修改白皮书后的Libra，还能否实现其最初的雄心壮志？

作者：Etienne & Jonas，翻译：石凌杰

来源：Binance Research

摘要：

• Libra是一个以全球金融普惠为目标的项目，是一个旨在“实现赋予数十亿人口实现简单的全球支付系统和金融基础设施”的项目。

• 根据其最新的白皮书，Libra列出了其中的三大核心支柱。

• 一个被称为Libra Blockchain的分布式账本（即区块链）。

• 一套稳定币（Libra Coins），由Libra Reserve持有的抵押品支持。它由传统资产组成：现金、现金等价物和短期国债债券。

• 由总部位于瑞士的独立组织（Libra协会）及其子公司（Libra Networks）开发和运营的治理体系。

• 与第一个版本的Libra的不同之处包括不同的任务声明和总体叙述，明确了其遵守适用的法规，对于Libra体系中的各方和货币集（多种单币和多币种挂钩的稳定币）进行了更好的描述。相反，技术体系（如Libra区块链，LibraBFT）与2019年技术文件中的原始设置仍然保持一致。

• Libra所设想的全球支付系统可以对支付行业做出就像SpaceX对太空行业所做的那样：撼动具有高准入门槛的成熟行业的基础。仅仅是发行可广泛使用的可编程货币的优势，就已经带来了成倍的效率提升

• Libra和它的稳定币不会与现有稳定币的使用场景竞争，因为它不会在金融普惠的长期目标上妥协。相反，Libra团队做出了短期的取舍，由于监管部门的担忧，Libra的开放接入功能(通过 "非托管钱包")已经被推迟，这将会明显降低其最初的影响。

• 如果Libra设法同时开放与第三方的访问并且维持好用户友好的界面，那么对普惠金融的好处可能是巨大的，并最终重塑全球支付行业。

• Libra不太可能对发达国家的货币稳定产生影响，但可能会导致货币从当地货币替代到LBR。（只要Libra声明的抵押品要求将排除专用的法定货币时，就会导致货币替代）不过，Libra确实提到在这种情况下与各自的央行展开对话。

• Libra的货币挂钩制度是独特的，抵押品要承受主权风险和赎回风险。尽管该系统有超额抵押，但它大部分会以短期固定收益工具为支撑，以法定货币计价的短期固定收益工具为支撑。

Libra由Facebook领导的一个财团创建，其宣称的使命是增强全球范围内的金融普惠。

自2019年6月发布以来，Libra项目似乎正在从以一种独特的多币种稳定币（“ libra”或“≋LBR”）为中心的网络演变为新的全球支付系统和金融基础设施。

在下面的分析中，讨论了Libra各个核心功能的变化。主要是通过与第一份白皮书（2019年6月）的功能进行对比，并辅之以深入分析某些设计变更背后的潜在原因。

最后，我们对以下问题有一些了解：（i）该提议是否会影响全球货币稳定；（ii）法规和稳定币生态系统；（iii）金融包容性；（iv）与Libra Reserve的挂钩机制。

1. Libra的核心特征

Libra的使命是旨在“赋予数十亿人口实现简单的全球支付系统和金融基础设施”

为了实现其改善全球金融普惠性的目标，该项目依赖三大支柱： 

被称为Libra区块链（和Libra网络）的分布式账本。

由Libra Reserve金支持的一组稳定币（Libra Coins），由现实世界的资产组成：现金，现金等价物和短期政府证券。 

一个瑞士独立组织（Libra协会）及其子公司的治理系统，该系统开发和运营该网络（Libra网络）。 

1.1 分布式账本：Libra区块链

Libra区块链是具有开源基础架构的可编程分布式账本，其重点是可扩展性，以实现其“为数十亿人”提供交易的使命。

为了实现此目标，支付系统这一主干必须实现（i）结算终结点（ii）高交易吞吐量，（iii）低等待时间和（iv）高效的大容量存储系统。它还需要（v）可互操作和（vi）可升级。

Libra区块链依靠以下六个特征：

1.2 一个由现实世界货币组成的网络：Libra Coins和Libra Reserve

1.2.1 单一法币稳定币和Libra Reserve

与最初的设计不同的是，Libra网络现在努力提供单一法币稳定币（例如，≋USD、≋EUR、≋GBP等），并逐步增加支持的货币数量。

这些稳定币中的每个稳定币都将由Libra Reserve持有的抵押品提供完全支持，Libra Reserve是由两类优质流动性资产（HQLA）组成的链外储备。

• 短期国债债券至少占每一枚流通中的Libra稳定币面值的80%。资格限制是最长期限为三个月，标普的最低评级为A+，穆迪的最低评级为A1，二级固定收益市场上有足够的流动性。

• 现金、现金等价物和短期货币市场基金最多占储备金的20%。这些资产由现金到隔夜席卷货币市场基金，投资于风险和流动性与短期国债债券相似的短期（剩余期限不超过一年）政府证券。

各种风险，如汇率波动带来的货币风险，以及外溢、利息和信用风险，可以通过要求每一个发行的单币稳定币都要有专门的资产进行充分的担保来缓解。因此，Libra网络似乎主要是以个人而非整体层面进行抵押。

Libra网络将管理相关的储备金，并已表示在可能的情况下，直接将CBDCs（央行数字货币）作为Libra区块链内的单币稳定币直接纳入其中。

1.2.2 多币种Libra Coins(≋LBR)

虽然Libra平台上的单一法币可以作为产品单独提供，但其中一些货币将汇集成一个货币篮子，即Libra Coin或"≋LBR"。这在Libra Coins最初的初始布局中就已经预见到了这一点。

多币种的Libra Coins将类似于国际货币基金组织（IMF）的特别提款权（SDR），因此具有固定的名义权重。

虽然尚不知道将包括哪些货币以及它们各自的权重，但Libra举了一个例子，在“ 0.50美元，0.18欧元，0.11英镑等”中组成了LBR。该协会进一步强调，打算与监管机构、中央银行和国际组织(如货币基金组织)在FINMA "学院 "下合作，共同确定一个可接受的货币篮子。

从技术角度来看，≋LBR的工作原理如下：

• 可组合性：每种稳定币都作为单独的代币发行，并得到储备资产的全面支持，这使得≋LBR具有很高的可组合性。

• 在获准的智能合约中部署：将在Libra智能合约中定义精确的组成。

• 参数更改（例如权重，添加新的稳定币）将提交网络验证者批准。

图1列举了储备资产，单一法币稳定币和≋LBR之间的相互作用和区别。

最后, LBR可以用于两个不同的目的：

作为跨境结算资产：这种边界中立货币可用于B2B基础上结算多国贸易协定的付款，或C2C基础上用于改进汇款的发送和接收过程。

作为在“尚未在网络上拥有单一法币稳定币”的国家/地区中的个人或企业，使用的中性和低波动性货币。

1.3 Libra协会及其职能

该协会是一个独立的会员组织，总部位于瑞士日内瓦。它由Libra协会理事会管理，每个协会成员都有一名代表。

协会职能：

• 治理：Libra协会的目标是“为Libra网络和储备金协调并提供治理决策的框架”。

• 运营监督：协会将通过其子公司（Libra Networks）监督Libra支付系统的运行和发展。

• 提供合规服务：协会旨在“以安全且合规的方式促进在Libra区块链之上的服务提供”。例如，它将包括第三方批准新的智能合约。

• 社会影响补助金：协会希望“建立社会影响补助金以支持金融普惠”。

此外，根据白皮书，重大的政策决定需要理事会三分之二的代表同意。这也是Libra拜占庭容错协议（Libra BFT）共识协议的要求，该组织的成员由来自世界各地的 "企业和非营利组织 "组成。

该组织的成员包括来自世界各地的“企业和非营利组织”。在撰写本文时，28个原始创始成员中有8个已经离开了Libra协会。离任成员之一Visa明确表示监管上的担忧是离开的主要动机。图2展示了Libra协会的原始组成以及已经离开的成员。

然而，自协会成立以来，已有三个新成员（Tagomi、Shopify和Heifer）加入。关于新成员如何加入协会的过程有明确的规定，并制定了一个 "市场竞争 "的过程，据说这将取代Libra最初的野心─随着时间的推移,成为一个无权限的网络。这种竞争将围绕以下能力展开：

1.向企业和消费者提供付款和金融服务。

2.操作独立验证器节点的能力，通过具有不相关的故障风险来提高Libra共识协议的安全性和可靠性。

3.积极参与Libra项目的治理和演变的能力。

1.4 网络参与者的描述

根据白皮书和其他工作文件，网络运营将会有多方参与。

该协会的成员是Libra网络的核心，并可以决定整个网络的治理。

• 指定经销商充当Libra网络与其他营利性实体之间的中介。

• 受监管的虚拟资产服务提供商（“ VASP”）是与指定经销商互动并为公众提供服务的第二层中介。

• 认证的VASP （不在第一版中）是符合内部法规的不受管制的VASP。

• 未知的钱包（不在第一版中）是未知的在Libra网络中运行的第三方。

表1 - 网络参与者概况

下图说明了显示这些不同参与者如何交互的概念结构。各个级别在以下方面表示差异：

（i）参与条件（不限），

（ii）（ii）与Libra协会的关系（定义为未定义），

（iii）以及（iii）监管负担（减少）。

2. 与Libra v1有何异同？

表2 - Libra v1和Libra v2之间的主要变化概述

3. 评估其潜在影响

虽然Libra公司谨慎地强调他们打算遵守全球监管机构提出的关切，但目前还不清楚已经实施的一些变化是否会与之前的提议有根本性的区别。

最初的白皮书非常谨慎地强调了Libra是“ 加密货币 ” 的事实，并且在术语中表示其主要面向零售。一种可能的解释是Libra故意将自己定位为一种加密货币，以标榜自己是几个专门供大家日常使用的解决方案中的一个。即使这种概念已经完全消失，新的白皮书的措辞也更加透明和具有技术性，但在设计上仍然与之前相似。Libra Coins是稳定币，也就是在许可区块链上运行的加密货币。

3.1 Libra会影响货币稳定吗？

Libra确实表示，例如他们希望迎合由20国集团组成的金融稳定委员会(FSB)提出的反馈意见。更明确的是，FSB最近关于稳定币的最新磋商文件中提到，Libra可能会取代主权货币，从而给各国的货币稳定带来风险。Libra本身指出，该协会将 "与相关央行和监管机构合作"，提供专用稳定币，从而降低货币替代风险。

这依赖于Libra是狭义的超额抵押为前提。然而，Libra的储备由两个不同的要素构成，即短期国债债券和法币。此外，Libra明确表示，只有评级至少为A+（即标普）的短期国债才能被接受。

到目前为止，只有37个国家有这样的评级。表3显示，大多数国家的相应评级较低。最值得注意的是，大多数评级低于A+的国家，其货币被 "替代 "的风险也较高。因此，在与中央银行合作以确保其货币稳定与维持高质量的抵押品之间似乎存在着内在的冲突。

如果所有的稳定币都将部分地反映在Libra的组成中，则可能是由于较差的单个稳定币抵押品对作为全网结算资产的篮子货币≋LBR 产生了溢出风险。

尽管如此，这种风险很可能通过将组成"≋LBR "的稳定币的数量限制在有最好的抵押品的稳定币中来解决。

表3 - 利用国债债券的评级来确定拥有合格的独立稳定币的国家

3.2 监管和更广泛的稳定币生态系统

通常，Libra使用三层设计来保持符合适用法规的要求。监管发生在（i）Libra协会级别，（ii）协议级别和（iii）VASP级别。前两个是内部的，而最后一个（可能是最苛刻的）级别是VASP的外部化。

Libra协会向瑞士监管机构FINMA申请了支付系统许可证。为了处理该申请，FINMA启动了一个“学院”（College），其中涉及“来自世界各地的20多个监管机构和中央银行”。因此，支付系统很可能具有“系统级重要性（systemically important）” 的资格，并且必须遵守BIS制定的更为严格的标准。需要注意的是，目前支付系统很少，而且大多数由中央银行操作，并且只在区域范围内运作。这样，Libra就可以对支付系统进行变革，就像SpaceX对太空工业所做的那样。

协会层面的额外监管是内部规定的，并规范(i) Libraverse所有各方(包括协会成员)的尽职调查，(ii) 与监督机构----金融情报室("金融情报室")建立基于风险的合规方案，以及(iii) 基于风险的参与条件。

协议层面是作为一种自动监管所有链上活动的规则来执行的。它对特定地址的交易和余额施加限制，并防止受限的地址发送或接收货币。此外，位于特定司法管辖区的钱包地址（例如，朝鲜和伊朗被列入FATF的黑名单）可能会通过其IP地址被识别，随后被阻止参与Libra网络。

协议层面还涉及非托管钱包用户( Unhosted Wallet users)及其较高的风险情况。非托管钱包用户不像其他用户那样经过相同的入职程序，因此从反洗钱/反恐怖主义的角度来看，其构成了更大的威胁。虽然其目的是通过特别严格的监督和较低的交易/余额门槛来管理这一风险，但用户可能会在Libra区块链上进行女巫攻击，并简单地创建多个钱包。这种行为将在协议层面上被识别并阻止。

Libra的最后一个相关内容涉及到VASPs。VASPs将被迫遵守所谓的 "交易规则"。该交易规则自2020年1月起适用于加密货币资产，要求受监管实体传递资产所有者的信息。该协会将提供 "链外协议，以便于遵守交易规则和记录保存要求"。最有趣的是，Libra Networks可能会强迫非托管钱包用户在被要求时也提供同等信息。

Libra强调说，它打算“在未来几个月内”迁移到主网。同时，FSB先前提到的建议敦促监管机构在推出Libra之前推出当地的相关法规。由于该法规不仅适用于Libra的稳定币，而且更广泛地适用于所有稳定币，因此现有项目也可能需要遵守该法规。

然而，对现有稳定币的压力不仅源于稳定币成为监管机构关注的焦点，而且源于对稳定币非交易功能（例如汇款，付款）竞争的加剧。

Tether和其他一些规模较小的参与者（例如Paxos，Centre和Trust Token）目前主导着现有的稳定币市场。这种稳定币的用例主要依赖于现有的加密货币行业，用于在交易所进行交易，和跨多个交易所的套利（例如BTC / USDT交易对），以及在各种中心化和去中心化的程序中的更广泛使用（例如，DeFi）。

相反，Libra的用例非常不同，因为它侧重于与交易无关的用例。如前所述，Libra的重点是金融普惠(financial inclusion)，并建立由合作伙伴网络组成的全球生态系统中用于支付应用程序的零售和公司金融基础设施。一个特别值得注意的用例是改进货币的技术功能（即使其可编程）。哈希时间锁定合同（HTLC）之类的功能可以极大地改善当前的支付环境。正如前一份关于HTLC的报告中所讨论的那样，原子交换与付款和支付与付款之间有许多可以想象的好处。

虽然正如1.3节所讨论的那样，自2019年6月以来，几个最著名的合作伙伴已经选择退出（如Paypal, Mastercard, Visa ），但我们预计，一旦新的路线图和监管环境让Libra的预期更加清晰，我们将有多个新的合作伙伴加入（重新加入）。

如果≋LBR直接引用的产品被广泛使用，那么我们可以想象新的稳定币，包括以货币为基础的稳定币和以加密货币为基础的稳定币（如Maker），将其在Ethereum等多个无权限网络上发行。这种乐观的长期愿景也可能意味着未来一旦网络进一步成熟并被更普遍地采用，Libra Coins将被添加到多个加密货币交易所。如果是这样的话，Libra Coins可以作为现有稳定币的替代品，从而增加对现有市场参与者的竞争。然而，在这种情况下，对加密货币行业来说，好处可能是巨大的，有助于推动大众的采用。

简而言之，Libra Coins（LibraUSD、LibraEUR）将在汇款、可编程货币和其他应用等非交易用途上与现有的加密货币竞争。然而，Libra网络的许可组件，智能合约需要经过验证者的预先批准才能部署，这将阻止其在去中心化金融（DeFi）等新兴领域的采用，在这些领域中，任何人都可以部署一个新的协议和应用，并具有完全的网络可组合性。此外，Libra Coins和稳定币不太可能成为直接竞争对手。

3.3 Libra会帮助没有银行的地区建立起银行服务吗？

如第3.1章中所述，规定的抵押品资格标准实际上将使大多数国家/地区无法将其货币添加到Libra。如果要执行这些规则，将有超过70％的全球人口被排除在拥有专用稳定币之外。虽然这对于用户可能被认为是负面的，但事实恰恰相反。拥有专用的单币种稳定币的另一种选择是，Libra可以向这些（相对）低评级国家提供其多币种资产≋LBR。

相反，从理论上讲，这可以使大约70％的全球人口接触稳定的货币。但是，在能够使用Libra之前，用户必须设置一个钱包，从理论上讲，这可以通过三种不同的钱包提供商进行：（1）无托管钱包（2）认证的VASP和（3）受监管的VASP。

但是，Libra已经指出，无托管钱包和经过认证的VASP可能仅在将来可用，而受监管的VASP则是目前Libra体系的唯一“看门人”。

值得注意的是，所有受监管的虚拟资产服务提供商实体必须在38个FATF成员辖区之一中注册或许可，从而有效地将本地组织排除在较贫穷，欠发达国家中。为了进一步了解这一方面，有必要指出，当前的金融机构（例如，JP Morgan）是最有可能作为VASP参与的候选人。由于这些VASP将继续承担大部分监管负担（如第3.3章中所述），用户活动的利润必须超过成本高昂的入职和合规流程。此外，其中一些金融机构已经在研究专有的分布式账本技术（例如，JP Morgan在其“ JPM Coin”和Quorum区块链上）），这可能会使他们不愿意合作。

尽管基于风险的AML方法允许VASP行使一定的灵活性，但最直接问题是，为什么现有的全球金融机构要花大价钱把客户送到Libra，而不是自己的平台?从财务角度来看，只有在Libra的交易费用和其他用户产生的收入高于当前银行系统内的收入时，这才有意义。

当然，这是一种简单化的看法，因为金融普惠和获得稳定货币之间的界限已经模糊了。在标普评级低于 "A+"的国家的约55亿人中，"只有 "约17亿人没有金融账户。此外，金融普惠的障碍不仅存在于入会成本方面，而且还必须辅以世界银行和国际清算银行最新的 "金融普惠的支付方面 "报告中的见解。该报告指出，以下因素是金融普惠的主要驱动力：

“金融技术提供了[通过以下方式改善金融普惠的机会]

(一) 交易账户和支付产品设计；(二) 接入点；(三) 认知和金融知识；(四) 大量的定期付款流。”

资料来源：国际清算银行，世界银行。

可以说，这种与Facebook紧密联系的支付系统非常适合创建高度用户友好的直观产品。例如，Facebook开发的钱包Calibra将直接集成到诸如Whatsapp和Facebook Messenger的流行服务中。这样，Libra项目可以立即解决金融普惠的四个主要驱动因素中的两个。

从长期来看，网络效应和添加非托管钱包将极大地改善“接入点”。

一旦有了这些接入点，就有可能将Libra也用于汇款或“大批量经常性付款流”。因此，Libra不仅可以完全重塑全球支付系统，而且可以大大提高金融普惠性。（如果他们找到一种方法来最大程度地减少“虚拟钱包用户”的负担，以遵守诸如交易规则之类的法规，这对于他们目前所采用的方法似乎是具有挑战性的）。

例如，马尼拉的一家商店可以将其商品出售给位于阿根廷的设施更好的一方，以双方稳定的单一法币进行交易。下图将概念化了无托管钱包的交易类型。

与有余额和转账限制的非托管钱包相反的是，加密的稳定币（例如，Ethereum上的Dai）代表了一种已经存在的替代方案，可以在相当短的时间内，不受任何限制地被地球上的任何人使用，并且可以在相当短的时间内无限制地转移，交易成本很低。这样的全球支付网络将对各国的双边贸易产生影响，并最终在全球范围内提高资本效率。

3.4 Libra的Reserve设计是否与稳定锚定系统兼容？

与大多数稳定币不同的是，Libra Reserve将拥有大部分非现金资产。相反，它将依赖短期证券（80%）和其他货币市场工具（20%）。

如前所述，与储备金赎回过程有关的风险主要有两个方面：

• 流动性风险：指定交易商可能无法履行其义务，即为客户提供低价差市场以本币购买/出售Libra Coins。

• 利息和信用风险：利率的突然变化可能会使抵押品价值贬值。从最近的市场动向可以看出，在利率震荡的情况下，短期证券的资本成分可能会贬值，从而导致抵押品贬值（也就是工具的价值）。

为防止出现这些情况，建议的两个解决方案是：

• 与第三方管理机构预先确定的安排:它将依赖“与第三方管理机构或经销商之间预先确定的安排，以行政身份帮助最终用户烧掉Libra Coins，并清算包括储备金在内的资产，以便在适当情况下进行支付。”

• 资本对冲：Libra准备金将以 "吸收损失的资本对冲 "为特色，应对支付系统的信用风险、市场风险和操作风险。简而言之，该系统将进行超额抵押，以防止不良事件的发生。

但是，如果该系统暂时变得抵押不足，则会触发紧急操作。这些操作将在相关监管机构的指导下进行。根据多个白皮书，它将包括：

• 延迟赎回：Libra的赎回可以推迟，以留出更多时间在更长的时间内清算储备金中的一些资产，以避免大幅度折价出售。由于抵押品得到了短期高质量期限工具的支持，因此它将以票面价值到期。因此，这种策略不会导致财务损失（除非发行人违约），而赎回时间的上限是允许的最大期限（即3个月）。

• 提前赎回罚款（即“回购利差（haircut）”）：在最不利的情况下，对于不希望等到赎回的用户，可以对立即赎回并支付赎回罚款。此类用户还需要承担资产的面值和市场价格之间的价差。

• “全球结算”：协会的瑞士子公司Libra Networks将进一步选择暂时中止赎回，以在足以将市场影响最小化的时间范围内清算其剩余资产。如果指定经销商在运营，则根据储备金部分余额的清算，预计他们将代表消费者获得资金来交换Libra Coins。

Libra背后的团队表示其打算不成为货币发行人的理由是，每个Libra Coins将始终得到抵押品的全面支持。为此，Libra适当地满足了受准备金要求和零用钱约束的银行的职能。

不过，Libra仍然会以非现金的资产为基础 "印钞"。无论到期日如何，零息债券一般都是以折价发行，因为其风险高于现金。相反，该制度将短期货币工具视作到期时收取现金的承诺，其风险状况相似。该系统依赖于产生积极结果的工具来奖励验证者和系统中的其他方，因此含蓄地承认奖励模型依赖于添加到平台上的工具。一般来说，收益率越高，金融证券的风险状况越高。因此，基本的现金流贴现分析会使Libra Coins的价格低于面值。

此外，该系统可能会依赖多个投资组合经理负责管理储备，这可能会引起人们对这些Libra Coins是否真的是完全抵押的稳定币的额外担忧，因为这些Libra Coins会受制于人的决定。

最后，由于至少80%的资产是由短期国债债券支持的，如果该项目被广泛采用，Libra Reserve库有可能成为短期国债债券的主要买家，因此可能对传统固定收益行业产生不利影响（即需求端增加会导致收益率下降）。

主要是为了解决之前的担忧，该团队表示打算与央行合作，直接将央行数字货币（CBDCs）纳入网络中。虽然这将缓解与利息和信贷风险以及货币创造相关的风险，但这种情况下，央行需要将Libra视为一个与央行自身对CBDC的愿景和目标相匹配的货币平台。

4. 结论

Libra在其叙事方式和总体概念上趋于成熟，而不是简单地向其庞大的用户群推出一种新的 "加密货币"，Libra似乎对政府人员的负面反应做出了回应，并选择了一种更合适的方式，围绕中心建立基于区块链的全球支付系统。

然而，其核心使命依然没有改变，多币种LIBRA（如LibraUSD、LibraGBP）将与传统稳定币并存。在这方面，该项目不仅重新表达了其推出的愿望，而且扩大了其产品范围，使全球受众能够访问包括 "SDR "币在内的可编程货币。

这本身就已经很了不起了（因为大多数支付系统都是本国国内的，并没有真正的创新）。用乐观的比较可以说，Libra的目标是对支付系统的改造，就像SpaceX对航天行业所做的那样:撼动一个具有高准入门槛的成熟系统的基础。

虽然Libra不经监管部门事先批准就发行的做法受到了批评，但这也迫使全球监管机构不得不与Libra共同制定一个总体框架，从而快速推动了现代社会公众对数字货币的讨论。意料之外的影响是，中国央行发展速度加快，而Libra协会也因为监管机构的强力推动而失去了一些创始伙伴。

尽管如此，Libra要真正成为全球结算系统的核心要素之一是非托管钱包。非托管钱包将大大提高Libra的可用性，从而使其成为普惠金融的关键驱动力。在快速上市的意图下，Libra多少牺牲了些这类元素----目前来说。Libra背后的团队已经非常明确地表示，他们仍然将（Unhosted Wallets）视为核心元素，这对他们的使命至关重要，并将找到一种方法来平衡监管合规性和直观的产品设计。

尽管对货币稳定和相关的联动机制存在着严重的担忧，但Libra已经吸收了央行等公共机构和其他机构实体提出的各种建议，并似乎继续重申其对金融普惠的广泛使命的承诺。

总的来说，Libra公司仍然没有辜负其最初的雄心壮志。尽管大多数评论家认为Libra已经缩减了规模，但我们认为，这份最新的白皮书再次证实了Libra组织的野心，即大规模影响和重塑全球支付行业，而不考虑可能需要的时间。