近日我们看到了全球股市的惨淡。美标普500指数历史第三次触发熔断，一周内出现两次熔断；巴西IBOVESPA股指触发第三次熔断，一周内出现三次；韩国KODPI股指触发熔断；日本REIT股指触发熔断；印尼股指触发熔断。虽让我们并不想看到，但我们成为了刷新历史的见证者。
此次市场动荡，必然和国际疫情加剧有关系。除中国外，各国确诊感染者数据不断大幅攀升，各国纷纷采取相应的防疫措施，颁布各类禁令，以防止人员密集、或交叉传染。且目前以确诊感染者中不乏有公众人物，政界人物，潜在传播危险性大幅提升。这一系列的事件，让全球投资机构、投资者都对未来的经济发展预期进行了大幅度的下调，并且认为这一危机不会短暂过去。
世界疫情分布图来自新浪新闻
疫情的全球扩散，对本就脆弱的经济，更是雪上加霜。在19年中旬的时候，我就对观测到，美债短期利率与长期利率的差值就在0与倒挂间徘徊。历史中每当出现这一经济数据现象时，都伴随着经济危机的到来，08年也不例外。如今各国央行还未完成升息计划，就被疫情拖累的经济逼的进入降息周期中，以刺激复苏或缓和经济下行。
英国央行意外提前降息50个基点，一年期利率低至0.25%。
巴西央行降息25个基点，利率降至4.25%。
土耳其央行降息75个基点，利率降至11.25%。
虽然欧央行未跟随降息潮流，但却扩大量化宽松规模至1200亿欧元。美联储暂未明确行动，但多家市场调研机构给出的数据显示，对美联储3月降息50个基点的预期概率整体均值超过50%，部分调研结果升至90%以上。这将促使短期美债收益率和长期美债收益率再次倒挂。经济危机或将再一次席卷而来。
面对危机，人们做出了自己认为正确的选择。抛售手中的各类非现金资产，留存或置换成广义现金资产，已应对即将到来的寒冬。这类非现金资产中包括传统意义上的风险资产，如：股票，成为抛售首选。也包括传统意义上的避险类资产，如：黄金。比特币一直被誉为“数字黄金”，因此也是在劫难逃被抛售厄运。
我们要清楚，黄金、比特币等资产的避险属性被触发，是建立在信用货币可能会因某种事件出现贬值风险时，比如战争。从现在所处的局势环境分析，现金是最好的持有资产，关键时期能解燃眉之急。当前的环境就好比我们行走在沙漠之中，水的实际价值远超过黄金的实际价值，人们会争抢卖掉手中的黄金换取别人手中的水，保证自己活着走出沙漠。因此，在此次风波中，美元成了宠儿，成为了市场中的逆流者。（下图中的各资产价格走势，能明显的看出这一变化）
黄金-橙色、比特币-蓝色、标普500-紫色、美元指数-绿色，价格走势对比图
面对不一样的环境，人们会有不一样的决策导致不一样的呈现结果。但在相同的环境下，我们的决策又太过相似，形成相似的结果。因为我们相信经验。投资需要先思而后行，切莫被冲动的情绪控制，或随波逐流。
以上是我在这次市场动荡中的一些思考，希望对你能有帮助，仅供参考，不作为任何人的投资决策。
OKEx投研总监 K
2020/3/13
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