4月3日20时，火星公开课特别版「火星号嘉宾有约3月开讲啦」第15期在火星社群正式开启。本期由刺猬财经代理总编辑猛小蛇深度对话脑洞大开创始人许志宏。
由瑞幸22亿财务造假讲起，美股达人、也是币圈达人的许志宏为火星社群的朋友们排除了股票投资、加密货币投资中两个最常见的“雷”，言语幽默、字字珠玑——今天的对话强烈推荐。
刺猬财经APP（www.ciweicaijing.com）整理了7个看点，教你避开股市币市那些雷：
1. 在股票市场上，所有发行完可转债的公司一定要回避。
2. 在加密货币市场上，远离社区项目，关注相对中心化的项目，ETH其实就是比较正面的例子（如果没有ConsenSys这家公司，ETH是做不起来的）。
3. 平台一定会大力发展稳定币，这是未来区块链核心的竞争。
4. 今年变数是疫情的不确定性，所以，危机可能还没有爆发，我也很难评估接下来的投资机会，但是有一点是肯定的，中国极有可能是全球避风港。
5. 我对比特币看法比较中性，个人观点是回避合约。我觉得我们对比特币投入太多关注了，这可能不太健康。
6. 美股公司就像一个个中心化的项目，本质是考验中心的经营能力，比特币是一个社会实验，我们这个时代见证了他的成长，但是也在见证它核心的功能被剥离。
7. 除开比特币，美股和炒币非常像。
以下为分享全文（附社群问答）
Part1 瑞幸22亿财务造假
今天第一个话题不能不聊瑞幸。
瑞幸咖啡昨晚的跌法，在币圈都罕见。这里面就涉及到一个特别基本的问题：为什么瑞幸能这么跌？
很多人总认为是22亿造假造成的，这是不对的。因为公司自己发现COO造假，并且公布，属于诚实守信好企业的典范。
问为什么跌，要推向方面的问题：为什么瑞幸咖啡会涨，这就是股市和币圈最基本的差别。如果只玩币的朋友，很难理解为什么瑞幸咖啡这种商业模型都有点奇怪的公司，之前能涨到天上去。
昨天的暴跌只是涨到天上去的B面，我现在来揭开谜底了。
股权市场的结构非常奇怪。如果公司股价在上涨，公司以极高的股价发行一笔可转债，会怎样？我给你们看一下瑞幸的可转债：
这是传统金融游戏里面最重要的设计。
因此有一个结论：二级市场是给债权市场定价的表演工具，币圈喜欢说拉盘，这个名字是非常形象的。潜台词是什么呢？上涨是主要持有者推动的。"拉盘"这个词在传统资本市场是不能用的。因为大股东人为影响股价，至少明面上是不被允许的，股市里面，拉盘其实也是大股东推动的，而且更明显。但是他们的目的却不一样——因为股权市场拉盘，是为了发行可转债，币圈拉盘，只是帮助小韭菜赚钱。正是这样制度设计的问题造成了今天股权市场持续变大，然而区块链市场还在起步的现状。
我们来看一张图：
这个红点的位置，就是瑞幸发行可转债的时间。这并不是个案，几乎所有我们知道的上市公司，都是用一样的方法来进行募资。如果大家去查微博的可转债时间，也是与历史最高股价高度吻合的。
现在第一个结论有了：所有发行完可转债的公司一定要回避。
这是搜房网在2014年发行可转债的时间点，我之前看冯大辉写公众号，他被搜房股票坑了。他找了很多搜房网管理层的问题，其实他并不知道，搜房之前拉盘，只是为了发一笔可转债。这是一个很残酷的游戏，老韭菜知道其中的玄妙，一般不会掉进这个坑你。
我补充一个数据：
2020年1月14日瑞幸咖啡发行了两只美元债，发行规模共9亿美元，票面利率0.75%，余额合计9.2亿美元，均将于2025年1月15日到期，债券并无担保方。理论上来讲，发行完可转债，公司就没必要维护股价了，所以曝出22亿元虚假收入就再正常不过了——对于瑞幸来说，自爆22以虚假收入，其实不见得是一件坏事——毫无疑问，各种债权危机会在未来一年爆发。很多2020到期的可转债，将无法借新还旧。如果说2008年的危机是无数房地产次级贷引爆的，2020年毫无疑问同样是债权危机引爆的，这其中企业的可转债是很重要的组成部分。
Part2 币圈风险
币圈最大的风险是什么呢？其实并不是暴跌。今年312，各大交易所的收入应该都创了历史新高。最大的风险流动性枯竭。
这种情况似乎正在上演。什么样的项目会被抛弃？
首先是去中心化的项目，或者说还给社区的项目。这里面有一个信息不对称。大家认为比特币成功了，其他的资产也可能用类似的方式成功。
其实是完全不可能的。也就是说比特币是由特殊的历史机缘造就的，它并不会出现在其他项目上，现在很多项目号称社区项目，一定要远离。比特币去中心化是成功的，并不代表其他去中心化项目能成！其中最好的典范是ETH，如果没有ComsenSys这家公司，ETH是做不起来的。
ConsenSys 的董事长 Joseph Lubin（约瑟夫·卢宾），不仅是以太坊的联合创始人，更是全球最大的 ETH 持有者，是不折不扣的以太坊首富，他持有的 ETH 规模远远超过 V 神。1964 年出生的他，曾在高盛任职，还成功管理过一支对冲基金。2014 年卢宾创建 ConsenSys，以"构建 Web 3.0"为使命，为以太坊的成功奠定了基础。
也就是说，你知道的绝大多数以太坊项目，包括使用ERC20发代币的早期项目，都是来自ConsenSys。这家公司员工超过1000个人，团队规模甚至超过国内最大的几家交易所。
这就是我想讲的第二点：远离社区项目，关注相对中心化的项目，ETH其实就是比较正面的例子。包括平台币，背后有交易所的中心化支持，在未来一两年，会探索更多可能性。
但不是所有平台币都能成，我认为三大交易所的平台币，都比较有保障。他们其实一定程度上在复制ETH的模式，币安这两天收购CMC，估计很快会发行CMC代币了。
现在很多平台，都要搞自己的稳定币——平台一定会大力发展稳定币，这是未来区块链核心的竞争。美国USDC，PAX这些都开始走上正轨，我觉得这是区块链接下去最大的机会。
交易所今年一定会爆发稳定币补贴大战，具体时间现在还难说。币安和火币的稳定币都是用的PAX，这种结构也很好，合规和上链两个环节分开，如果关注区块链领域，一定要关注稳定币的发展。
第二个话题总结一下：远离去中心化项目，盯住中心化项目。
社群问答：
1. 猛小蛇：刚才你已经聊了黑天鹅瑞幸，以你对美股的理解，瑞幸还有可能跌倒了爬起来吗？最坏的打算是什么？按美国法律，瑞幸可能会遭到什么处罚？
许志宏：如果说股价，我觉得不要再关注了。其实回顾历史可以看到，类似于无锡尚德这样的情况会发生，公司重组。但是对瑞幸来说，这应该还比较遥远，2025年才到期9亿美元的可转债，瑞幸的流动性会在几个月后慢慢枯竭。抄底瑞幸的一定要小心啊！很容易抄成股东。
我再补充一下，波音不会破产，只会合股，类似08年的花旗。
2. 猛小蛇：昨晚瑞幸暴跌的同时，国际原油价格却一度飙涨40%，有朋友跟我说，原油的盘子币比特币大得多，这波暴涨一定拉爆了不少空头。在这样极端的市场中，针对普通投资者而言，最好的策略是什么？
许志宏：原油和比特币不一样，原油是商品，比特币是投资品，这两个东西千万不能弄混淆。今年有一个特点，很多流动性好的商品都在暴跌。例如原油，因为他们的流动性非常真实。我个人对比特币中性评价。
3. 猛小蛇：最近人们担心经济危机要来了。我感到恐慌情绪在蔓延，公众号里的负面信息也多了起来。如果危机真的到来，这一波危机跟2008年的危机有什么不同？在资产配置思路上该作何区别？
许志宏：今年中国A股很有可能有机会，因为中国是单机币，因为货币不可兑换，而且过去两年降杠杆非常坚决，所以，A股可能是最大的全球避风港。中国发可转债可难了，瑞幸这种事情，很难发生在国内。今年变数是疫情的不确定性，所以，危机可能还没有爆发。所以我很难评估接下来的投资机会，但是有一点是肯定的，中国极有可能是全球避风港。
4. 猛小蛇：这阵各国央行排队紧急降息，我们简单统计了下，自3月3日、15日美联储两次紧急降息并将原计划7000亿美元大规模量化宽松计划改成“无限量”以来，一共有30多个国家启动降息。我们的央妈今天A股盘后也公布启动新一轮降准。此时此刻，我代表群友问几个问题：（1）比特币见底了吗？（2）美股抄底时机到了吗？（3）A股呢？
许志宏：比特币我其实看法比较中性，个人观点是回避合约。我觉得我们对比特币投入太多关注了，这可能不太健康。比特币会成为一个波动越来越小的资产，这也是合约产品受追捧的原因。
关于美股的问题，刚刚已经答过。A股，重复那句老话，A股可能是最大的全球避风港。
5. 猛小蛇：近期的全球市场大震荡中，比特币表现出跟随美股的特性。这会长期持续下去吗？为什么？
许志宏：放水会推高资产价格，比特币也是资产，我觉得是会的。
6. 猛小蛇：你觉得炒美股和炒币有什么不同？可以用一些比喻来形容一下。顺便广告一下志宏老师的火星号/微信公众号：全都是空气，欢迎关注，获取财富密码，哈哈~
许志宏：美股公司就像一个个中心化的项目，本质是考验中心的经营能力，比特币是一个社会实验，我们这个时代见证了他的成长，但是也在见证它核心的功能被剥离，例如支付被稳定币剥离。
不去对比比特币，主要对比其他币种，我觉得只要是中心化的，本质和炒股是一样的。股票拉盘为了发债，币圈拉盘可能是为了在竞争中获得流量，这是平台币的基础。所以除开比特币，美股和炒币非常像。
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