三分钟速览2020稳定币趋势：美元向公链迁移，监管是生态重要部分

撰文：Lou Kerner
编译：SHOU

本文编译自「Stablecoins Are Killing It」系列第二集，在第二集的前半部分嘉宾们讨论了他们对稳定币的宏观看法，后半部分是问答。

美元正在被移植到公链上

过去一年里，稳定币相比于比特币和以太坊在总价值交易中所占份额越来越高，美元正在逐渐被移植到公链上。

COVID-19 极大的加速的稳定币的增长

COVID-19 在很大程度上加速了稳定币的增长，在 2020 年第一季度增加的市值几乎与 2019 年全年一样多：

第一季度稳定币最大赢家前三名分别是 Tether, BUSD (Binance), & DAI

币安的 BUSD 在第一季度增长最快，主要是因为币安交易所在做 BUSD 交易对的推广，并且之前 BUSD 基数较小。

Maker 的 DAI 增长主要是受益于 1 月份引入的多抵押品 DAI。

最重要的是，随着市场参与者继续被吸引到流动性最强的稳定币中，Tether 的主导地位份额将继续增长。

Circle 在 2018 年底推出 USDC 之前的市场研究表明，市场最担心的是交易对手风险

在推出 USDC 之前，Circle 利用其交易网络与交易员、投资者和做市商进行了市场研究。USDC 潜在用户最担心的是交易对手风险。如果 Circle 或持有储备的银行破产了怎么办？

为了解决这些问题，Circle 与 Coinbase 建立了合作伙伴关系，并成立了中心联盟，用会员制框架和治理方案监督 USDC。该中心预计在 2020 年增加其他成员。

2019 年最大的事件是 Tether 向以太坊的迁移

自 2014 年推出以来的 5 年中，Tether 一直在使用 Omni 协议。Omni 协议是比特币区块链上的第二层协议。2019 年中，在币安宣布停止支持 Omni 协议一天后，Tether 宣布将开始发行符合 ERC-20 的 Tether。

在 Tether 为以太坊的价值转移创建稳定币这一选项后不到一年，以太坊上 Tether 的价值转移就达到了与比特币同等的水平。

现在，稳定币通过以太坊转移大部分价值。

研究表明，当价格超过 1 美元时，套利者会从 Tether treasury 购得稳定币

Ganesh 的研究表明，由于套利者利用与挂钩资产价格的偏差，Tether treasury 和二级市场之间的价格和资金流动之间存在着很强的相关性。当 Tether 溢价交易时，资金会正向流入二级市场。当它折价交易时，就正好相反。

Tether 迁移到以太坊区块链，减少了与挂钩资产的偏离，并加速了回归

在 2019 年 4 月之前，Bitfinex 是唯一一个在 Omni 层与 Tether treasury 进行交易的地址。自 2019 年 4 月以来，与 Tether treasury 互动的地址数量大幅增加。由于访问量的增加，与锚定资产的偏差变小很多，并很快被抹平。

在危机时期，稳定币往往以溢价交易，如果失去信心，则以折价交易

在发生危机或剧烈波动时，稳定币往往会溢价进行交易，从而保全资产安全。当一个稳定币的储备受到质疑，或者有其他事件导致信心丧失时，稳定币往往会折价交易。这类似于比索等货币与美元挂钩，如果人们认为美元储备正在走低，那么它们就会折价进行交易。比如 Ganesh 显示，当比特币价格在 2020 年 3 月 12 日下跌近 50% 时，六大稳定币都以溢价交易。

Ganesh指出，增加一个允许套利者在不与 Tether treasury 交易的情况下套利的远期市场，将能使稳定币市场效率更高。

Ganesh的研究反驳了表明稳定币的发行会导致加密市场泡沫的研究

Ganesh 发现比特币的价格与发行 Tether 没有相关性。这一发现与 Griffin & Shams 所做的大量公开研究不同。Ganesh 将不同的发现归因于观察流动性的方法不同。

监管机构仍然是稳定币生态系统的重要组成部分

Joao 表示他们一直致力于与监管机构合作，随着 Facebook/Libra 迫使全球监管机构更加关注和思考稳定币问题，合作变得更加容易。

Ganesh 认为，监管者会继续谨慎地对待稳定币，重点关注准备金和「银行挤兑」等相关问题。Ganesh 强调，如果稳定币在小国家得到广泛采用可能影响金融稳定。央行可能失去控制货币政策的权力，银行也可能失去存款的权力。