美国证监会提议为代币发行建立“安全港”

作者 | Omer

链得得专栏作者：欧阳默博士（Dr. Omer Ozden）是RockTree LEX & RockTree Capital CEO。RockTree LEX是一家专注于区块链行业的跨国法律专业服务平台，由火币生态基金、真格基金、DFund共同投资。RockTree的目标是为连接大中华地区和北美地区两大区块链市场提供端到端的专业服务。

越来越多的美国政治家和监管机构正致力于为区块链和加密货币行业提供灵活的监管。目前，由于规则的复杂性和成本，小公司很难遵守这些规则，导致这一行业陷入了困境。

金融规则是为华尔街大型金融机构而制定的，这就意味着许多规模小但发展迅速的区块链公司难以保证其法律合规性。一些由美国创始的世界级项目，如BitMex、Block.one、EOS、Bitcoin Cash都已转移到其他监管更为简单、灵活的司法管辖区。此外，美国引领的项目，例如Facebook的LIBRA协会，也为了寻求更适合区块链发展的法律环境而设立在美国境外。

近期，美国证券交易委员会（SEC）在为加密货币项目放宽政策的道路上有了新的进展。负责牵头的是SEC几位委员，其中最著名的是“加密货币之母”Hester Pierce女士。

2019年7月，我的公司作为代表团成员之一携SEC委员Hester Peirce前往新加坡会见新加坡金融管理局（MAS）、东南亚其他监管机构和行业领袖。在访问期间，Peirce委员看到了在一个高度保守并拥有成熟金融行业的司法管辖区内，如何通过自由指导其代币发行来提升区块链行业活力。

新加坡被视为区块链创新的领导中心，因为它采用自上而下的方法对代币进行合理监管。日本和瑞士也采取了很多相同措施。以人均计算，瑞士的区块链初创企业数量是美国的5倍，同时吸引了很多最顶级的国际（包括美国）项目落地瑞士。在此次访问的最后，Peirce委员公开宣布她支持美国建立代币发行的“安全港“。

Peirce委员上个月提出的“195法案”是“安全港”的新版本。该框架包含了一个更详细的规则要求，提出对以去中心化为目的初创区块链项目的代币发行提供3年宽限期。用她的话说“动机纯正的人会去遵循规则……为他们继续前行带来更多自信。”

开发团队不仅需要发行代币，还需要积极寻求代币在二级市场的流动性。Peirce提出“代币在使用者手中物尽其用和为开发者、网络服务提供者进行代币-法币/其他加密货币交换的服务都十分重要。”

美国证券法实行信息披露制度，Peirce的做法是将信息披露和发行支付型、实用型代币相协调，平衡向代币投资者公开重要信息的要求。

Peirce和其他SEC的成员花费了很长时间深入了解基于代币的分布式网络从开始到功能实现过程中的实用性和需求，同时也在协调如何让监管架构和信息披露相融合。“安全港”要求披露项目、初始团队成员及其代币持有量和销售额。这为整个加密货币生态系统提供了良好的发展环境。

SEC的反欺诈条款任然适用于“195法案”的代币发行。这使监管者可以严厉惩罚那些在信息披露中有重大遗漏、错误陈述等的欺诈行为。这就像“安全港”的护栏一样，如果项目在3年的宽限期内没有充分实现去中心化的功能，则代币需要满足SEC登记要求。对于初创公司而言，这将是一个非常沉重的负担，所以他们更应该去充分利用3年的宽限期。

Peirce的提案并不是完美的，还有一些不足之处需要弥补。例如，我们需要了解如何能够要求开发团队持续提供最新和及时的信息披露，这其中应该包含团队成员销售5%或以上的代币。

RockTree LEX一直与SEC合作，共同完善“安全港”制度，直至其可以作为正式规章颁布。例如，我们认为，可以由开发团队的一名成员接受交易平台季度或年度认证，若无及时认证，代币将会被面临退市风险。

理想情况下，为了让创新蓬勃发展，我们可以学习日本、瑞士和新加坡的监管措施，如国会代表达伦·索托（Darren Soto，佛罗里达州民主党人）和沃伦·戴维森（Warren Davidson，俄亥俄州共和党人）提出的《美国代币分类法案》（U.S. Token Taxonomy Act）中的建议，试图通过修订美国联邦证券法将数字代币排除在证券之外。这项法律提案认为证券法律框架不适用于支付型和实用型代币。

然而，《代币分类法案》只是27个和区块链、加密货币相关法案中的一个，通过这些法案所需的时间（如果最终会通过的话）对区块链行业来说是一个漫长的过程。

当美国监管机构和国会成员仍纠结于官僚主义和过度监管困扰时，其他实施灵活监管制度的国家已抓住机会利用区块链技术快速实现其跨领域的经济增长。“加密货币之母”和一些专家已很快意识到这一事实，并通过公布他们深思熟虑后的规则，帮助代币项目蓬勃发展。