为什么新冠压力下的市场可能为通证经济打开一扇门？

原文标题：《为什么新冠压力下的市场可能为通证经济打开一扇门》
 撰文：Victor Zhang
 翻译 & 校对：Frank & Lucas

当前，新冠病毒疫情是全世界人们最关注的话题。人们对疫情造成经济后果的恐慌仅次于全世界每天不断攀升的确诊病例。尤其是在美国和欧洲，蔓延的趋势愈发强烈。在疫情隔离期间，除了基本的生活必需品外，市场上对其它商品的需求，都出现了断崖式的下滑。

由国家统计局和中国物流与消费者协会发布的采购指数，以及美国的早期发布的一些指数来看，经济状况是非常糟糕的 , 我们正要经历一种供应与需求问题的双重冲击。在这个问题上，美联储已经使尽了浑身解数，加上即将到来的财政释放政策，总共有超过约 6 万亿的财政释放将会注入到美国经济中。

但是，整个财政刺激的手段和包含 4.25 万亿美元的联邦借款发放举措中，仅仅有 4250 亿美元是资本化的。并且在分配释放资金和零利息贷款方面，很大程度上是由政府来决定。这样机制下的经济刺激，我们几乎已经知道了它的后果是什么，只需要简要回顾一下 2009 年的《问题资产救助计划》(TARP, troubled asset relief program), 就知道接下来会发生什么了。

与上次的情况相似，美国的中小型企业仍然会被忽略，再一次被晾在路边，他们并不能参与到这 4.2 万亿美元的狂欢派对中。在他们的计划中，中小型企业大约只能分到 3000 亿美元的救助计划 , 而中小型企业却是美国商业的生命线，他们占了美国经济总量的 44%。对于餐馆，小卖部，夫妻店小超市等等这些小经济体而言，当他们眼睁睁的看着自己的现金流逐渐淹没在群里隔离和社交疏远中的时，给他们提供更多的债务，真的能解决他们的问题么？事实是完全不能。

这个时候，通证经济就能发挥其作用了。

在险峻狭小的空间中，实现通证化

自 2017 年区块链行业的迅速崛起以来，通证化资产的发展经历了多个令人兴奋的周期。从起初的实用性代币 (utility tokens), 到后来的证券型代币 (security token), 以及现在出现的非同质化代币 (Non-fungible tokens, NFTs)。 区块链行业在尝试不断完善证券型通证，甚至有些金融机构已经完成了对不动产信托的通证化。然而，通证化资产逐渐暴露出来许多问题，要解决这些问题，比预想的要困难得多。

过去一年，DeFi 去中心化金融的爆发式增长，让 DeFi 的发展潜力再次受到大众的关注。但是 3 月 12 日市场暴跌引发的流动性危机对 DeFi 应用堪称是个灾难。资金没有看到突发情况下任何保险措施的存在，因此暂时选择后退。

然而，通证化经济似乎正逐渐找到自己的应用场景：

在 COVID-19 造成经济后果后，中小型经济体对于融资的需求逐渐凸显出来。

但是目前在这个时间点上，并没有一个简单明确的解决方案。许多的中小型企业会在接下来的几个月内，逐渐破产倒闭。摩根大通公司计划的第二季度的 GDP，会减少大约 14%。而且政府这些大量资金的水龙头是面向政府所认为和认可的主流大型企业，这些全凭美国财政部长 Steven Mnuchin 处理。

实体商店正在遭受一段时间以来最严重的损失，面对数周甚至是数月收入上的严重下滑，政府只是为他们提供更多的债务作为解决方案，然而许多实体经济已经处于负债状态了。对许多中小型企业而言，目前可能还没有意识到通证化经济潜力，对他们而言，当他们无法再承担更多的债务的时候，或许通证经济会成为他们的解药。

现在是时候，该调整思路了。

通证和友好的消费者

为了更好的理解通证化经济对于小型的实体经济在这种拼命挣扎时的积极影响，我们以一个小型的本地餐厅作为一个例子。

我们称之为 The Diner。

The Diner 餐馆因为疫情期间人们的群体隔离和社交活动的疏远，已经好几周没有顾客光临了。仅仅一个月的财务失控和现金流短缺，这家小餐馆就已经面临着很严峻的危机局面。通常这家餐馆都被当地忠实的消费者围得熙熙攘攘，经常还有老板的朋友经常喜欢来这里聚会。而现在这个地方已经空空如也了。

如果他们要通过政府的小型企业的贷款来解决问题，可能需要花费数周甚至数月时间。从财政刺激政策中拿到的 1200 美元的支票，并救不了这家小餐厅，为此他们还需要背上更沉重的债务。但是 The Diner 仍然有希望，还有其他的解决方案：将它的股东权益和债务通证化，或者通过创造数字通证，用以代表该餐厅未来用餐的折扣权益。

例如，小餐馆的老板可以发行通证，作为企业权益满足他们在财务上的需求。或者他们也可以发行数字通证，代表企业的债券。与中型或大型公司执行债务资金筹措的方式是一样的道理，除了发行这些股票或债券是在以太坊上利用 NFT-Token 来代表合约之外，基本原理上没有什么大的区别。

The Diner 的本地顾客，可以在接下来购买 NTFs 代表的股权和债券，作为一种谨慎的财务举动，或者说以此帮助当地的小企业，如果他们有充足的资本，并且期望得到一些回报。The Diner 甚至还可以使用 Tokenscript 充分利用好 NTFs 在治理，可转账性和灵活性方面的优势。

对 The Diner 而言，一个相对更简单的方法，就是直接发行 ERC-20 通证。固定数量的礼品券或者折扣券可以发行出来，在疫情后，餐厅重新开张时，可以直接使用。有人认为这看起来就像折扣抵金券。，费者们购买的动机是出于对 The Diner 的信任，以及对于未来在 The Diner 接下来的几次就餐能够获得优惠的预期。当然，这里面许多地方在法律上都会产生分歧，有许多官方的繁文缛节和障碍摆在这里。但依然充满金融创新的可能。

传统金融的支持者可能会质疑：「为什么一定非要通证经济？」

如果没有深入到传统金融系统中去解决准入门槛高的问题，任何财政释放和经济刺激都会忽略掉大多数的中小型企业。而传统金融的脆弱性尤其是被大公司所过度使用的杠杆，是造成现在这种两难境地的首要原因。通证化的方式，最主要的优势在于简便性以及在以太坊等平台上实现快速部署发行的能力。

The Diner 可以用几个小时就在以太坊上完成通证的发行，通知街坊领居等忠实顾客该如何参与，并且在当天就能拥有一个 The Diner NTFs 的流动性市场。有些甚至可以在二级市场进行交易。这不是进入通证化世界的一种理想的方式，但是，这也不是一个坏的解决方案。

当政府的经济刺激政策又一次的选择忽略中小型企业的需求，再次全力保全华尔街和大型企业的时候，中小型的企业或许就没有其他选择了。对于 The Diner 这样的小餐厅，就只能选择破产倒闭，或者通过政府承诺的缓慢发放贷款而承担更多的债务，又或者求助于一个全新的领域，通证经济，而进入下一代数字金融。目前疫情造成的经济影响，并没有简单直接的答案，并且也只有为数不多的方法可以应对。至少通证经济为类似于 The Diner 一样的中小型的经济体提供了一丝希望。

新冠压力下，使用通证或许是中小型企业为数不多的解决方案

截止 2020 年 4 月 8 日，世界新冠病毒感染分布图

目前新冠病毒的影响持续扩散，各国政府都在尝试利用财政宽松政策甚至货币政策刺激经济，但大多数国家都存在传统金融壁垒门槛太高，刺激政策难以普惠到各个小的经济体的问题。

现金流短缺，融资困难是全世界中小企业所共同面临的问题。事实上，如果没有这次疫情的袭击，全球经济已经处在发展放缓甚至衰退的过程中。疫情的袭击只是加速了这个过程，使得中小企业的生存环境更加恶化，也暴露出了传统金融效率低，门槛高，不足以成为中小企业解决方案的问题。

尽管通证经济在发展的过程中，遇到了许多的问题，但是任何新的事物在发展的过程中都会经历一些波折。新冠疫情的冲击让中小企业在生存的边缘挣扎，并且他们手里的选项并不多，或许通证经济的解决方案会进入他们的视野，成为他们手中救命稻草。

以太坊 2.0 或许会帮助通证经济更规范的发展

如果不是新冠病毒带来的全球资产暴跌，或许以太坊 2.0 的发布和 DeFi 的高速发展会成为今年的头条。但是随着市场暴跌导致的流动性危机，人们一度开始质疑 DeFi 乃至通证经济的未来。不过最近的一组数据表明，DeFi 上 ETH 的锁定量有所回升，过去 7 天上涨了 18%，表明市场信心正在重建。

数据来源：DeFi PULSE

我们对通证经济充满信心，与此同时，今年上线测试网的以太坊 2.0 或许能够给通证经济提供更好的基础设施。以太坊 2.0 在执行效率，安全性等方面，相对于 1.0 而言都有质的飞跃。对于需要使用通证经济的中小型企业而言，ETH2.0 更便捷，更安全，也更透明便于监管。

新冠病毒的影响，已经在倒逼许多中小型企业必须用新的融资方式度过难关，市场的需求不断扩大， 如果以太坊 1.x 甚至 2.0 能在技术上能够给予通证经济的发展以足够的支持，未来通证经济一定会迎来一轮大的发展。或许新冠压力下的市场，真的会为通证经济打开一扇门。

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