随着破发的破发，搞出丑闻的搞出丑闻，IEO转凉已经是无可避免。但IEO带起来的这波热潮，还没有褪去。开始关注接下来会怎样的朋友，咱们应该开始重新来审视整个币圈的交易图谱了。
要说整个币圈的交易图谱，不能不先聊两句DeFi。用Hydro社区的一句话来说，DeFi意在“通证化一切资产，随时随地交易”。
“通证化一切资产“，是在创造币圈交易的标的；”随时随地交易“，是在强调覆盖流量的深度和广度。
那么，这个“随时随地交易”的人是谁？交易发生在哪里（流量入口在哪）？交易的对象又能是谁？这三个问题弄清楚，交易图谱就清晰了一半。
1，币安为例，一级市场的交易形态发展趋势
这一波IEO，是币安带起来的。我们观察币安的布局，就能发现一些接下来的端倪。
币安的IEO，是中心化选项目做风控；与此同时，币安在做自己的币安链，搞自己的去中心化交易所。
中心化选项目能覆盖的项目是非常有限的，IEO这样的一级市场运作，从周期来看，可以运作的项目也是屈指可数。
老白很早前一篇文章写过，币安的IEO只是在为后续的DEX探路。今天可以说得再透彻一些：币安的中心化交易所，就是天猫；币安的去中心化交易所，就是淘宝。
中心化交易所由于需要交易所方面人工运营筛选项目，然后一个个项目做包装造热点，所以容量十分有限。所以老白认为，以后币安长期的IEO是一个树逼格、聚焦眼球的存在；而绝大多数项目想要参与其中，只能去开淘宝店，而不是天猫店，也就是去币安或其他的DEX。
我们再把视角抽到整个交易所来看。就一级市场而言，最头部的中心化交易所以投行一般的存在挑项目、协助发行、做风控，会成为天猫一般的存在；而各个去中心化交易所就是淘宝。也就是不能被顶级中心化交易所背书来获得一级市场融资机会的项目，可以自己直接去DEX上所。
2，有天猫，有淘宝，那么京东和拼多多是谁
不是所有中心化交易所都有头部的流量和资源，所以都不会是天猫一般的存在。也不是每个去中心化交易所，都会是淘宝。
需要一级市场融资的好项目不只有在头部交易所能够被背书合作的那几个，剩下的众多好项目，除了直接在DEX跟鱼龙混杂的项目一起发行，也可能选择其他中心化交易所首发。
也就是，会存在交易所界的京东和拼多多。
3，二级市场的风向
上面说的是一级市场，那么，二级市场呢？
二级市场，要比拼的，就是文前所说“随时随地”。所以，归根到底，一是看谁的流量大、深度足；二是看谁能够更加全球化，从而有更强的流动性和面对不同地区政策风险的灵活性。
4，交易所背后的本质
第三部分咱们聊到，要拼流量和深度。那么，我们来看看交易所逻辑能够成立的原因。
理论上，如DeFi所要求的，一切资产都通证化以后，跟传统的股票不一样，不需要机构中心化记账，所以看上去交易所不是逻辑上的必须。
我们可以有两个方向可以做交易：一是交易所，无论中心化还是去中心化的，那里聚集各种通证，所有想交易的的人去交易所完成；二是被通证化的资产所在的项目，比如，我们人人持有KEY，那KEY是不是就可以在币乎完成交易闭环？
本质上，交易所做的事情，是把各个token有交易需求的人聚集在一起来撮合。这样一来，交易所就有了流量，就可以开始玩一级市场和二级市场。
交易所背后的本质，是各个流量不那么那么充分的通证，大家聚集在一起，开拓出了交易场景，带来了整体的流量。
而我们认清楚这背后的倚仗是流量而不再是传统股票等形态所必须的中心化机构记账以后，就不难想到，对一部分自带大量流量的项目来说，不仅可以在自己生态里完成交易闭环，甚至自己，也可以成为一个类交易所的存在，撮合生态中用户的交易需求。
所以，在未来的交易图谱中，老白认为这也会是不可忽视的一环。比如，币乎这样拥有大量币圈基础流量的项目；再比如一些行情软件、钱包等，接入一些技术服务，让交易在自己的生态内部闭环，完全可以。
进一步，真正掌握着流量的项目，一级市场融资，完全不必要倚仗“天猫”的IEO，只要在自己社区内部直接发行就行了。比如去年大家看到的币改项目简书等，其实都是背靠流量自己完成了一级市场发行。
对于这些大流量泛币圈项目来说，在未来交易图谱里的角色，最大的限制，可能是技术和政策。
所以，交易图谱里还会有新的角色——帮助这些项目提供技术服务、金融服务，接入整个中心化/去中心化交易所的交易生态，而不需要他们的用户亲自去交易所交易的服务。
看到这里其实也明白了，到最后，交易版图里，一是流量说话；二是流量的利用效率说话。
仅仅就交易而言：顶级中心化交易所会有最聚焦的交易流量和最顶尖的流量利用效率；去中心化交易所会有广大的流量和相对不错的流量利用效率；币圈流量项目，会有各自垂直而深入的流量但相对一般的流量利用效率；为币圈流量项目生态内交易提供支撑的项目，会有最广大的流量，可以做自己的区块链账户，甚至，数字身份。
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