A&T Capital：我们为什么看好Scroll并对其投资

以太坊扩容项目 Scroll 宣布完成 5000 万美元的新一轮融资，Polychain Capital、Sequoia China（红杉中国）、Bain Capital Crypto、Moore Capital Management、Variant Fund、Newman Capital、IOSG Ventures、Qiming Venture Partners 参投。本轮融资使 Scroll 的融资总额达到 8300 万美元，估值高达 18 亿美金。

A&T Capital 在 2021 年参与了 Scroll 的第一轮融资。作为华人项目 Alpha 的早期投资者，我们对当时的投资判断进行了梳理。

我们为什么投资 Scroll?

项目简介

Scroll 是以解决以太坊扩容性问题为目标的 Layer2（依托于以太坊的网络共识和安全性，在其上额外搭建一层更高效的网络结构）解决方案，由 NYC PhD Ye Zhang 以及行业 OG Sandy 领头，更有国内外 CS 方向顶级教授作为技术 advisor；该方案属于基于零知识证明的 ZK-Rollup（ZKR）流派，团队在硬件加速方向的研究成果是其相对于其他 ZKR 的独特优势，将助其拥有更高的计算效率。

商业模式：

作为与以太坊类似的一层网络基础层，Scroll 的盈利模式与以太坊收取「网络使用费」相近，Scroll 计划通过对发生在其网络中交易行为收取手续费来盈利（Scroll 截取其中部分）。  

投资逻辑和风险评估

 投资逻辑：

1. 以太坊扩容迫在眉睫，市场仍处于蓝海阶段，投资 Scroll 的潜在回报空间巨大。

市场蓝海且规模巨大：扩容方案中，以太坊 2.0 迟迟无法落地，Layer2 之外的已上线扩容方案，则存在安全性较低等瓶颈，Layer2 内，OPR 流派性能理论上弱于 ZK-Rollup，其他 ZKR 仍需要一段时间才能落地，市场有窗口期；作为市值需求的参考值，以太坊目前每天至少产生价值 1600 万美元的网络使用费，扩容方案的潜在价值巨大。

2.ZKR 方案均未落地，Scroll 在技术选型（硬件&软件）比其他 ZKR 有优势，未来可期。

ZKR 方案均未落地：ZKR 项目需要极强的技术实力，Starkware、Matter Labs 以及 Hermez 是市场目前唯三的合格团队，但均未落地，Scroll 仍有希望竞争成为第一个落地的 ZKR 方案，赢得显著的竞争优势；

Scroll 技术方案优势：Scroll 有参与到 Ethereum Foundation 的 EVM 兼容 ZKR 框架开发，具备更强的正统性，且其硬件加速方案理论上能将零知识验证的效率提升一个量级，是其他方案所不具备的。

投资风险：

1. 网络成效有待检验：

风险：Scroll 的优势方案还未实现，落地后的实际效果有待检验。

应对方案/我方理解：应对方案/我方理解：Scroll 团队技术实力雄厚，在落地实现层面属于行业前列。

2. 同业竞争风险：

风险：Starkware 和 Matter Labs 拥有 2~3 年的先发优势，积累了丰厚的市场认可度，是 Scroll 在争抢市场份额的强敌。

应对方案/我方理解：能够先落地的、好用的方案能快速横扫市场，考虑 Starkware/Matter Labs 仍未落地，Scroll 同样也有机会。

行业趋势和现状

以太坊成为「标准」：得益于其从 2016~2020 年间承载了公链开发者绝大部分开发阵地，最核心的「去中心化」开发者社区已对以太坊的开发环境形成了习惯性依赖，提供 EVM 兼容环境成为了各个新的高性能公链的「标配

在开发者资源外，以太坊也沉淀了去中心化世界最多资产，以以太坊为核心的多链生态大概率是公链体系未来的格局。

以太坊的「正统性」：参考 BSC（异构链，虽然好用，但仍无法吸引到以太坊上最具创新能力的人才）和 Polygon（Plasma 方案，能够吸引到少量以太坊的人才）的境况，Vitalik 宣扬的「正统性」一定程度上真实存在（以太坊是正统，越靠近以太坊的去中心化特性的项目，越具正统性）。

应用分层的外延：参考正统性（即以太坊是最安全的），根据每个链结构对以太坊的绑定程度不同，每个链的安全性也不同，而每个应用可能也将按照其每笔交易的价值高低呈分层次的外延性：以太坊承担资金量最大、最重要的公共设施，DeFi（次一级安全的应用）往 Rollup 上迁移（ZKR 比 OPR 更安全），游戏、NFT 等长尾市场往可扩展性更强的 Plasma 或侧链&异构链迁移；有一天某应用成熟、承载了更丰厚的价值，也可以迁回 Rollup 或以太坊 Layer1）。

项目亮点

1. 产品概览

Scroll所开发的 ZK-Rollup 是一种架构在以太坊之上的、高效的区块链底层结构（所以称之为 Layer2，以太坊是 Layer1），现有的/新开发的以太坊区块链应用都可以运行在其网络之上；

Rollup 高效来源于：将发生在二层网络中的交易定期打包后再发给一层网络记录（二层网络可以有自己对于记录的共识）；

对比以太坊的安全性是建立在全网节点对每笔交易真实性的验证，而对于 Rollup 网络而言：由于其网络的状态最终将被记录在以太坊这层上，即二层网络的安全性就体现在打包内容的真实性；

ZK-Rollup 是对二层网络每次打包的内容生成一个零知识证明，并将证明发往一层网络，由一层网络对应合约验证证明的正确性，将通过验证的二层网络交易计入一层网络。

PipeZK：在由 Ye Zhang、高教授等人共同发表的这篇论文中，PipeZK 实现了针对 Poly、MSN 两部分进行并行加速（参考右图，为零知识证明电路的基础逻辑），让 ASIC 的计算资源高效化并能协同 CPU 处理这两部分的计算：

得益于高效的 ASIC 出现，负责产生 ZKP 的 Layer2 节点得以去中心化（此前搭节点成本过高），使得 Layer2 具备激励机制且更加安全；

根据 PipeZK 特性所设计的 ASIC，在密码电路的 ZKP 上比当前 GPU 快近 20 倍；可以让 Zcash（基于 ZK-SNARK 的匿名交易网路）的证明延迟降低 5 倍。

EVM 兼容：Scroll 的二层网络将具备完全的 EVM 兼容性（便于吸引现有的以太坊开发者）；此项得益于 Scroll 团队有参与 Ethereum Foundation EVM 研发团队的对 ZK-Rollup 下的 EVM 兼容的研发，Enthereum Foundation 允许 Scroll 采用此方案作为其二层网络的 EVM 兼容框架的选型。

2. Scroll 与主流 Layer2 解决方案的比较

横向比较 Arbitrum 等 4 个直接竞争对手的首轮估值，Scroll 的首轮估值较为合理；

虽然 Scroll 起步时间较 Starkware / Matter Labs 迟，但考虑到后两者依然未落地（短期内也较难实现）以及 Scroll 与 Ethereum Foundation 的合作以及优质的硬件方案（短期内较难复制），Scroll 依然有其发挥的空间；对标 4 个竞争对手，Scroll 的潜在增值空间显著。