合约战争与它的终局

作者/胡韬

01 风控是合约平台的命门

如果说交易所是加密货币世界当前商业模式最清晰、繁荣的领域，那么合约业务就是交易所诸多业务中最诱人的板块，备受行业内外各方的青睐。 

如今，火币、币安等主流交易所都已经推出合约业务，同时FTX、Bybit、Bingbon冰棒等专注做合约业务的交易所频频出现，近一年内还有金融巨头洲际交易所集团(ICE)、加密借贷巨头Genesis等推出期货合约交易平台，其兵家必争之地的地位显著凸显，也为合约市场带来更多活力与变数。

TokenInsight的一项研究报告显示，2020年第一季度加密货币行业的总期货交易量达到2.1万亿美元，比2019年第四季度的平均水平增长314％。这个数据也印证着各路入场玩家的判断，并将刺激市场现有玩家的更高投入。 

所有人都很好奇，加密货币合约市场的终局将是怎样的？眼下这些相互厮杀的交易所又将走向何方？这个市场又能容纳多少合约玩家？实际上，这些种种问题都可以归纳为一个本质问题，即一个健康可持续的合约平台应当具有哪些特征与条件。

从合约市场当前的发展趋势来看，合规化与安全性必然将是加密货币合约平台的发展基石，这不仅是表现在交易所的口号与宣传上，更应当表现在实际行动上。

同时，越来越多不同背景合约平台的推出，以及在合规政策支持下，势必会为行业带来更多的增量新用户，平台产品的友好性将在更高程度决定它的吸引力与用户留存度。 

因此，长期来看合约平台的竞争力将由合规性、安全性、产品友好性等多重因素决定，如今这些需求痛点在现有合约平台都没有得到较好地解决，Bingbon冰棒等交易所则针对性进行系统设计与市场拓展，都取得不错的成绩，这或许意味着行业格局很可能迎来某些意料之外的改变。

具体来看，合约平台的安全性通常包括平台资产安全与合约交易风险控制两个层面，前者事关用户账户资产的风险，目前几乎所有平台都在采取多级冷热隔离机制储存资产，已经很少有类似安全事故发生，后者则是用户在合约交易过程中，受到平台杠杠倍数、平仓机制、响应速度等因素对合约单产生的风险影响，这是更受到行业与用户关注的问题。链塔智库在去年发表的调研报告中亦指出，合约市场比拼的核心在于交易所的风控能力。

由于产品设计、行业积累方面的缺陷，如今各大主流合约平台在特殊行情中都仍然存在卡顿、插针现象，致使用户无法及时增加保证金、遭遇爆仓。

「国内的合约平台大多都是负面新闻重重，国外的平台用起来不太方便，只能继续用那几家，如果有更好的选择会去尝试。」一名合约用户张屹（化名）向链捕手说。

不过需要承认的是，如今多数用户对当前合约平台的各色事故习以为常、视若无物，但如果合约平台考虑到期产品未来会面向更庞大的市场与潜在用户群体，其安全性也会受到更严格的考验与审视，对其发展前景产生重大影响。

02 下一个战场

痛点即机遇，Bingbon冰棒交易所综合现有合约平台的方案进行了诸多改良，例如采用业内先进的指数系统，选取火币、币安等多家交易所价格进行加权平均，进而得出一个不会被插针、恶意爆仓的指数；采取更灵活高效的平仓机制，用户不存在穿仓分担、利益无端减少的风险，实现利润实时结算。

在合约平台的合规化层面，如今越来越多国家推出相关的交易所合规政策，今年韩国、新加坡等国在牌照政策方面都有明显进展，日本、菲律宾、泰国、爱沙尼亚等国则已经明确开放交易所牌照申请，G20会议公告亦建议强化加密资产交易所监管。

尽管当前牌照并非交易所运营的必须选项，但这些信息意味着牌照已经成为交易平台核心竞争力的彰显，以及有机会与当地监管就市场开拓、法币通道进行更多探索，如果一个合约平台缺乏牌照未来就很难继续在一些加密货币友好型国家运营。

瞄准合规化趋势，Bingbon冰棒在过去一两年不仅顺利在爱沙尼亚注册，还投入大量资源与资金拿到了爱沙尼亚MTR和澳洲DCE牌照双牌照，也获得了美国MSB牌照，同时在越南、韩国、俄罗斯等国取得一定成绩，反映出该交易所过硬的实力以及对行业未来的信心。 

实际上，安全与合规对大多数普通用户而言都是相对隐性的存在，两者是用户使用某合约平台的必要条件，但并不是充分必要条件，特别是如今币安、火币、Bingbon冰棒等交易所的安全性、合规性在用户感知的层面已经趋于一致，那么交易平台就需要寻找新的竞争亮点与焦点。

一般认为，产品友好性将是合约平台下一阶段主要的发力点。由于大多数合约平台的资产类型都是一致的，平台方需要通过一些产品细节设计向用户提供便捷直观的交易体验，适度向用户让利，让用户感受到平台是真真切切在为用户利益与体验着想，如此方可提升用户对平台方的信任与黏性。 

对于Bingbon冰棒而言，这是它下功夫最深厚的方向之一。据了解，Bingbon冰棒采用了正向合约模式，其直观线性可以帮助用户清楚地计算自己的盈亏；Bingbon冰棒还实行双边点差机制，根据市场深度聚合后调整的多空双方点差，确保用户收益最大化、亏损最小化；用户可以在Bingbon冰棒自由设定杠杆高低，而不是只有限定的杠杠倍数可选；Bingbon冰棒还可以将不同资产类别全部归入一个保证金系统，大幅提升用户资金管理的便捷度。

前段时间，Bingbon冰棒平台还公开推出用户保护计划，帮助该平台用户对自身风险承受能力和风险管理能力进行评估，以提高用户的风险防范意识，体现出该交易所对用户的负责程度。 

据了解，在前述方向取得明显成绩后，Bingbon冰棒交易平台截止今年5月，日交易额最高突破6亿美金，这说明其策略已经获得用户的大规模认可。需要补充的是，如此成绩还是Bingbon冰棒主要专注永续合约市场的情况下实现的，以工匠精神全力打造永续合约产品，坚持于「小而美」的理念，这种精神在交易所行业亦是少见。

不可避免的是，合约平台的战火仍然愈演愈烈，各类攻防战、阵地战会层出不穷，这对平台方的耐心、意志与战略都提出了更高的要求，所有合约平台都应该清醒地意识到这一点并着手准备。

在市场竞争的倒逼下，合约平台势必会迎来更多进化，用户与行业都会在这个过程中受益，前者获得更优质的功能与服务，后者实现更加完善健康的产业生态。 

不过对合约平台而言，如何博取用户的喜爱将是其面临的重大挑战，这亦是个残酷的淘汰过程，只有真正掌握行业规律并付诸实践的交易平台，才能真正在未来的合约终局中占有一席之地。