交易所CBOE，由于比特币期权交易量惨淡，不得不在2019年3月关闭了这项交易服务。
这样一来，CME在受监管的比特币期货市场地位更加稳固。即便Bakkt领先于CME，在2019年12月9日推出比特币期权服务，但该交易所的持仓量和交易量都很小，难以对市场造成大的影响。此外，Bakkt也未能搭上币价上涨的风潮。在它推出期权业务后，比特币从7600美元一路跌至6433美元，辜负了此前业内对它的高度预期，因此也逐渐消失在舆论场之外。相比起来，CME比特币期权的推出给整个加密货币市场带来的影响就大得多。
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期权合约和期货合约有什么区别？以下属于科普内容，觉得过于花费时间的可以跳至本节最后两段看结论。期货合约是买方同意在一段指定时间之后按特定价格买入某种资产，卖方同意在一段指定时间之后按特定价格卖出某种资产的协议。
通过期货合约，买卖双方可以提前锁定一星期、一个月甚至一年后的资产价格到了交割日，当实物价格高于约定价格时，买方获利，卖方亏损；而如果实物价格低于约定价格，则卖方获利，买方亏损。
在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（通常为5-10%）缴纳保证金，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金。当投资者保证金不足并低于规定的比例时，期货公司就会强行平仓。有时候如果行情比较极端甚至会出现爆仓即亏光帐户所有资金，甚至还需要期货公司垫付亏损超过帐户保证金的部分。
对于上述内容，相信那些玩过比特币合约的读者们（尤其是那些被爆过仓的读者），一定是非常熟悉了。那么，CME新推出的期权交易，与期货又有什么区别呢？所谓期权合约，是指期权买方向期权卖方支付了一定数额的权利金后，获得了在规定期限内按事先约定价格买进或卖出相关商品期货合约的权利。（所以某交易所如果期货交易繁荣，它的期权交易也更容易开展。）如果形势与买方预期相反，以至于买方如果行权便会亏损，那么买方可以放弃行使这一权利。这时，买方亏损的是买入期权付出的资金。
与期货交易不同的是，期权出售人不一定拥有标的资产，他可以「裸卖空」。期权购买人也不一定真的想购买资产标的物。因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可。也就是说，有了比特币期权以后，如果你想做多或者做空比特币，你完全不必像玩期货那样直接持有它。你再也不用往你的「合约账户」里充值比特币保证金，更不用担心被爆仓了。
如果你想做多比特币，你可以买入「看涨期权」；如果你想做空比特币，你可以买入「看跌期权」。当行权带来的损失远远大于不行权，你完全可以放弃行权，损失掉期权合约的价格即可。比特币期权产品的推出，扩大投资的选择范围，让投资者能够更加灵活地配置投资策略，同时也有利于比特币现货市场稳定。（它会将市场预期更加充分地体现在现时价格中，使价格波动更加平滑。）总而言之，这有利于机构投资者的进入。
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比特币衍生品日益壮大：机构投资者做好了入场准备？种种信息都指向了，机构投资者燃起了对加密货币市场的投资兴趣。上周二，双线资本CEO、美国「新债王」冈拉克在一次网络直播中表示，美元与美国双重赤字（经常账和预算赤字）相关性表明美元将贬值。
他表示：「随着外国人开始从美国撤资，我认为这将是未来几年的主题。可能从今年开始，你就会看到美元大幅贬值。」由此，冈拉克还预测比特币价格今年最高可能升至1.5万美元，虽然他本人不拥有任何数字货币。各国宽松的货币政策、以及国际政治形势的高度不确定性，让比特币成为了一种值得纳入资产组合内的投资标的。在1月份的美伊危机中，比特币在6日内爆拉25%，给人留下了深刻的印象。
当前阻碍机构投资者入局投资的主要原因，一个是比特币价格的高度操纵性，另一个则是价格的高度波动性。为了减少投资风险，机构投资者无疑需要良好的对冲工具，一个繁荣的比特币衍生品市场由此不可或缺。幸运的是，加密货币的从业者们并没有停下进取的脚步。
2019年，比特币期权产品开始了强劲的增长。据分析公司Skew的数据，比特币的期权日交易量在上周五超过了9000万美元。位于荷兰的交易所Deribit可谓是其中的「明珠」，去年95%以上的比特币期权交易都在其中发生。该交易所的估值目前也达到了数十亿美元。
现在，随着Bakkt、CME陆续推出受监管的比特币期权产品，比特币衍生品市场必将日益正规化，为对这个加密货币市场感兴趣的机构投资者提供充足的投资工具库。在最近接受加密货币研究公司 Global Coin Research 的采访，赵长鹏表示已经看到机构参与者的兴趣在增加，2020 年加密市场也将更加看涨。不管怎样，实际情况证实了摩根大通策略师Nikolaos Panigirtzoglou此前的预测：机构投资者对CME的期权交易跃跃欲试。对于2020年的加密货币市场来说，这算是一个好的开端。
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