是什么让“红杉们”逆风投资？揭幕 DeFi 的投资密码

文章作者：代世超

陈菜根说，他的一个投资人朋友「从华尔街得到的数据显示，每天从炒币市场逃离的资金达到了1000万美金」。

这个数据来源不得而知。但是，加密货币市场确实已经入冬大半年了。

从去年10月至今的寒冬期里，当1CO凉凉，古典创投资本紧缩，加密市场的「分布式金融」赛道，却连续发生几起融资：

预测市场Veil、币股交易UMA、借贷市场Dharma和dYdX。

（2018年10月-2019年2月的4起融资）

除了Polychain、Coinbase等深耕加密行业的机构，红杉、贝恩这样的传统大牌风投也走进了加密货币的「赌场」。

- 01 -

是什么，让「红杉们」逆风投资？

分布式金融，也称去中心化金融，在18年10月Dharma发起的 #DeFi 运动中提出。DeFi 即 Decentralized Finance。

近来，也有「开放式金融系统」这样的叫法。

DeFi 项目指的是建立在区块链上的开源金融项目。

VC圈讲，投资先投人。

我们先看这些人，是什么来头。

翻一番上述4个项目的创始人履历，不难发现他们的共同点：

常青藤、工程+金融背景、金融/互联网/加密货币巨头公司经历。

「三好创业者」的标准模板。

- 02 -

那么，DeFi 的数据怎么样？

Veil

Veil开辟了15个不同种类的预测市场，用户在Veil平台自主创建了48个市场。

这些市场里最活跃的市场交易量是13.86ETH,其他市场大部分不足10ETH。

veil.co

单个用户在Veil的总消费大部分不超过 10 ETH。每周在Veil得到正投资回报的用户不超过10个。一周交易总次数不超过40次。

veil.co

这是Veil上线3个月的数据。预测市场曾由Augur在世界杯期间在圈内掀起一阵热潮，随着市场变凉，诞生于寒冬的Veil还没等到市场下一个热点。

而在同一个冬天，借贷市场得到了更多人的注意。

Loanscan.io

除去12月，以太坊大跌，Augur 团队在MakerDao一口气抵押了几百万美金之外，近几个月借贷市场总体维持在每月2200万美金的借款量。

MakerDao和Compound占据了借贷市场超过90%的流动性。

Dharma 

Dharma 的产品Lever 2月上线后，第一个月的用户借款超过13万美金，以WETH和USDC为主。

dYdX

dYdX的做多/做多平台expo自18年10月上线后，随着年底的市场波动快速起量，随着19年年初ETH价格回稳，流动性下挫。抵押资产从90万美金下降到40万美金。 

另外，UMA的「USStocks」预计下周上线，是一个用Dai买美股的产品。

除去还没上线的UMA ，这些是这几个近期融资的DeFi项目的早期产品数据。

看起来就是个小众市场？

是的，目前的DeFi项目主要是存量市场在玩。而且好像都面临同一个问题：

有技术，没场景；有产品，没需求。

- 03 -

所以，押注 DeFi 的逻辑，到底是什么？

其实，传统金融市场已经察觉到区块链技术对已有金融体系的冲击，和带来的新机会。

JP 摩根发币意图解决跨境支付和结算问题，纳斯达克也上线了BTC和ETH指数。

巨头们知道，不被革命的唯一方法就是自我革命。

传统金融服务最大的问题就是往往被中心化机构控制。由此衍生一系列问题：

【准入门槛】

全球有20亿人没有银行账户。尤其对于发展中国家，中国大陆开通美股门槛高；更不要提非洲和中东用户，往往连开通银行账户的标准都达不到。

【审查】

2011年，Visa、Mastercard和Paypal迫于政府压力都关闭了维基解密的捐款通道。阿桑奇同时开始接受比特币捐款。

【交易对手方风险】

当我们把钱存在金融机构，钱就不受我们控制了，全靠金融机构的信任担保。 2008年金融危机时就有成批的金融机构无法偿还债务。

【透明度缺失】

我们在使用金融产品时，所签订的「用户协议」中，往往在细则里大有文章。

这些问题结构性地积累，终于在2008年，爆发了金融危机。

也是在这一年，比特币被发明。

从此，人们第一次完全掌握一项资产的控制权。

——纸币可以被仿造，黄金可以被掺假，银行存款只是储存在中心数据库的数字。

而比特币永远不会被消灭和仿造。比特币只认私钥的主人。

于是，传统金融市场之外，出现了一个平行的加密货币市场。而以太坊的出现，让这个世界急速扩张。

智能合约把原本委托给中介的服务，交给代码完成。

以中心机构为信任锚的金融服务便被釜底抽薪地改变。

对于任何一个商业体，无非是经营三种流：信息流、资金流和物流，而这背后都要有信任流做支撑。

一、实体经济时代：信息流、资金流和物流归属于中心化机构，信任锚是权力中心；

二、互联网经济时代：信息流、资金流和物流归属于商业组织，信任锚是法律和合同；

三、分布式商业时代：信息流、资金流和物流将归属于社区，信任锚变成了代码。

信任锚从有机物变成无机物，这是碳基文明走向硅基文明的一个佐证。

《分布式商业的本质》-陈菜根

传统金融的门槛和审查，被智能合约所创造的分布式金融宣布无效。

- 04 -

下一个加密金融巨头会是谁？

在传统金融和加密金融两个平行世界中，下一个巨头，会是传统巨头自我革新接管新世界，还是从新世界原生成长出一个巨头？

比起陈菜根的硬核想象，我更相信传统金融和加密金融两个世界会长期共存。

近未来，DeFi不会替代传统市场，只是给人们提供一个新的选项。如果你愿意以效率为代价换取隐私、资产安全和资产管理自由。

同时，现阶段的DeFi仍然面临流动性和Oracle相关的底层技术问题。

分布式金融的愿景是一切资产都可以通证化，在全球开放的市场上，以任意颗粒度，自由交易。

分布式金融生态的发展会从建立开源协议开始，再有基于这些协议的产品出现。目前已经形成了一个生态雏形：

【支付】闪电网路、xDai

【稳定币】MakerDao

【去中心化交易平台】Hydro、0x、DDEX、Airswap

【衍生品】预测市场（veil、Augur）；借贷市场（dYdX，compound，Dharma）

【指数】SET 一篮子ERC20 token、Neutral Dollar 一篮子美元稳定币

分布式的金融服务一定具备这些特质：无需准入许可、无审查、无需信任、透明、可编程。

更多DeFi项目，可以在这里随时查看：

也许加下一个改变世界的金融巨头，就在这里出现。