银行到底赚了多少钱？

作者 | 暗香浮动 数据支持 | 勾股大数据

6月17日国常会上，明确提出推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。

心心念念的金融反弹，这么个羊毛割下来，还得了？

果然，隔天银行股早盘扑街，银行里的明星股宁波银行一度跌4.34%，招商银行一度跌3.45%。

BUT，BUT，作为一名少有的会看银行的投资者，我看到这个1.5万亿的让利时，就嘎登一下，就凭银行真能让出1.5万亿的利润？

1 银行到底赚了多少钱

在众人的心目中，银行是经济的吸血鬼，拿走了大多数利润。今天我看到一张图，2019年各行业净利润占比中，银行业竟然占了40.32%，几乎半壁江山了。

而且，近几年虽然银行业净利率整体处于下降趋势，但是依旧维持在高位，盈利能力领先其他行业几条街。

疫情之下，实体企业盈利能力持续缩水。今年1季度，3800多家A股上市公司中，1200多家亏损，2500多家净利润同比负增长。

这种情况下，要求银行业让利的呼声自然高涨，让银行吐出点肉来，看上去既是可行的，也是应该的。

但是，银行真的有肉可以吐吗？换句话说，银行业是不是只是看上去“虚胖”而已？

2 银行有让利空间吗？

银行的资产端方面，营业收入中利息收入整体占比60%以上，国有银行占比70%以上，其他的收入主要是佣金收入和手续费。

假如这次让利1.5万亿，银行在成本端没有任何较少，那么就意味着银行的税前利润减少1.5万亿。而2019年，我国银行业的净利润才2万亿。

即使有税收的影响，根据常识也知道银行营业利润下滑这么多是不可能的。

银行让利1.5万亿，其实指的是在资产端，让银行在营收中贡献出1.5万亿元，主要的措施就是降低贷款利率和减少中间业务的手续费，从而让企业直接受益。

而银行的负债端，银行的主要成本就是存款利息。我国存款基准利率自2015年以来都没有下调过，而贷款利率下行就会压缩银行的净息差，从而侵蚀银行的利润空间。

而我国银行的利润用于何处呢？

一是回报股东，二是缴纳企业所得税，三是补充核心一级资本金。

我国目前上市的36家银行，利润总额的18%用于缴纳企业所得税、23%用于股东分红、59%用于补充核心一级资本。

近年来，《巴塞尔协议III》以及银保监会发布的《商业银行资本管理办法》都对银行的资本设定了更严格的监管要求，银行要实现规模的不断扩大，就要不断的补充资本金。

另外，2017年以来我国持续加强影子银行监管，原来通过表外理财、通道业务等减少资本占用的业务模式被逐步取缔，银行资本补充压力进一步增大。

所以，很多人都有这样一个印象——中国的银行不是在发债，就是在发债的路上。银行发的债，全部用来补充资本金。

而银行支持实体经济除了要降低企业融资成本之外，维持信贷规模的增长也至关重要，企业融资成本即使降的再低，但如果信贷规模无法增长，那么对实体经济会带来更大冲击。

因此，银行通过利润留存来补充资本，最终也是为了更好的支持实体经济以及维护经济基本盘的稳定。银行维持一定的利润增速非常必要。

所以，银行根本就没有太大的让利空间。那么这次的政策指引，要么就是银行在资产端让不出这么多的利，政策最终落空；要么就是在负债端相应地减少银行的成本，也就是说，羊毛不能出在银行身上。 

3 1.5万亿的羊毛到底出在哪？

我国36家上市银行中，存款占负债结构比例近80%，所以想要降低银行的负债成本，降低存款基本利率是最立竿见影的。

但是目前来看，降低存款基准利率的阻力是最大的。

目前我国的CPI仍然处在2.4%的高位，目前一年期存款利率是1.5%，所以实际存款利率已经是负的了。此时下调存款基准利率，通胀管理的压力就比较大。

历史上，我国只有在CPI较低的环境下才会调降存款基准利率。自从2000年初至今，大多数存款降息月份的CPI均处于1.2%-2.2%区间内。虽然2008年10月降息时的CPI为4.0%，但该时点CPI正处于快速下行的通道内。

并且，下调存款利率，对储户来说无疑是受损的，将会进一步削减居民福利，会造成存款加快流出银行体系，而存款增速放缓的话将导致实际存款利率更加难以下降。

但是有一点需要注意的是，目前我国的CPI主要是由猪价过高导致的结构性失衡。所以，政策决策者在如今经济形势严峻的情况下，为了刺激经济的增长，保证市场流动性充足的情况下，两全其害取其轻，做出降息的决定也是可能的。

目前很多银行已经陆续开始下调大额存单的发行利率，也算是有些兵马未动粮草先行的意思。目前我国商业银行总负债规模约220万亿，即使负债成本下降25BP，能缓冲约5500万亿。

除了降息这个难度最大的政策之外，最具备可实施的措施便是降准和降同业拆借利率。

降准一方面意味着银行有更多资金去放贷，另一方面也是央行给银行让利，因为银行放在央行做准备金，利率水平远远低于贷款利率收入，降准可以让银行利润上升，使得银行有更多空间给企业让利。

2018 年以来，央行已经通过 12 次降准，释放流动性 8万亿元，其中 2020 年初至今 3 次降准释放资金1.75万亿元，下半年依然存在降准空间。

今年由于央行不断注入流动性，银行同业整体趋势成本，不同期限利率综合下行近1%，而我国银行体系的同业负债占比约25%，也就是约55万亿。所以，光同业负债的成本降低就抵消了约5500亿的让利。

而对于银行本身的借债而言，由于市场整体的贷款利率下行，银行在应付债券的利率上也会下行，从而节省开支。

综上再加上央行购买贷款，专项贴息贷款，地方政府税收优惠等一些列的措施，最终，对实体经济的让利1.5万亿大部分会转嫁给客户和央行，而不是银行自己买单。

4 结语

今年以来，新冠导致的经济停摆，让市场非常担心银行的坏账率会激增，所以银行股的估值一再突破下限，如今仅有0.5倍PB，来到了历史最低位。

各大基金持仓比例也已大幅降低，银行股在如今的市场环境，属于典型的“冷门股”行业。

大卫·德雷曼在《逆向投资策略》中写道，“投资者对自己认为是差劲的股票期望值很低，当坏消息出现时，他们的眼睛眨都不眨”。

所以此次银行让利1.5万亿，银行板块的盘面没有一丝波澜，说明投资者对银行的期望值已经打到最低了。

从更长的逻辑来看，很多龙头银行潜在不良风险可控、高盈利能力在长期可以维持。在如今市场情绪还没有消化对银行板块的期望偏见的时候，反而提供了具有更好收益风险比的配置机会。