原文标题：《
高山仰止，景行行止｜WTR 2.13
》
原文作者： WatchToweR Crypto
本周回顾
本周从 2 月 7 日到 2 月 13 日，冰糖橙最高附近$23450，最低接近$21405，震荡幅度达到 9.6% 左右。
观察筹码分布图，在约 $21279 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。
• 分析：
1. $22500 ~ $28000 约 144 万枚；
2. $18500 ~ $22000 约 220 万枚；
• 短期内跌不破在 $16500 ~ $20500 概率为 65 %；
短期内涨不破 $24000～ $28000 的概率为 61 %。
重要消息方面
经济消息方面
本周，美国劳工局公布了 CPI 最新的分项权重，其中，下调二手车权重并略微上调居住成本的权重。这可能给即将公布的核心 CPI 带来压力。
a. 二手车是最近几个月通胀放缓最大的推动因素之一，市场预计 1 月份二手车价格增速将收窄约至 7 个基点，前值 12 月份约 12 个基点。
b. 居住成本，主要是业主等价租金的权重从略低于 33％升至 34.4％。住房也是目前通胀最大推动因素之一。该数据在 12 月上涨了 0.8％。
c. 市场预计汽车和住房市场价格上涨在今年将放缓，因此权重调整从全年来看可能有助于降低核心 CPI。
2. 美国 2 月密歇根大学消费者信心初值上升至 66.4，创逾一年新高。
a. 消费者对 1 年通胀预期初值意外上升至 4.2%，预期为 4%，1 月前值为 3.9%；
b. 5 年通胀预期初值 2.9%，预期 2.9%，1 月前值 2.9%。
3. 本周美国初请失业金人数 19.6 万人，高于预期值 19 万人，高于前值 18.3 万人。本周略高于预期，对上周 3.4％超低失业率是一定程度的缓解。
4. 摩根大通称：由于押注加息周期渐入尾声，1 月下旬来自散户大军的股票和 ETF 交易订单占市场总成交量的 23%，甚至超过 2021 上半年散户抱团热潮时 22％的记录。
5. 美国 10 年期基准国债收益率本周累计涨约 21 个基点，创去年 12 月 23 日一周以来最大升幅。
a. 2 年期美债收益率本周累计涨约 23 个基点；
b. 2 年期和 10 年期美债收益率均为连降三周后连升三周。
6. 本周美油累计上涨 8.62%，布油累涨 8.07%。
7. 美国汽油和天然气期货齐涨。
8. 本周黄金期货动力不足，累跌 0.1%，在连涨六周后连跌两周。
9. 俄罗斯计划将 3 月石油产量自愿削减 50 万桶/日，作为反制西方对俄油限价的措施。
加密生态消息方面
1. 全球共有 11 个国家／地区支持加密货币合法，分别是美国、欧盟、加拿大、澳大利亚、法国、丹麦、德国、日本、瑞士、西班牙、英国。
2. Tether 最新证明报告显示：2022 年第四季度盈利 7 亿美元，并将其再投资到储备中。
a. 截至 2022 年年底的资产为 670 亿美元，其中，390 亿美元的储备由华尔街债券交易巨头 Cantor Fitzgerald 管理，Cantor Fitzgerald 是美国国债的 25 家一级交易商之一，允许与美联储直接交易。
3. 纽约梅隆银行调查显示，91％的托管银行客户对投资基于区块链的Token化产品感兴趣。
4. BN 正在组建加密公司联盟，许多公司已经签约加入，涵盖加密货币行业，包括个别项目、交易平台和区块链分析公司。
5. CB 2022 年三季度营收报告显示，质押收入约 6280 万美元，约占净收入 5.8 亿美元的 11％左右。
6. Ramp 获得英国 FCA 的」出口（off—ramp )」许可，允许用户将加密资产换回法币，目前 Ramp 上超 130 个国家的用户可将 38 种加密货币兑换成美元、欧元和英镑。
7. 香港证监会将允许对一组特定的加密货币进行零售交易。
8. 高盛在其投资组合中，拥有 11 家加密货币企业，包括 CoinMetrics 、基础设施公司 Blockdaemon 和该银行最近的投资 TRM Labs。
9. 区块链支付技术公司 Partior，完成 3100 万美元融资，渣打银行领投，创始股东摩根大通、星展银行和淡马锡参投。
10. 纽约金融服务部命令稳定币发行商 Paxos 停止发行更多 BUSD Token。
11. Messari 创始人评 Paxos 监管危机表示，誓要结束 SEC 主席 Gary Gensler 的政治生涯。
长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性
长期洞察
• 稳定币总流通量
本期主要以 BTC 与 ETH 之间关系和稳定币的角度来洞察行业与市场。
（下图 BTC 与 ETH 交易平台流动量）
从交易平台的真金白银资金流向总比例来进一步了解市场动态。
市场在面临重大打击左右，之前或被打击中时，更多资金会累积在 BTC 上面进行主要行动。
BTC 的蓄水池效果很是明显。
同时可能也代表了心理要素的影响，在 ETH 的交易资金占比提高时，市场也变得慢慢会起来。
或许可以以此来组合不同的策略；
例如条件对冲策略、轮动策略等等。
也从侧面证明了，市场对于 BTC 蓄水池的认可度。
可关注后续此数据的比例上升，从侧面代表了市场潜在风险。
（下图 稳定币总流通量）
市场总体的稳定币流通总量在慢慢下降。
虽然已经没有持续发生巨大的流失，但也并未发生太大的流入增量。
市场陷入了一定程度的困境，目前主要集中在存量的局内博弈。
这时候优先关注短期参与者的行为动向。
目前情况，在没有衍生品的影响下，场内的资金空间是较为有限的，较难将资产价格推向极高的位置。
中期探查
• 积累系数
• 积累趋势分全景图
• 网络情绪积极性
• 总转账量
• 短期交易者盈亏供应状态
（下图 积累系数）
红色：积累系数，主要统计场内的 BTC 积累状况；
蓝色区域：短期交易者持有供应。
1. 从中长期的视角俯瞰目前的状态，场内短期资金活跃了 1 年多仍在存量状态中摇摆，徘徊，尚未呈现走出大行情的状态；
2. 同时，场内的存量资金走向「积累」的主旋律，持续保持这种状态可能会让场内的「可售币量」不断地减少。
3. 回到当下，当前仍然欠缺一股短期资金进行情绪点燃，无论宏观情绪、M2 紧缩或是何种原因，从当前结构上看，比较谨慎的策略可能是减少非对冲情况下的做空频次。
4. 短期资金也是行情出现爆发式上升的核心推动力，欠缺短期资金的条件下，由于整体处于「存量博弈」状态中，可能会在有限的空间内产生相对焦灼的博弈。
5. 如果资金情绪是「后发式」点燃，可能在场内抛压相对较低的情况下布局，会是个不错的左侧入场点。
（下图 积累趋势分全景图）
该模型统计场内各个地址群的积累状态，并给出 0–1 的评分。
1. 积累趋势分整体/大部分地址接近「红色」状态（即整体评分接近于）时，会进入到相对危险的状态，场内可能因为缺乏积累共识导致价格支撑不住。
2. 同时，「＞10k」和「＞1–10k」的地址拥有较高的权重，他们若是没有处于「积累」状态，可能会使得场内的价格缺乏有力的支撑带。
3. 当前状态下，场内可能存在一定程度的焦灼，「＞10k」和「100–1k」的地址积累状况减弱，已经呈现了评分 0.2–0.3 的状态，可能等他们状态相对缓和时才会度过目前的盘整时间。
（下图 网络情绪积极性）
从精度相对更高的网络情绪积极性来诊断行情，当前行情可能暂时陷入到停滞的状态当中。
可能场内处于一种盘整状态，相对而言消耗场内持币者的耐心和时间。
（下图 总转账量和平均转账量）
从链上整体的转账情况来看，目前场内出现略微的异动，但整体未触发预警。
可能当下接近于盘整，换手的状态，且目前呈现的状态相对平静。
（下图 短期交易者盈亏供应状态）
绿线区域：短期交易者群体中＞97.5% 处于盈利状态时；
红线区域：短期交易者群体中＞97.5% 处于亏损状态时。
黄色线：短期交易者持仓量
1. 当市场呈现绿色区域时，由于短期交易者处于「盈利」状态，可能会加速短期群体出现「获利抛售」的概率会增加；
2. 同时，短期交易者的持仓量不断增加时，可能会使得这种「获利抛售」得以消化；
3. 如果要构建简洁的逃顶模型，观察短期交易者的持仓状态是相对轻松的事情，他们可能是市场最后的推力。
短期观测
• 衍生品风险系数
• 期权意向成交比
• 衍生品成交量
• 期权隐含波动率
• 盈利亏损转移量
• 新增地址和活跃地址
• 冰糖橙交易平台净头寸
• 姨太交易平台净头寸
• 高权重抛压
• 全球购买力状态
• 稳定币交易平台净头寸
• 链下交易平台数据
衍生品评级：衍生品风险处于中性偏安全区域
（下图 衍生品风险系数）
在整体衍生品交易量偏低的情形下，衍生品风险系数的滑动幅度不大，持续处于中性偏安全区域。
（下图 期权意向成交比）
看涨看跌期权比例少量下降，成交意向比回到较为平衡状态。
当前期权交易量不高，但近几周交易量有持续的抬升趋势。
（下图 衍生品成交量）
交易量处于较低水平，交易者的参与热情整体不高，市场整体处于偏观望情绪当中。
（下图 期权隐含波动率）
隐含波动率继续延续上周的下降趋势，参与者下注也相应减少。
情绪状态评级：整体偏中性
（下图 盈利亏损转移量）
亏损踩踏本周有一定的抬升但随后也开始下降，盈利抛压持续处于下降状态。
从盈利亏损转移量的角度看。在最近几周时间内，价格持续攀升的过程中盈利抛压一直持续下降，表明当前市场的筹码并非想早早获利了结。
（下图 新增地址和活跃地址）
新增、活跃地址上周下降后，随后本周有较大增加，其中新增地址大于活跃地址数。
现货以及抛压结构评级：少量流入积累，出现一定抛压。
（下图 BTC 交易平台净头寸）
目前交易平台的状态是呈现流入，数量并不算非常大，但在当前整体偏观望情绪的市场环境下，更考验接下来市场整体的承接能力水平。
（下图 ETH 交易平台净头寸）
ETH 本周出现超大量流出，但随之也出现高权重抛压预警。
（下图 高权重抛压）
ETH 出现高权重抛压。
ETH 的高权重抛压对于市场整体影响较为明显，且响应更为敏感，这个角度出发，需谨慎面对后续市场行为。
购买力评级：全球购买力减弱，稳定币处于流失状态。
（下图 全球购买力状态）
全球购买力整体处于下降状态且下降幅度较大，其中本就不多的亚洲购买力几乎消失不见。
（下图 USDC 交易平台净头寸）
USDC 持续流出，购买力略显不足。
如延续上一周的购买力不足，且无进一步衍生品影响的话，市场向上空间会相对受限。
（下图 USDT 交易平台净头寸）
USDT 延续流出状态。虽然 USDT 对市场整体影响相对较小，但持续的流出状态也表明当前购买力相对不足。
链下交易数据评级:21200–21400 有购买意愿
（下图 Coinbase 链下数据）
23000 价位有抛售意愿，21200 价位有购买意愿。
（下图 Binance 链下数据）
21430 价位有购买意愿。
（下图 Bitfinex 链下数据）
21720 有些许抛售意愿；
21570、21530、21440、21400 价位有购买意愿。
本周总结：
消息面总结：
1. 在下周即将到来的 CPI 之前，美联储调整了分项权重，给市场带来诸多揣测。
2. 二手车价格在过去两个月都是环比增长，1 月份美国部分地区受益于强劲的劳动力市场，中位数租金呈上涨趋势，加上上周失业率意外降低。
a. 市场担忧美联储会将紧缩政策保持，目前对停止加息的预期推迟至 5 月之后。周二的 CPI 成为关注焦点。
3. 鲍威尔在发言中称 2023 年将是通胀大幅下降的一年，从现在到下一次加息宣布的时间里，还有几次 CPI 和 PCE 核心数据发布，美联储和市场都紧盯数据变化。
a. 不论停止加息的时间点确定在哪个月，今年都将迎来金融环境逐渐宽松的态势。
随着世界科技发展和全球化进程，虚拟世界越来越重要。
新时代的一代人中，基础物理供应的满足，逐渐转化到高端的情感需求与精神需求的渴望。
虚拟世界在数据表现上来看，也在汇集世界越来越多年轻人的时间和精力。
在未来随着科技产业几何级别的上升，会逐渐影响到现实世界；
虚拟 IP 类例如「迪斯尼」、「漫威」、「三体」等在虚拟世界的影响高达十几年甚至几十年。
持续发展的精神符号，标志着日益愈增的精神需求，更标志着源源不断可产生潜在现金流的产业和机会。
以此来看，物理规则的百年家族企业很少，而有虚拟世界的产业存在，会更加有延续性。
同样，以虚拟世界为基础的加密货币的爆发力展现了极度惊人的增长：
14 年世界从零到最高的 3 万亿美金，相当于一个全球前八的英国 GDP。
在另一个方面；
物理世界的创造或者存在本身，物理极限是很大的：
比如一年芯片生产的量极有限，拍摄电影或者创造模型试验特效，所耗费的物理总量造成生产的局促也是现实存在的。
如果经济总体的创造规模是有一定限制和存在物理局限性，则会无法完全消化金融所造成的杠杆和社会所产生巨大的泡沫，包括目前全球化存在大量货币的现象。
能消化杠杆和泡沫以及为整体破局的，需要能创造更多生产力甚至基本无局限性的产业。
比如互联网，因其不受更多物理限制，所以很多创造性的想法得以很低成本的诞生。
而这点在虚拟世界会越加明显，在这里模型或特效创造可以乘以几何级的倍数获得巨大增长。
可能需要一个平台，建设电影，游戏，工程模型试验，且试错成本足够小，甚至会越来越小。
当创造出来的生产力本身足以消化泡沫，那么本身的泡沫便不是泡沫。
特斯拉在做出自动驾驶时，也是使用了数字孪生或虚拟仿真训练 AI 模型和多状况决策。同样目前很火的 Chat-GPT 也是继承了大量的数据处理。
第三方面，年轻人对于虚拟世界的狂热。
年轻人会随着时间的流逝慢慢变老并产生下一代，且在下一代教育中再次教育培养出他们虚拟时代的观念和标签。
这将拥有未来极大的增量基础，而且是一代又一代的滚滚浪潮。
无论情愿还是不情愿，这种趋势的发展正在逐步加深加速，不以任何人意志为转移。
链上长期洞察：
1. 市场在面临重大打击左右，之前或被打击中时，更多资金会累积在 BTC 上面进行主要行动；
2. 可关注后续此数据的比例上升，从侧面代表了市场潜在风险；
3. 从稳定币流通量来看市场陷入了一定程度的困境，目前主要集中在存量的局内博弈；
4. 长期可能较难将市值推向极高位置。
• 市场定调：
并无太多增量，市值天花板受限。
链上中期探查：
1. 持币者仍在增持，静候修复，但当前缺乏短期资金点燃盘面；
2. 当前的积累状况偏向于盘整状态；
3. 链上交易情绪目前暂缓增长，可能会进入到调整状态；
4. 链上转账状态相对平静，未有过量的币发生移动；
5. 短期交易者已经出现获利抛售状况，可能需要消化一些短期交易者的获利抛压。
• 市场定调：
放缓，盘整
目前缺乏短期资金点燃盘面，但场内处于一种积累修复的状态，可能当前需要考验持币者的耐心和持有时间。
策略建议：中长期视角下，减少非对冲情况下的做空频次；现货角度可以择机布置左侧仓位。
链上短期观测：
1. 衍生品风险相对下降，交易量也呈较低状态；
2. 市场情绪状态中性，交易者整体情绪偏观望；
3. 交易平台数据显示已有少量潜在抛压累积；
4. 全球购买力减弱，稳定币购买力持续流失。
5. 链下交易数据显示 21200–21400 有购买意愿；
6. 短期内跌不破在 $16500 ~ $20500 概率为 65 %；
7. 短期内涨不破 $24000～ $28000 的概率为 61 %。
• 市场定调：
市场开始承接压力，有一定的抛压存在。
策略建议：适当降低仓位或者对冲市场风险
风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
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