刺猬财经APP（www.ciweicaijing.com）一线报道，4月3日20时，火星公开课特别版「火星号嘉宾有约3月开讲啦」第15期在火星社群正式开启。本期主题为「疫情黑天鹅，全球降息潮：什么资产才是避险资产？」，由刺猬财经代理总编辑猛小蛇深度对话「脑洞大开」创始人许志宏。
在分享中，许志宏就昨晚热点「瑞幸股票暴跌」一事表示，“为什么瑞幸咖啡会跌，这个问题要推向另一方面的问题 为什么瑞幸咖啡会涨？这就是股市和币圈最基本的差别，如果只玩币的朋友，很难理解为什么瑞幸咖啡这类商业模型都有点奇怪的公司之前能涨到天上去 。其实，昨天的暴跌只是涨到天上去的B面。”
“股权市场的结构非常奇怪，如果公司股价在上涨，公司以极高的股价发行一笔可转债。我给你们看一下瑞幸的可转债，这是传统金融游戏里面最重要的设计。因此，可以得出一个结论：二级市场是给债权市场定价的表演工具。”
许志宏进一步表示，币圈喜欢说拉盘，这个名字是非常形象的。潜台词是什么呢？上涨是主要持有者推动的。“拉盘”这个词在传统资本市场是不能用的，因为大股东人为影响股价，至少明面上是不被允许的。股市里面，拉盘其实也是大股东推动的，而且更明显。但是他们的目的却不一样，因为股权市场拉盘，是为了发行可转债；币圈拉盘，只是帮助小韭菜赚钱。正是这样制度设计的问题，造成了今天股权市场持续变大，然而区块链市场还在起步的现状。
“我们来看一张图。这个红点的位置，就是瑞幸发行可转债的时间，这并不是个案。几乎所有我们知道的上市公司，都是用一样的方法来进行募资。如果大家去查微博的可转债时间，也是与历史最高股价高度吻合的。现在第一个结论有了: 所有发行完可转债的公司一定要回避。”
最后，许志宏表示，“2020年1月14日瑞幸咖啡发行了两只美元债，发行规模共9亿美元，票面利率0.75%，余额合计9.2亿美元，均将于2025年1月15日到期，债券并无担保方。理论上来讲，发行完可转债，公司就没必要维护股价了。所以，曝出22亿元虚假收入就再正常不过了。”
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