大数据告诉你：比特币近两次减半前后，矿池抛售行为有何不同

撰文：张改娟

原文标题：比特币减半前矿池在抛售？让数据告诉你比特币两次减半矿池抛售行为有何不同

5 月 12 日凌晨 3 点 23 分，比特币在区块高度 630000 完成第三次区块奖励减半，播报方为蚂蚁矿池 AntPool。这意味着比特币区块奖励已从 12.5 BTC 减半至 6.25BTC。

比特币减半大约为每 4 年一次，是一种通货紧缩的机制，以防止过度通货膨胀。

无疑，比特币减半受影响最大的就是矿工和矿池。如果比特币的价格保持不变，那么矿工的利润实际上就会减少一半。

据 The Block 估算，比特币区块奖励减半后，矿工的每日收入从 1,610 万美元下降至 900 万美元，减少了约 44%。另外，比特币的出块时间也略有增加，平均为 10 分钟 32 秒。下一次难度调整可能会在 5 天内进行，预计难度将下调约 2％。而比特币的哈希率似乎也从 122 EH/s 降至 102 EH/s，下降约 22%。

另外，据 F2pool 鱼池数据，基于当前比特币挖矿难度，以丰水期电价 0.25 元 / 度计算，有超 3 成比特币矿机的日净收益为负。以非丰水期电价 0.38 元 / 度计算，有近 7 成比特币矿机的日净收益为负。比特币矿机蚂蚁 S19 已经处于关机价，高算力矿机蚂蚁 S19 Pro、神马 M30S 目前仍然可以盈利。

对于比特币减半对价格的影响，部分观点认为者将导致比特币价格上涨或飙升。也有观点认为，比特币未来的稀缺性已经反应在当前的价格中了。

减半前矿池的抛售活动有何变化？

那作为比特币生态系统非常重要的一部分——矿池究竟是否押注比特币上涨？Chainalysis 研究显示，减半前半年，矿池一直在积累更多的比特币。这可能意味着矿池认为比特币将在减半之后上涨。

下面我们将对矿池的链上交易数据进行分析。

我们可以先来看一下在减半前矿池的抛售活动发生了怎样的变化。要分析矿池的抛售行为，我们将先从所有矿池持有的比特币总量着手。2019 年 10 月 1 日至 2020 年 5 月 6 日所有矿池持有的比特币总量变化（来源：Chainalysis)

通过分析所有矿池从 2019 年 10 月 1 日开始持有的比特币总量可以发现：

1. 2019 年 10 月至 11 月期间，矿池持有的比特币总量徘徊在 1 万枚比特币左右。

2. 从 2019 年 11 月 19 日开始，矿池持有的比特币总量稳步增长，这表明矿池在将大部分比特币分配给矿工之后，继续持有更多的比特币，而不是选择将其出售。

3. 此后，这种趋势继续保持稳定增长。截至今年 5 月 6 日，矿池的总余额为 17,422 枚 BTC，而 2019 年 10 月 29 日的低点为 8,579 枚 BTC。

另外，矿池在抛售前持有一枚新比特币的平均天数为也反映了这一趋势。2019 年 9 月 29 日至 5 月 3 日矿池持有一枚新比特币的平均天数变化（来源：Chainalysis）

在 2019 年 10 月 6 日的那一周内，矿池在抛售前持有一枚新比特币的平均天数为 2.24 天。

到 2020 年 3 月 1 日这一周，该数值上升到 3.68 天。截至 5 月 3 日当周，平均持有时间为 5.74 天，是 10 月初的两倍多。

接下来，我们来分析一下是哪些矿池正在推动这一趋势。

以主流矿池鱼池 F2Pool 为例，自 2019 年 10 月 1 日以来，F2Pool 开采的比特币数量超过任何其他矿池，占此后挖出的所有比特币的 17％。2019 年 10 月 1 日至 2020 年 5 月 7 日 F2Pool 的比特币余额变化（来源：Chainalysis）

截至发文时 F2Pool 的比特币余额为 7109 枚，占当前所有矿池持有的比特币总量的 39%。

值得注意的是，F2Pool 的交易历史数据几乎完美地反映了整个矿池的交易历史。F2Pool 的比特币余额从 11 月中旬开始稳步攀升。而 3 月 12 日比特币暴跌当日 F2Pool 持有地比特币余额增加了约 40%（约 2000 枚）。

另一主流矿池币印 Poolin 的交易历史数据也遵循该模式。

在此期间，币印开采的比特币数量排名第二，占自 10 月 1 日以来开采的所有比特币的近 17％。

与鱼池类似，自去年 11 月份开始，币印的比特币余额一直稳步增长，在 3 月 12 日也有所攀升。

链闻注，以上部分并未涉及至上周末的数据。在第三次减半前（上周末），比特币价格从 1 万美元附近一度跌至 8150 美元，但截至目前反弹至 8900 美元附近。不过，矿池的比特币余额并未有较大的实质性变化。

上一次减半时矿池的抛售行为有何特点？

上一次比特币减半发生在 2016 年 7 月 9 日。Chainalysis 通过分析上次减半前几个月矿池的交易数据发现，当时矿池并未持续积累更多的比特币。2016 年 1 月 1 日至 1 月 8 日所有矿池的比特币余额变化情况（来源：Chainalysis）

从上图可以看出，第二次减半前所有矿池的比特币余额从 2016 年 1 月 1 日的 421,132 枚下降至 4 月 16 日的 46,955 枚。这意味着，2016 年 1 月至 4 月份，矿池抛售了大量的比特币。到 2016 年 5 月和 6 月份矿池持有的比特币余额趋于平稳。

以 2016 年减半前持有较多比特币的矿池 HaoBTC 为例，我们可以看一下其在 2016 年 1 月至 2017 年 4 月之间的余额变化情况。按在此期间开采的比特币数量来看，HaoBTC 当时为第九大矿池，占当时挖出的所有比特币的 2％。2016 年 1 月 1 日至 2017 年 4 月 HaoBTC 的比特币余额变化情况（来源：Chainalysis）

在 2016 年 3 月中旬以前，HaoBTC 的比特币余额大多时候都徘徊在 1000 枚以下。3 月下旬开始，HaoBTC 的比特币余额逐步增长，并在减半前的一个月内（即 6 月 9 日开始）大幅增加，7 月 8 日达到 2,337 枚 BTC。

值得注意的是，HaoBTC 在 2016 年 4 月的某个时间启动了交易所，因此尚不清楚迁移到 HaoBTC 地址的新比特币来自采矿还是客户活动。

在 2016 年 7 月 9 日比特币减半之后，HaoBTC 的比特币余额一直徘徊在 2,000 至 3,000 BTC 之间。不过，2017 年 2 月 7 日起 HaoBTC 突然开始迅速抛售其大部分比特币。2 月 11 日，该矿池的比特币余额仅为 920 枚。

历史数据表明，HaoBTC 作出了非常正确的选择。在 2016 年 3 月 28 日至 7 月 9 日期间（HaoBTC 积累比特币期间），比特币的平均收盘价为 520.93 美元。而在 2017 年 2 月 7 日至 2 月 11 日的五天中（HaoBTC 在出售其大部分比特币时），平均收盘价为 1,028 美元。

那本次减半前 HaoBTC 的比特币余额有何变化？2019 年 10 月 1 日至 2020 年 5 月 5 日 HaoBTC 矿池的比特币余额变化情况

可以发现，自 2019 年 10 月以来，HaoBTC 的余额一直处于大幅波动的状态。通常情况下，HaoBTC 在抛售之前不会超过 1,500 枚 BTC，抛售后会降至 600 至 1,000 BTC 之间。

不过，这种行为大约在 4 月 3 日开始有所转变。4 月 3 日之后，HaoBTC 的比特币余额一直震荡上升，5 月 1 日达到高点 1,787 枚 BTC，并且在之后的每次抛售中都只会抛售较少的比特币。

近三个月矿工也在尽可能避免抛售比特币

链上数据分析公司 CryptoQuant 的数据也显示，过去三个月内，矿工也在尽可能避免抛售比特币。

CryptoQuant 通过矿工持仓指数（MPI）追踪比特币网络矿工的持仓以及资金流出数据。该指数覆盖了网络中 98% 的矿池，MPI 指数代表了矿工的总流出资金与该数据的 365 日移动均线的比值。如果 MPI 数值高于 2 则代表矿工正在抛售比特币，而目前该数值降至-0.5。

减半后比特币后市将如何走？

近期矿池（尤其是鱼池 l 和币印）所持比特币的大幅增加表明，他们可能在押注比特币上涨。

那对于比特币后市走向及减半影响，矿圈大佬有何看法？

F2Pool 联合创始人神鱼在 「世矿会」特别直播活动中指出，「此次减半在宏观背景下与前两次减半有所不同。对于矿工来说，能够优化的电费成本已在很大程度上被挖掘。此次减半可能会推动挖矿行业重新洗牌。估计会看到全网算力的百分之几十的下降。另外，区块出块时间可能也会有所延长，不过之后可能会逐步进行恢复。未来还有一周的时间会在当前的挖矿难度下挖，在不考虑网络功效等的情况下，挖 BCH 和 BSV 的收益将会比比特币高一到两倍。」

Matrixport 亚太区域销售负责人李矿在「世矿会」特别直播活动中指出，「减半意味着上一轮矿业的竞争尘埃落定，意味着对于持币想进入的人群观望期结束。矿业在这一段时间逐渐由散户想大户变迁，再由大户向机构变迁。这一轮减半丰水期电费（0.2 元）已经到了很低的价格，这种情况只在 2015 年出现过。从矿场情况来说，竞争很激烈也很残酷。很多老旧矿机可能会面临关机。对比特币价格而言，增量的市场对价格的影响不是特别明显。减半后的几个月后或者明年比特币的价格应该会有所反弹。」

值得一提的是，链闻文章《》此前提及，比特币分析师 Willy Woo 认为，「到 2020 年，矿工将不再是比特币的最大卖方，而加密交易所将带来巨大的卖压，造成比特币价格下跌。这是由于需要出售比特币获取运营资金。」此外，Willy Woo 还表示，BitMEX 等期货交易所延缓了比特币突破万亿美元、10 万亿美元市值的预期。虽然期货交易所为市场带来流动性，提供对冲工具，但从现在开始，它们将是对比特币的最大看跌压力。

对此，赵长鹏回应称，「该观点并不适用于币安，原因是币安的大部分手续费来自 BNB。我们只会出售足以支付我们开销的比特币（这远远低于收入），其余的都会持有。」

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